每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

　　剛過去的交易周（8.19~8.23），A股繼續(xù)縮量調(diào)整，全周累計成交額為2.71萬億元，只比堪稱絕對地量的前一周增量600億。

　　萬得全A指數(shù)本周下跌2.05%，但個股表現(xiàn)存在結(jié)構(gòu)性分化，即核心資產(chǎn)整體抗跌甚至還能微漲，小微盤股則面臨普跌。周度漲跌家數(shù)比為642:4680。

　　所謂核心資產(chǎn)是哪些，又有多強？

　　如果你經(jīng)常盯盤，很可能已經(jīng)注意到，由六大行組成的國有大型銀行板塊，近期頻創(chuàng)新高，繼上周漲了4.35%后，本周漲幅仍高達4.24%。

　　其中，工商銀行本周還坐穩(wěn)了A股市值“一哥”之位。

　　與之相對的，是更偏成長風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板，周線已錄得5連陰，逼近今年2月的低點。

　　此消彼長之下，本周部分投資平臺上開始流傳“六大行超過創(chuàng)業(yè)板”的說法。

　　筆者查證后發(fā)現(xiàn)，真實情況是——雖然還沒超過，但差距已經(jīng)很小了。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至本周五收盤，六大行的合計總市值約86811億元。

　　2022年底時，該數(shù)據(jù)為5.68萬億元。

　　（注：總市值2=當(dāng)日股價×當(dāng)日總股本，為方便比較，本文均采用這一指標）

　　而創(chuàng)業(yè)板目前有1349只成分股，截至本周五合計總市值為87682億元，僅比六大行多了871億元，約1%。

　　回到2022年底，彼時創(chuàng)業(yè)板成分股僅1200多只，但總市值高達11.2萬億元。

　　換句話說，如果下周六大行再漲一點，創(chuàng)業(yè)板再跌一點，我們可能就真要見證歷史了。

　　有人覺得這是價值投資的回歸，成長風(fēng)格則隨之遇冷。作為普通股民，我們其實不必太“上價值”，只需知道：當(dāng)下確實有不少資金青睞銀行股。

　　資本市場的青睞，并不是情感上的“喜歡”，更多是指在交易層面，資金買得多、賣得少。

　　除了市場看好高股息等紅利板塊的一系列邏輯外，來自保險業(yè)和寬基ETF的增量資金，對銀行板塊持續(xù)上漲也起到了助推作用。

　　此前我們分享過，國投證券本周在《四大行領(lǐng)漲的本質(zhì)是什么？》這一篇研報中提到，四大行大漲的本質(zhì)是這輪以滬深300ETF為代表的權(quán)益ETF被動式權(quán)益發(fā)展大潮：

　　在滬深300ETF大規(guī)模擴張的同時，可以發(fā)現(xiàn)主動型基金對于滬深300中的部分行業(yè)是長期嚴重低配的，典型的就是銀行，銀行在滬深300當(dāng)中的權(quán)重達到13.2%，而在二季度主動型的重倉股中只占比2.7%，低配幅度高達10.5個百分點。

　　其認為，在這種情況下，主動型公募基金事實上不具備銀行的定價權(quán)，因為隨著滬深300ETF為代表的被動權(quán)益資金作為增量資金流入，銀行形成了有買盤但缺乏賣盤的特殊籌碼結(jié)構(gòu)。

　　興業(yè)證券此前的一份研報也提到，今年ETF資金大幅流入并主要加倉滬深300，銀行作為滬深300指數(shù)第一大權(quán)重行業(yè)顯著受益。

　　根據(jù)其截至8月16日的估算，年內(nèi)股票型ETF凈流入約6293億元，其中寬基類ETF凈流入6359億元，其他類小幅凈流出。

　　寬基類ETF是核心增量來源，且其中流入最多的為跟蹤滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品，年內(nèi)凈流入約4477億元，占全部寬基凈流入規(guī)模的70%以上。

　　截至本周五，全市場最大的寬基ETF——滬深300ETF（510300）規(guī)模已經(jīng)來到2760億元，相較年初（1294億元）翻了一倍多。

　　而創(chuàng)業(yè)板持續(xù)走弱，一方面有分析認為是“基本面使然”。據(jù)金融投資報統(tǒng)計：

　　截至本周五，創(chuàng)業(yè)板已有342家公司披露了中報和業(yè)績快報，累計平均計算，營收增長2.3%，凈利潤增長4.3%。

　　如果剔除寧德時代，營收雖增長8.2%，凈利潤卻下降1.2%。

　　不計算寧德時代，341家公司平均每股收益和凈資產(chǎn)收益率分別為0.263元和4.23%。其中有42家虧損，139家盈利下降，占已披露公司的比例為53%。

　　而下周將迎來財報密集披露期。Wind數(shù)據(jù)顯示，下周（8.26~9.1）A股將有3528家公司發(fā)布2024年中報，包括943家創(chuàng)業(yè)板公司。若后續(xù)公布的數(shù)據(jù)整體不盡如人意，則情緒面恐仍將承壓。

　　另一方面，從資金面角度看，近期A股成交額持續(xù)萎縮，加上北向資金本周開始“隱身”，盤中比較有機會成為場內(nèi)“風(fēng)向標”的力量，大體就剩下了兩端：

　　一是，借道寬基ETF護盤的神秘資金。

　　這波護盤資金通常被認為是“國家隊”的化身，每當(dāng)滬深300ETF、上證50ETF等產(chǎn)品盤中放量拉升，主要股指也會隨之走強。

　　但其的風(fēng)格更偏向“只托不拉”，因此如我們周五推送中提到的，當(dāng)市場情緒較差時，市場不一定能形成向上合力。（詳見：《本周A股反復(fù)沖高回落，原因找到了》）

　　二是，借道“短線精靈”“漲跌速排名”等端口，以個股、板塊異動吸引抱團博弈的短線資金，通常以游資散戶為主。

　　不過，從中證2000等指數(shù)的走勢可以大致看出，7月下旬以來一度熱鬧的短線行情，近期又跌入低谷。

　　本周5個交易日，個股都是跌多漲少，漲停家數(shù)看似有幾十家，但往往次日表現(xiàn)不濟；尤其本周四、周五，“上一日漲停個股”均整體收跌。

　　因此，近期市場“只能”更抱團有增量資金的方向，能夠持續(xù)走強的概念題材很少，本周大漲6.67%的華為海思概念，已經(jīng)算鳳毛麟角了。

　　投資邏輯來看，海思全聯(lián)接大會計劃在9月舉行，引發(fā)市場關(guān)注。這也是近年來海思首次舉行較大規(guī)模的“全聯(lián)接大會”，被業(yè)內(nèi)視為新品發(fā)布和加速的信號。

　　熱點個股中，7連板的深圳華強和持續(xù)居成交額榜前列的力源信息，下周表現(xiàn)勢必會左右板塊情緒。

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