2.2 美國經濟衰退影響世界經濟，中國依然是世界經濟增長的亮點

　　作為世界最大經濟體的美國經濟走向衰退，不可避免將對世界整體經濟帶來消極影響。世界銀行和國際貨幣基金組織(IMF)最近半年的各個報告，都調低了對世界經濟尤其是美國經濟的增長預期。比如，IMF1月份的報告將今年美國經濟增長率由1.9%調低至1.5%，世界經濟增長率由4.8%調低至4.1%。

　　相對而言，中國和印度等新興經濟體仍可望保持穩健增長。IMF認為中國今年經濟增長較去年將有所回落，但仍可望保持10%的增速。世界銀行和IMF的多份報告都認為，在美國和其他發達經濟體增長乏力之時，中國等新興經濟體正成為世界經濟穩定增長的來源。世界經濟正越來越依賴中國、印度、俄羅斯等新興經濟體的表現，這三國去年對全球經濟增長的貢獻率超過了50%�！�

　　三、目前的價格上漲是金屬商品金融屬性的顯現

　　08年一季度主要有色金屬品種價格呈現上漲，我們認為此輪金屬價格上漲有多方面因素影響，但最主要的原因有兩個：

　　1、 中國雪災以及南非電力供應緊張造成了有色金屬產品產量上的損失，這使得市場對銅、鋁等大金屬的供應出現了擔憂；2、 美國為了應對次貸危機而大幅降息，致使美元逐步走弱，這使得國際有色金屬期貨價格大幅上漲

　　但是我們同時也注意到：在國際金屬價格大幅上漲的同時，國內金屬價格漲幅落后，除了人民幣升值這一因素之外，外強內弱的價格走勢充分說明了有色金屬商品供應基本面并非是此輪價格上漲的主要原因，此輪金屬價格的上漲更多地體現了金屬商品的金融屬性。

　　四、有色金屬的商品屬性并不支持金屬價格快速上漲

　　我們對于目前有色金屬行業基本面的判斷是：基本金屬的供求基本面不能支持金屬價格快速上漲；而貴金屬由于其商品屬性的弱化，價格有望保持上升趨勢。

　　1、 2002年以來主要由中國因素(供需)推動的基本金屬行情將持續，近幾年來國際金屬消費增加多半來自中國。中國主要有色金屬占世界的消費比例達到了30%。

　　2、 隨著最近幾年的大幅增產，基本金屬的供應已經比較寬松，金屬市場中心已經逐漸從供應市場轉換為需求市場，是否有足夠的需求支撐市場已經成為左右金屬市場長期走向的決定因素。

　　3、 我們對于基本金屬未來市場需求狀況的判斷是：美國經濟的放緩將導致美國及其他西方國家金屬需求下降；新興國家受到美國經濟衰退的影響，經濟增速可能會減緩，金屬消費的增長速度將有所降低(經濟增速放緩與基數變大共同作用)。

　　4、 對于金銀等貴金屬和原油等大宗金融性商品市場將繼續由國際市場主導，其商品屬性對價格的影響較小，因此國際、國內的黃金價格有望保持上升趨勢�！　�

　　五、主要有色金屬子行業基本面分析

　　5.1中國消費與精礦供應不足使銅價保持堅挺

　　海關數據顯示：1月份我國精煉銅進口12.81萬噸，同比下降2.8%，但環比上升7.87%。隨著中國消費旺季的到來，中國對精銅的進口有望繼續增加。中國進口銅的增加以及LME銅庫存的下降都是銅價的有力支撐因素。