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　　◎記者 汪友若

　　經歷了前期的分化行情后，A股市場在上周再度調整，表征市場走勢的各寬基指數均有一定跌幅，且市場活躍度較前期有所下降。行業板塊方面，銀行板塊表現強勁，多家國有大行周中一度創下股價新高，與此同時，類債屬性穩定類資產成為資金配置首選。

　　機構觀點認為，近期兩市成交縮量顯著，8月以來，A股成交金額與流通市值之比已降至2020年以來的低點。復盤歷史經驗顯示，市場量能大幅萎縮反映多空雙方博弈力量均出現衰減，A股地量往往對應短期地價。往后看，市場存在階段反彈的可能。

　　A股往往“地量見地價”

　　近期A股表現持續低迷，兩市成交縮量顯著。8月以來，A股成交金額與流通市值之比已降至2020年以來的低點。

　　對此，華西證券復盤了歷史走勢，認為A股“地量見地價”規律是成立的。華西證券表示，2018年至今，A股整體調整的年份中，成交“地量”后的20個交易日內，滬指往往階段性見底。

　　華西證券表示，市場量能大幅萎縮反映多空雙方博弈力量均出現衰減，A股地量往往對應短期地價。因此8月以來A股成交持續縮量后，市場存在階段反彈的可能，海外主要經濟體流動性轉向寬松或成為短期市場的催化劑；不過中長期來看，還需考慮指數估值、盈利預期變動和風險溢價的修復情況。

　　海通證券同樣認為，從歷史走勢來看，2013年以來，A股成交額較前100個交易日縮量超過30%的情況共出現過13次。成交縮量往往是市場下跌后投資者悲觀情緒的反映，因此成交縮量前市場大多下跌。之后市場成交有所放量，短期反彈概率略高。但成交低迷后市場是否上漲，取決于是否有基本面或政策的催化。歷史上，A股成交低迷后若市場迎來向上修復，前期超跌的行業漲幅及勝率更高。

　　市場轉機正逐步孕育

　　展望后市，中銀國際證券分析認為，當前市場觀望情緒濃厚，板塊輪動加快。高股息資產作為底倉配置，疊加熱點題材階段性輪動仍是現階段市場主要的超額收益來源。往后看，A股成交額的回暖需要盈利預期的回暖以及市場擔憂情緒的減弱。

　　中銀國際證券表示，上周美聯儲主席在杰克遜霍爾全球央行年會上再度發出明確降息信號，為9月降息鋪平了道路。海外降息周期的開啟，有望打開國內貨幣政策空間。

　　中信建投證券表示，市場轉機正在逐步孕育，展望四季度，隨著外圍市場不確定性陸續落地，國內政策有望加碼發力，破解情緒負循環帶來的殺估值壓力。

　　具體來看，外部因素方面，美聯儲9月降息信號強烈，全球流動性出現邊際改善的信號；內部因素方面，國內逆周期調節政策加碼發力，市場有望打開向上空間；并且，A股半年報披露期即將結束，中期產能周期配置線索也有望找到新信號。

　　聚焦紅利與出海兩條主線

　　配置方向上，中信證券表示，當前依然建議投資者聚焦紅利與出海兩條主線，待市場拐點出現后再轉向績優成長和內需主線。具體品種方面，預計紅利策略將持續分化，紅利低波類資產中，投資者可繼續關注股息率預期可觀且資產質量預期改善的銀行，自由現金回報率穩定的水電、核電，保費穩定增長的財險；市場拐點明確后，將重心轉向績優成長和內需，建議重點關注電子、機械等制造業龍頭。

　　財通證券表示，紅利低波資產是當前市場配置的首選，此外，受益于出口景氣度高企的家電、輕工、紡服，以及受益于全球大宗商品表現的黃金板塊也值得關注。展望下半年，預計隨著美聯儲降息，人民幣走強，新質生產力催化的成長板塊將成為市場熱點。

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責任編輯：王許寧