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編者按：歷時(shí)四年多，歷經(jīng)四次審議后的證券法將于3月1日正式施行。此次新修訂的證券法明確提出全面施行注冊(cè)制，對(duì)欺詐發(fā)行、信息披露和投資者保護(hù)、內(nèi)部交易等做出明確規(guī)定。這一證券業(yè)“根本法”的修訂，將如何推動(dòng)中國資本市場的發(fā)展？新浪財(cái)經(jīng)遍邀業(yè)內(nèi)專家學(xué)者，建言中國資本市場發(fā)展。
文/川財(cái)證券研究所所長 陳靂
新證券法強(qiáng)調(diào)全面推行注冊(cè)制的基本定位。2019年以來，我國資本市場的基礎(chǔ)制度改革加速推進(jìn)，科創(chuàng)板設(shè)立、注冊(cè)制的試點(diǎn)及推廣都需要更加完善法治環(huán)境作為保障。證券法關(guān)系到我國資本市場的根本法治環(huán)境，在此次修訂中，新證券法系統(tǒng)性的對(duì)我國資本市場的發(fā)行制度加以完善。新證券法規(guī)定，要以全面推行注冊(cè)制為證券發(fā)行的基本定位，不再規(guī)定核準(zhǔn)制，取消發(fā)審委，并公司債券的發(fā)行條件對(duì)大幅度簡化。相比于此前，注冊(cè)制的全面推行能夠提高資本市場運(yùn)行效率，緩解此前IPO“堰塞湖”現(xiàn)象；并通過加強(qiáng)供給，改善當(dāng)前資本市場的定價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)市場資金“價(jià)值投資”。
在對(duì)市場主體的行為約束上，新證券法以“更高標(biāo)準(zhǔn)、更嚴(yán)要求”維護(hù)資本市場環(huán)境，增加投資者對(duì)資本市場的信心。一方面，新證券法提高了發(fā)行人和上市公司的違法違規(guī)成本，通過嚴(yán)格的信息披露和退市制度，提高上市公司質(zhì)量。另一方面，新證券法也進(jìn)一步對(duì)中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)履行加以規(guī)范，明確了保薦人、承銷商的核查、連帶責(zé)任，從根本上推動(dòng)了中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)。
關(guān)注資本市場對(duì)民營企業(yè)的扶持。2020年以來，我國對(duì)中小民營企業(yè)“融資難、融資貴”的問題愈加關(guān)注。政策端，2019年12月發(fā)布的《營造更好發(fā)展環(huán)境 支持民營企業(yè)改革發(fā)展意見》瞄準(zhǔn)民營企業(yè)的融資困局，提出“完善民營企業(yè)直接融資支持制度”。近期在新冠疫情的影響下，中小民營企業(yè)經(jīng)營壓力顯著增加；在國家加大信貸政策支持的同時(shí)，加強(qiáng)中小民營企業(yè)直接融資支持的重要性也再度凸顯。
值得一提的是，此次修訂特別將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求更改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”，向下拓寬了我國資本市場的包容性，新三板、創(chuàng)業(yè)板等貼合中小民營企業(yè)融資的市場板塊有望率先開啟存量改革，資本市場對(duì)中小民營企業(yè)的扶持力度有望增強(qiáng)。
投資建議：新證券法加快推行注冊(cè)制，完善資本市場監(jiān)管體制，為我國資本市場發(fā)展注入更多活力。得益于改革紅利，以證券公司為代表的非銀金融板塊有望迎來新一輪發(fā)展契機(jī)。
責(zé)任編輯：張仙
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