劉敏達 華泰證券

　　投資要點：

　　稀土高科2006年公司實現主營業務收入13.27億元，凈利潤7905萬元，同比分別增長50.77%和505.87%。每股收益0.196元，凈資產收益率6.44%。我們前期對公司06年凈利潤預測值為7939萬元，與公司年報數值基本吻合。

　　05年開始，國家對稀土行業實行整頓，相繼出臺了一系列措施。從07年開始，國家稀土生產計劃將由指導性調整為指令性。這表明國家對稀土行業的

　　06年12月公司開始實施"以物易物"的銷售方式，這將使公司能夠充分享受氧化釹和氧化鐠釹產品價格上漲帶來的利潤。同時，公司也將能夠控制到全國鐠釹市場60%的產量，從而使氧化鐠釹價格保持高位。

　　公司未來兩年的業績將爆發式增長，07、08年EPS分別為0.54元、0.75元。考慮到公司資源的壟斷地位、稀土行業強勁的復蘇形式，應該給予公司07年35倍的PE，對應的目標價位為18.9元，給予公司"推薦"的投資評級。

　　稀土高科2006年公司實現主營業務收入13.27億元，凈利潤7905萬元，同比分別增長50.77%和505.87%。每股收益0.196元，凈資產收益率6.44%。我們前期對公司06年凈利潤預測值為7939萬元，與公司年報數值基本吻合。

　　公司06年業績大幅增長主要是因為以釹鐵硼應用為代表的部分稀土產品價格上漲，帶動了稀土行業的景氣回升。我們認為目前僅是這一景氣周期的起始階段，未來稀土價格將繼續走高。

　　公司全年氧化物產量完成12442噸(不包括子公司)，與我們的預測值吻合。另外公司年報披露鑭鈰產品全年銷售突破萬噸大關，公司的存貨問題有望逐步得到解決。　

　　06年12月公司開始實施"以物易物"的銷售方式，這將使公司能夠充分享受氧化釹和氧化鐠釹產品價格上漲帶來的利潤。同時，公司也將能夠控制到全國鐠釹市場60%的產量，從而使氧化鐠釹價格保持高位。

　　公司未來兩年的業績將爆發式增長，07、08年EPS分別為0.54、0.75元。考慮到公司資源的壟斷地位、稀土行業強勁的復蘇形式，應該給予公司07年35倍的PE，對應的目標價位為18.9元，給予公司"推薦"的投資評級。