專題：聚焦杰克遜霍爾全球央行年會 美聯儲主席鮑威爾暗示即將降息

　　根據周六在杰克遜霍爾全球央行年會上的一份報告，在美聯儲于2022年啟動加息后，債券市場才對通脹數據變得更加敏感，這表明公眾在加息開始之前并不了解美聯儲的策略。

　　論文作者Michael Bauer、Carolin Pflueger和Adi Sunderam寫道，“與感知到的通脹反應轉變一致的是，事件研究表明啟動加息后利率對通脹數據方面的意外顯著變得更加敏感。感知到的通脹反應增強可能有助于貨幣政策向實體經濟的傳導，并改善了美聯儲在通脹與失業率之間的權衡”。

　　“在美聯儲于2022年3月上調利率后，美國國債收益率以及貨幣市場期貨利率對通脹消息明顯變得更加敏感。例如，從2014年1月到2022年3月期間，核心CPI方面的意外基本沒有導致兩年期債券收益率有什么變化，盡管2021年核心CPI多次顯著出人意料；而在啟動加息后的2022年4月到2024年5月期間，統計數據顯示核心CPI數據偏離預期10基點會導致兩年期債券收益率顯著上升9.6基點，這表明收益率對通脹數據意外程度的反應為1：1”。

　　“鑒于其對貨幣傳導和貨幣權衡的重要性，這種轉變可能有助于解釋為何近來通脹下降導致的產出和就業代價較低，特別是與1980年代沃爾克降通脹的時期相比”。

　　“專業預測機構和金融市場的調查證明，在美聯儲最近的加息周期中，公眾認知轉向了對通脹強烈的系統性反應，而在標準模型中，這種轉變會有助于在產出下降的情況下推動更大幅度的通脹下降。不過，我們的研究結果也表明要轉變看法，顯然需要大幅加息，在首次加息前公眾并不完全了解美聯儲的策略和政策規則”。

　　“第三，進行創新，允許更清晰地溝通預期貨幣政策規則可能會有所幫助。例如，經濟預測摘要可以將宏觀經濟和政策利率預測聯系起來，讓公眾更容易了解美聯儲的反應功能”。

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責任編輯：李桐