12月15日，新浪財(cái)經(jīng)2021年度策略會(huì)正式啟幕，未來一個(gè)月，200+首席分析師、50+基金經(jīng)理、20+私募大佬講集體做客新浪財(cái)經(jīng)，詳述其2021年度投資策略。

　　策略會(huì)首日，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康、申萬宏源首席策略分析師王勝、興業(yè)證券首席策略分析師王德倫、天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明等策略天團(tuán)齊聚，激辯2021年策略投資機(jī)會(huì)。

　　戴康：2021年兩股力量抗衡 Q2將是A股盈利回升周期

　　廣發(fā)證券首席策略分析師戴康在策略會(huì)上表示，A股估值收縮，驅(qū)動(dòng)力來自盈利牽引，降低預(yù)期收益率。

　　他表示， 盈利修復(fù) VS 信用緊縮 ，金融條件收斂使A股連續(xù)兩年擴(kuò)張的估值大概率轉(zhuǎn)向收縮，降低預(yù)期收益率。

　　另外，他指出，A股整體 “萬事俱備，只欠東風(fēng)”，但“出口鏈”順周期有望迎來一輪結(jié)構(gòu)性“擴(kuò)產(chǎn)”周期，其中“三表修復(fù)”+產(chǎn)能出清，新一輪“擴(kuò)產(chǎn)”周期的4個(gè)必要條件已經(jīng)具備，另外全球/中國經(jīng)濟(jì)中長期增長預(yù)期較弱。但結(jié)構(gòu)性來看，“出口鏈”順周期景氣預(yù)期將持續(xù)改善。

　　他認(rèn)為，短期視野聚焦疫苗交易最末端的“出行鏈”（休閑服務(wù)、航空機(jī)場、影視院線）；長期視野關(guān)注中國供需鏈在全球的再定位（電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備）；長期優(yōu)質(zhì)賽道下高景氣支撐高估值的產(chǎn)業(yè)趨勢（新能源、工業(yè)機(jī)器人（12.970， 0.20， 1.57%））。外部兩條線索：其一是全球定價(jià)資源品（工業(yè)金屬），其二是外需穩(wěn)定與國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)的共振 的出口鏈（家具、家電）； 內(nèi)部關(guān)注“內(nèi)循環(huán)”政策與“十四五”規(guī)劃的交集，尤其是高品質(zhì)內(nèi)需（醫(yī)美、創(chuàng)新藥、國潮、軟飲、白酒）。

　　王勝：科技股投資從來不怕貴 只怕沒有新方向

　　申萬宏源證券策略研究首席分析師王勝在策略會(huì)上表示，A股經(jīng)歷了2-2.5年的牛市行情，后續(xù)1年市場承壓。

　　他表示，2010年低基數(shù)帶來的高增長沒能保證春季躁動(dòng)。2009H2-10H1是典型的“低基數(shù)+高增長”的階段，但也是典型的“政策和經(jīng)濟(jì)的交誼舞”發(fā)揮作用的階段。而2009年7月政策由寬到穩(wěn)，A股總體進(jìn)入高位震蕩區(qū)間，業(yè)績高增并未帶來A股進(jìn)一步的上漲。

　　而當(dāng)前的價(jià)值成長核心資產(chǎn)，從2019年Q1到2020年Q4，已經(jīng)經(jīng)歷了2年左右的牛市行情，這點(diǎn)值得我們注意，后續(xù)1年市場或?qū)⒊袎骸?/p>

　　另外他還指出，科技股的投資從來不怕貴，只怕沒有新方向！科技板塊的魅力就在于供給創(chuàng)造需求，中概股的回歸正好解決了好賽道沒有好公司的問題。而吸引優(yōu)秀的企業(yè)來國內(nèi)上市是每個(gè)成熟股票市場的必經(jīng)之路，市場有效性也將隨之不斷提升。

　　最后，王勝分析稱，關(guān)于后疫情時(shí)期行業(yè)景氣度演繹，要從四大驅(qū)動(dòng)力VS五大生命周期階段入手。

　　2021年A股長牛來臨？王德倫：四因素助推 三主線布局

　　興業(yè)證券首席分析師王德倫在策略會(huì)上表示，多個(gè)因素推動(dòng)A股美股化，波動(dòng)率下降，結(jié)束牛短熊長、進(jìn)入長牛，從“有利好才漲”逐漸向“有利口才跌”轉(zhuǎn)變。

　　他表示，四點(diǎn)因素成為“長牛”的助推器：1、制度因素，資本市場基礎(chǔ)制度體系不斷完善，全面注冊制即將實(shí)施，退市制度出臺，為A股美股化趨勢的確定提供了優(yōu)良的政策土壤；2、監(jiān)管因素，資本市場進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管”時(shí)代，市場運(yùn)行健康平穩(wěn)、融資功能顯著發(fā)揮、上市公司質(zhì)量提升、市場秩序明顯好轉(zhuǎn)；3、公司因素，經(jīng)歷30年的“賽馬”，優(yōu)質(zhì)龍頭核心資產(chǎn)已經(jīng)勝出，且越來越多好企業(yè)登陸資本市場，能讓投資者分享到國家發(fā)展的紅利；4、投資者機(jī)構(gòu)化，機(jī)構(gòu)投資者持股占A股流通市值比例達(dá)30%，投資者結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化、去散戶化，更加有利于A股“長牛”。

　　關(guān)于2021年行業(yè)投資的配置方面，王德倫指出，沿著景氣復(fù)蘇布局三條主線——復(fù)蘇服務(wù)業(yè)、優(yōu)質(zhì)制造及出口鏈、科技成長主線。其中包括，從疫情中梯隊(duì)式恢復(fù)的服務(wù)業(yè)：航空、影視、餐飲旅游、金融、醫(yī)療服務(wù)等。另外，構(gòu)建雙循環(huán)體系+國內(nèi)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇下的制造業(yè)：高端制造鏈條、優(yōu)勢出口鏈條、工業(yè)金屬。科技成長是長期主線，頂層設(shè)計(jì)+高質(zhì)量發(fā)展需求驅(qū)動(dòng)+降低融資難度，多因素推動(dòng)科技成長進(jìn)入長期向上甬道。

　　綜上所述，王德倫分析指出，短期關(guān)注消費(fèi)電子、5G應(yīng)用、軍工等，中長期關(guān)注“十四五”推動(dòng)下“卡脖子”環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代，如半導(dǎo)體鏈條、新材料等。

　　春季躁動(dòng)前期咋布局 劉晨明：關(guān)注超跌且邊際改善板塊

　　天風(fēng)證券策略首席分析師劉晨明在策略會(huì)上表示，2021年或許仍是少部分公司牛市。 

　　他表示，即便2021年利率下行，A股整體也大概率難以提估值：如果利率下行由貨幣需求（融資需求）回落導(dǎo)致，那么會(huì)抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好，股票依舊要?dú)⒐乐怠Ｏ喾矗绻氏滦杏韶泿殴┙o增加導(dǎo)致，那么則會(huì)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，股票估值就有修復(fù)的動(dòng)力。

　　如何兼顧當(dāng)前順周期風(fēng)格占優(yōu)和日歷效應(yīng)引發(fā)的短期風(fēng)格漂移？他表示，進(jìn)入春季躁動(dòng)的前期，在保持對順周期核心配置的前提下，我們建議關(guān)注一些今年超跌且可能有一定邊際改善的成分細(xì)分板塊，比如前期調(diào)整幅度較大的信創(chuàng)、金融IT、醫(yī)療信息化、5G等方向。

　　在配置邏輯上，劉晨明表示，中短期市場走勢取決于盈利水平及盈利趨勢。全市場看，中短期（1年）漲幅大小與盈利水平/盈利變化幅度的高低，呈現(xiàn)出線性正相關(guān)關(guān)系。表現(xiàn)為這種關(guān)系的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有四組：ROE和ROE變化率、凈利潤增速和凈利潤增速變化率、營收增速和營收增速變化率、毛利率的變化率。

　為什么指數(shù)頻創(chuàng)新高，賬戶卻在不斷虧損？美國換帥，將如何影響A股？全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭不減，企業(yè)盈利復(fù)蘇疊加不再寬松的貨幣將引導(dǎo)市場走向何方？2021年，如何擺脫韭菜命運(yùn)，守衛(wèi)財(cái)富？新浪財(cái)經(jīng)年度巨獻(xiàn)，推出年度策略會(huì)，邀請200+金麒麟分析師、50+優(yōu)秀基金經(jīng)理專場直播，為投資者打造“全明星陣容”，全面透析2021年A股機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。　　

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責(zé)任編輯：張仙