轉自：華爾街見聞　　

　　Hartnett認為，通脹回升和就業市場疲軟的現狀很難帶來“軟著陸”的前景，降息不一定利好股市。統計顯示，鮑威爾在杰克遜霍爾年會上舉行的6次演講中，有5次導致了標普在未來3個月內平均下跌7.5%。

　　鮑威爾暗示即將降息后，經濟前景成美股走勢的一大決定性因素。

　　在本周三年度非農就業人數被大幅下修81萬人后，美銀著名策略師Michael Hartnett在其最新的Flow Show筆記中評論道，這顯示勞動力市場低迷，印證了他此前“較低的債券收益率正確地表明宏觀經濟疲軟”的觀點。

　　而周五鮑威爾在杰克遜霍爾會議釋放鴿派信號，這是否意味著硬著陸的風險降低？

　　Hartnett的答案是否定的，他認為美聯儲的降息將出于經濟衰退而非“軟著陸”前景，而歷史上這種情況往往會帶來股市崩盤。

　　“硬著陸”風險猶存，降息不一定利好股市

　　Hartnett認為，通脹回升和就業市場疲軟的現狀很難帶來“軟著陸”的前景。

　　相關數據還顯示，美國白領崗位的薪資水平基本持平去年、年初至今整體零售額實際增長為零、11%的信用卡拖欠時間超過90天，均意味著經濟低迷。

　　因此，Hartnett仍秉持對美債的看好立場，尤其認為做多30年期美債是應對四季度硬著陸風險上升的最佳對沖工具。

　　另一重加劇“硬著陸”風險的因素在于，全球企業盈利即將迎來“狼來了（Wile E Coyote）”時刻。

　　考慮到全球制造業PMI水平下滑、美債收益率曲線長期倒掛的影響等，Hartnett預計，全球企業每股收益的同比增速將從7月的11%降至12月的5%，其中7月是拐點。

　　因此，鮑威爾的鴿派轉向可能也不會如預期利好股市。

　　根據Hartnett的統計，鮑威爾在杰克遜霍爾年會共舉行了6次演講，其中有5次導致標普在未來3個月內平均下跌7.5%。

　　Hartnett預計，首次降息前市場不會迎來大量資金：

“降息不可能成為62億美元的貨幣市場基金和25億美元的私募資金流入市場的導火索。”

　　并且，該行的客戶數據顯示，私人客戶的股票配置已接近歷史高點的62%，而標普現金余額已降至僅占資產的8.8%，這意味著個人投資者繼續買入以及企業回購股票的空間均不大，同樣傳遞出看跌的信號。

　　報告最后，Hartnett指出，黃金是今年以來唯一一個跑贏美國科技股的資產，也是所有資產類別中與股票相關性最低的資產之一，規模占比達到16.1%，已經超越歐元成為全球第二大儲備資產。

　　Hartnett表示，今年以來金價的飆升不是由資金流入推動的，主要是各國央行大規模買入所推動的。

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責任編輯：劉明亮