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證券時報網訊，春節過后A股市場出現明顯調整，上證綜指從高點3731調整到3月4日收盤的3503，跌幅6.1%。指數跌幅不算太大，但部分前期龍頭個股跌幅較大，使得市場整體感受不佳。導致市場調整的直接催化劑，是近期全球大宗商品價格大幅上漲、美債利率顯著上行，引發美股大跌，進而傳導至A股市場。而這背后的核心原因，是過去一段時間里A股市場中積累下來的極端的估值分化，部分龍頭公司的“穩定性估值溢價”突破了歷史極值。在通脹上行中，永續低利率的預期開始動搖，高估值品種開始回落，市場估值分化開始加速收斂。
展望后市，有兩個邏輯基本點值得重申，一是市場整體估值并不高，全部A股市盈率中位數還在2000年以來均值以下，二是當前處在經濟復蘇期企業盈利快速回升，從歷史經驗看基本面影響比流動性影響大，流動性收緊的初期市場覺得流動性影響很大，后面慢慢會看到盈利回升更重要，所以經濟上行期往往最后是股市和利率一起上升的（2007、2009、2017都是這樣）。因此，我們認為可以相對樂觀點，市場由“牛”轉“熊”的拐點尚未出現，目前的調整是短期的階段性的，估值分化的收斂還會持續，低估值順周期品種預計仍會更加占優。
責任編輯：陳悠然 SF104
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