生豬（外三元）價格走勢圖 　　單位：元/公斤

　　上市公司2024年半年報披露進入高峰期。在發布半年度業績的同時，各家企業都對下半年經營進行了展望。鐵路設備行業，由于動車新造及維保需求不斷釋放超預期積極信號，產業鏈公司均有望受益；電力及電力設備行業，伴隨能源電力領域的新政策接連出爐，電網企業加快投資以及設備更新，相關企業發展將持續獲得支持；生豬養殖行業，從上市豬企已披露的半年報看，二季度企業盈利已明顯好轉，隨著生豬價格上漲疊加行業養殖成本下行，三季度業績有望進一步增長。

　　動車新造及維保需求支撐

　　鐵路設備行業景氣度高企

　　◎記者 劉怡鶴

　　8月23日晚，鐵路設備產業鏈鏈主企業中國中車發布2024年半年報，公司上半年營收和凈利潤實現雙增長，動車組和客車業務收入增長顯著支撐了公司業績。

　　上半年，我國鐵路固定資產投資完成額創歷史新高，年初至今動車新造及維保需求不斷釋放超預期積極信號，產業鏈公司均有望受益。

　　業內人士認為，由于我國鐵路客流量的良好增長，鐵路設備行業景氣度高企，看好未來3年至4年的鐵路設備投資。鐵路設備行業從去年初開始已進入新一輪上行周期，預計到2027年投資金額或接近上一輪周期的高峰值。

　　動車新造及維保需求持續高增長

　　中國中車半年報顯示，公司上半年營業收入為900.39億元，同比增長3.13%；凈利潤為42.01億元，同比增長21.40%。

　　中國中車稱，營收增長主要由于鐵路裝備收入增長。上半年公司鐵路裝備收入達419.85億元，同比增長46.99%，占總營收的比重達46.63%。這項收入增長主要是動車組和客車業務收入增長所致。

　　從動車新造需求來看，在5月國鐵集團發布的2024年動車組首次招標公告中，動車組招標規模達165組。首次招標規模已超2023全年（164 組），招標量提升顯著。

　　從動車維保需求來看，中國中車在今年發布的新簽合同公告中，兩次披露了動車組高級修訂單，合同金額合計為284.6億元，較去年公告的金額已接近翻倍。

　　8月16日，國鐵采購平臺發布2024年第二批動車組高級修采購項目招標公告，加上今年初發布的第一批采購項目招標，2024年動車組高級修兩次招標共涉及三、四、五級修56組、269組和509組，與2023年全年動車組高級修采購相比，分別減少19%、增長138%和增長371%。采購項目公告與主機廠高級修訂單增長，雙向驗證了我國動車組高級修需求正在逐步釋放。

　　思維列控董秘駱開尚在接受上海證券報記者采訪時表示，我國早期投入運營的動車組逐漸進入需要進行高級修的年限，如五級修通常在動車組運行480萬公里或12年后進行，上一輪動車組新車投用高峰期的車輛現已陸續進入這一階段。

　　鐵路建設投資增長利好產業鏈各環節

　　今年1月到7月，我國鐵路完成固定資產投資4102億元，同比增長10.5%。動車組新購投資與高級修投資是鐵路固定資產投資的重要去向。軌交投資產業鏈長、環節眾多，行業公司均有望受益于動車新造及維保需求。

　　駱開尚介紹說，在高鐵運行監測領域，思維列控的DMS（列控動態監測系統）、EOAS（司機操控信息分析系統）是動車組的標準配置，基本覆蓋我國全部動車組，在市場份額上具有絕對優勢。在本輪動車組五級修中，配套的DMS、EOAS將進行更換，疊加公司高鐵產品自身的更新周期到來，有利于加快提升公司高鐵業務收入。

　　康尼機電（維權）上半年實現營業收入16.10億元，同比增長20.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，同比增長46.09%。公司在半年報中表示，報告期內，在國鐵集團招標的165組動車組中，公司車輛門系統獲得50%以上份額；動車組高級修首次招標的207組五級修招標中，公司獲得83組。截至報告期末，軌道主業在手訂單金額為67.28億元，較上年同期增長15.90%。

　　國內軌道交通防腐防水材料企業飛鹿股份在投資者互動平臺上表示，公司與中車旗下各主機制造/維修企業及中國鐵路總公司旗下各路局車輛裝備維修基地（段、所）建立了長期穩定的合作關系。在軌道交通裝備領域，公司的戰略規劃一直都是新造與維修齊頭并進。隨著我國投入運營的高鐵動車陸續進入密集大修期，未來高鐵動車維保需求將得到快速增長，公司將持續積極搶獲高鐵動車維修市場訂單。

　　鐵路設備行業

　　本輪上行周期需求結構更健康

　　瑞銀證券中國機械行業分析師王斐麗在接受記者采訪時說，近期的動車新車招標和高級修招標數據均超過市場預測，主要受益于良好的鐵路客流量增長。2023年，全國鐵路旅客發送量完成38.55億人，同比增長130.4%。2024年1月至7月，全國鐵路發送旅客25.22億人次，創歷史同期新高。

　　駱開尚注意到，鐵路貨運方面，6月，國家鐵路發送貨物3.32億噸，完成貨運周轉量2665億噸公里，同比分別增長6.1%、5.3%，創歷史同期新高。7月，國家鐵路發送貨物3.34億噸，同比增長3.1%，呈現穩中有升的良好態勢。這均是產業維持高景氣度的積極信號。

　　王斐麗認為，看好未來3年到4年的鐵路設備投資，相關需求具有較高可預見度。一方面，健康的鐵路客運增長將有助于動車組新購和相關修理業務需求；另一方面，政府有關設備更新政策有望支撐未來3年到4年的機車需求。

　　“鐵路設備從去年初開始已經進入新一輪行業上行周期，結束了從2015年開始的7年下行周期。預計到2027年，設備投資金額或接近上一輪的高峰值（2014年）。和上輪上行周期相比，由于維修需求占比大幅提升，本輪上行周期的設備投資需求結構更加健康。”王斐麗說。

　　設備更新政策起效

　　電力設備企業高增長可期

　　◎記者 王文嫣

　　近日，國電電力、吉電股份等多家電力企業發布上半年業績，相關公司的利潤水平較去年同期均明顯上漲。煤價回落、新能源發電比例增加以及順應電力市場化改革推進相關業務，都成為業績上漲的助推器。此外，一批電力設備企業同樣交出了漂亮的半年度成績單。上半年電網企業加快投資以及設備更新，帶來了豐厚的訂單。隨著政策不斷出爐和細化，企業方面、研究人士均對電力及設備企業前景持續看好。

　　多家電力企業業績顯著向好

　　8月23日，郴電國際發布2024年半年報，公司上半年實現營業總收入19.32億元，同比增長0.43%；歸母凈利潤2000.42萬元，同比扭虧為盈。在此之前，一批電力企業已發布了上半年業績。

　　國電電力上半年營業總收入為858.28億元，較去年同期減少28.59億元；歸母凈利潤為67.16億元，同比上漲127.35%。

　　剖析利潤增長原因，國電電力煤電板塊上半年實現凈利潤51.42億元，同比增長39.39%；實現歸母凈利潤19.95億元，同比增長51.48%。從度電盈利來看，上半年凈利約0.03元，上年同期為0.021元。此外，國電電力上半年風電及光伏板塊的盈利為11.99億元。

　　吉電股份半年報顯示，上半年實現營業收入68.87億元，同比下降9.79%；凈利潤10.95億元，同比增長22.03%。在吉電股份半年度業績說明會上，公司董事、總經理、黨委副書記牛國君表示，近年來，公司緊跟能源行業發展趨勢，大力發展氫能、綜合智慧能源等新興產業，開創了國內綠色氫基能源產業先河。2024年，吉電股份成為國家電投大一類企業和綠色氫基能源專業化平臺。吉電股份最新披露的投資者關系活動記錄表顯示，公司上半年火電輔助服務收益金額為4.83億元。

　　皖能電力上半年實現營業收入140.01億元，同比增長14.42%；凈利潤10.71億元，同比增長83.06%。上半年，在新興制造業發展驅動下，安徽全社會累計用電量為1673.7億千瓦時，同比增長13.3%，顯著高于全國平均水平。在發電量提升的情況下，皖能電力上半年電力主業營收同比上漲27.81%。此外，煤價中樞下移以及參投企業業績同樣得益于煤炭成本下降，使得皖能電力營收和凈利潤均實現兩位數增長。

　　電力設備企業受益于政策推動

　　近期，關于能源電力領域的新政策接連出爐，電網企業紛紛表態進一步加大投資和設備更新力度。從部分電力設備企業的上半年業績來看，已受益于政策推動。近期公布的《國網空間技術公司2024年第五次服務競爭性談判采購成交結果公告》顯示，煜邦電力再次中標。

　　煜邦電力以智能電力產品、智能巡檢等業務為主業。公司預計上半年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3400萬元至4000萬元，同比增長668.27%至803.85%；扣除非經常性損益后的凈利潤，同比增長994.32%至1202.76%。

　　煜邦電力透露，公司緊隨國家電網、南方電網智能化改造步伐。公司在2023年國家電網第二批、2024年國家電網第一批集中招標中取得了顯著成果，中標金額分別為2.01億元和2.21億元。其中，2023年國家電網第二批中標金額基本在2024年上半年完成了收入確認，使得上半年營業收入較去年同期大幅增長。

　　上半年，海興電力實現營業收入22.55億元，同比增長20.04%；歸母凈利潤5.33億元，同比增長22.0%；扣非歸母凈利潤5.24億元，同比增長30.26%，營業收入和凈利潤再創同期新高。

　　海興電力董事會經營評述顯示，上半年，公司持續優化在國家電網和南方電網的產品和服務的競爭力。在2024年上半年國家電網和南方電網用電計量產品統招中，公司分別中標3.02億元和2.52億元，同比增長約21.56%和224.91%，國內用電板塊將迎來穩健增長。此外，上半年海興電力持續開拓網外業務，陸續中標多地分布式光伏與集中式光伏電站以及光儲充等應用場景的成套配電設備采購項目，逐步提升網外新能源成套設備供應競爭力。

　　電力設備行業繼續可期

　　電力設備及新能源行業研究人士告訴記者，隨著《加快構建新型電力系統行動方案（2024—2027年）》《關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》《能源重點領域大規模設備更新實施方案》等一系列重磅政策發布，電力設備行業的發展將持續獲得支持。

　　海興電力在分析國內市場時提到，國家電網和南方電網均在7月宣布加大電網投資力度，加快設備更新。在兩大電網大規模投資的背景下，配電網及電網數字化、智能化改造升級成為主要方向之一，重點在于加強縣域電網與主網的連接，并推動農村電網及城鄉接合部的改造升級。此外，配電網投資還將聚焦于新能源消納及智能電網建設，在增強保供能力的基礎上，推動配電網在形態上從傳統的“無源”單向輻射網絡向“有源”雙向交互系統轉變，在功能上從單一供配電服務主體向源網荷儲資源高效配置平臺轉變。

　　多家券商最新研報認為，當下，全球電網投資都處于高增長的態勢。這意味著除了國內市場，電力設備企業還可以走上出海之路，變壓器、智能電表等產品將受到國際市場的歡迎。

　　價格攀升成本普降 上市豬企盈利能力有望進一步改善

　　◎劉春燕 記者 王喬琪

　　進入三季度，處于消費淡季的豬價一路高歌猛進，其中8月生豬價格一度超過21元/公斤，創年內新高。截至8月25日，國內生豬價格為20.08元/公斤，同比上漲17%，年內累計漲幅近50%。

　　從上市豬企已披露的半年報看，二季度企業盈利明顯好轉，隨著生豬價格上漲疊加行業養殖成本下行，三季度業績有望進一步增長。

　　面對即將到來的傳統旺季，多位業內人士認為，在產能去化和市場需求穩定下，豬價或將穩中有升。不過，也有行業人士提醒，仍要重點關注二次育肥入場和出欄時機對豬價的影響。

　　豬價上行 帶動行業持續“回血”

　　自5月中下旬起，豬價啟動快速上漲，迅速突破全行業盈虧平衡線。在此背景下，眾多生豬養殖企業二季度實現盈利。

　　牧原股份半年報顯示，今年上半年實現營業總收入568.66億元，同比增長9.63%；凈利潤8.29億元，同比扭虧為盈。其中二季度實現凈利潤超30億元。公司表示，業績向好主要原因是報告期內公司生豬出欄量、生豬銷售均價較去年同期上升，且生豬養殖成本較去年同期下降。

　　從多家豬企發布的半年度業績預告來看，生豬養殖業務均同比大幅減虧，并在第二季度實現盈利。其中，溫氏股份第二季度預計盈利超24億元，新希望第二季度預計盈利約7.5億元。

　　進入三季度，處于消費淡季的豬價一路高歌猛進。中國養豬網數據顯示，生豬價格在7月站穩19元/公斤，8月以來，生豬價格一度超過21元/公斤。截至8月25日，國內生豬價格為20.08元/公斤，同比上漲17%，年內累計漲幅近50%。

　　上海證券報記者注意到，隨著玉米及豆粕的價格持續回落，企業養殖成本也在持續下降。牧原股份表示，7月生豬養殖完全成本在13.8元/公斤左右，環比下降0.2元/公斤，已下降至2023年以來的最低水平。“希望今年底養豬成本能夠達到13元/公斤的水平。”牧原股份相關負責人表示。溫氏股份、新希望、天邦食品、巨星農牧等公司均表示，7月養殖成本保持下降趨勢。

　　成本降低、豬價抬升，產業鏈企業盈利水平進一步擴大。據統計，今年7月，近九成上市豬企實現收入同比增長。其中，牧原股份單月營收突破百億元，達到134.05億元，環比增長25%，公司7月商品豬銷售均價為18.30元/公斤，較6月上升3.21%。溫氏股份、新希望等公司7月出欄量雖有所調降，但收入均實現環比上漲，兩家公司當月銷售收入分別為53.43億元、23.91億元。銷售產品均價分別達到18.95元/公斤、18.80元/公斤。

　　旺季將至 行業看好下半年走勢

　　對于近期生豬價格持續上漲，多位受訪對象表示，今年豬價上漲的核心邏輯來自能繁母豬的產能去化，對應的供給縮減周期尚未結束，因而對豬價形成支撐。

　　國聯期貨農產品事業部分析師于子宸向記者分析，此輪產能去化幅度超過9%，而2021年7月至2022年4月能繁母豬的產能去化周期的去化幅度為8.47%。按照生豬10個月的生長周期進行推算，從2023年11月起，生豬出欄量已步入高位逐步下降的趨勢中，并且去年9月至11月由于疫病加快了能繁母豬被動去化的進程，對應到今年下半年，供給縮減的進程將持續兌現，這是豬價的主要支撐線。

　　隨著盈利狀況改善、資產負債表修復，部分規模企業年度出欄量小幅上漲。于子宸表示，從頭部企業2024年度出欄計劃及當前的累計出欄情況來看，牧原股份年度計劃出欄量較2023年實際出欄量增幅在3%至12%之間，溫氏股份增幅為14%至25%，新希望計劃出欄量較2023年實際出欄量存在下降。“按較低的完成目標來看，大部分豬企上半年出欄目標完成率已過半”。

　　公開資料顯示，牧原股份2024年全年生豬出欄區間為6600萬頭至7200萬頭，溫氏股份2024年肉豬（含毛豬和鮮品）銷售目標為3000萬頭至3300萬頭，新希望約為1500萬頭。

　　展望后市，于子宸認為，從需求上看，下半年將從淡季逐漸轉為旺季，消費會逐步向好，將對豬價形成支撐，因此對下半年的豬價持震蕩偏強的觀點。

　　巨星農牧認為，在生豬供給側結構性調整和市場需求相對穩定的影響下，全年豬價具有較強支撐，整體趨勢預計將呈現穩中有升的態勢。牧原股份表示，公司對下半年生豬市場價格總體較為樂觀。

　　也有業內人士表示，近些年來，二次育肥對市場供給節奏造成影響。具體表現為：二次育肥集中入場時，會截斷本應出欄的豬源流向市場，造成短期供給短缺，而后供給后移及增重，又導致后續二次育肥出欄時供給增多，豬價下跌。預計在下半年旺季來臨前，養殖端仍會錨定旺季豬價進行二育儲備，因此下半年豬價節奏仍要重點關注二育入場、出欄時機。

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