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有色金屬:投資策略 硬著陸后機會再現(7)

http://www.sina.com.cn 2008年03月24日 11:51 頂點財經

  由于計提的資產減值損失,公司2007年業績不佳。我們預測公司08、09年的每股收益分別為0.81元和1.13元。按照08年35倍PE的合理估值,公司6個月目標價為28.45元,繼續維持"買入"的投資評級。 

  山東黃金

  產量增長將超出預期:增發后實際產量將超過前期預測的13.2噸,2008年產量將達到15.5噸。目前公司還計劃進行技術改造,把萊州公司的選礦能力大幅提高,預計2009年將在2008年的產量基礎上有所提升,產量將達到17噸以上。

  成本控制已經取得重大突破,未來成本還將持續降低:公司大力加強管理已經取得實際效果,整個公司的目標明確,執行力提高迅速。前期定下的2007-2009年每年成本下降10%-15%的目標在2007年得到完成,噸礦完全成本從2006年的349元下降到了310元。公司2008年的成本控制目標為噸礦完全成本降低至275元,難度較大,但有實現的可能(目前新城金礦的完全成本下降到了276.14元;玲瓏金礦噸礦完全成本下降到了280元;三山島金礦完全成本下降到了220元,成為第一個成本低于招金礦業的金礦)。如果按照275元的噸礦完全成本計算,公司的克金完全成本有望降低至100元/克。

  內部找礦前景看好:山東目前探明的黃金總儲量超過1000噸,約占全國的四分之一。其中膠東是我國最大的黃金資源基地,據專家預測,膠東地區三大成礦帶蘊藏3400余噸的金礦潛在資源。以往山東省找礦主要限于500米以淺,深部工作程度低;而隨著探礦與采礦技術的成熟,500米以下的探礦已經逐步開展,山東省在深部找礦的前景非常光明。而山東黃金集團已經控制了萊州市絕大部分金礦開采權(165噸儲量中的140噸位于萊州);玲瓏金礦和平度金礦分別位于招遠地區、平度地區,恰好位于膠東半島的另外兩個成礦帶上;因此我們認為山東黃金集團未來儲量增長潛力巨大。

  盈利預測與估值:按照08、09年15.5噸、17噸的產量,205元/克的金價預測,2008、2009年公司每股實際收益將達到6.10、7.85元。按照2008年35倍估值,6個月目標價位為213.5元,投資評級為"推薦"。

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