炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

漫畫\王建明

雪球產品是場外期權模型的一種，是帶有“雪球”結構收益特征產品的俗稱，掛鉤標的以中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)為主，券商主要使用股指期貨進行多頭對沖。

雪球產品設置有敲入敲出條件，最終收益取決于掛鉤標的資產的表現(xiàn)和敲入敲出是否發(fā)生。若標的資產上漲到敲出價，產品提前終止，投資者獲得存續(xù)期間的固定收益；若標的資產下跌到敲入價，投資者可能會承擔標的資產下跌的風險；若標的資產從未觸碰到敲入敲出價格，投資者將獲得產品存續(xù)期間的固定收益。

【深圳商報訊】（記者 陳燕青）隨著近期市場走弱，雪球產品集中敲入的消息在市場上刷屏。1月22日，A股大跌，中證500、中證1000跌幅居前，再度引發(fā)市場對于雪球集中敲入的恐慌。業(yè)內認為，如果市場繼續(xù)調整，雪球的敲入量仍會增加，建議管理層出臺措施維護市場穩(wěn)定。

根據(jù)信達證券金工團隊估算，截至去年10月末，掛鉤中證500和中證1000的雪球類產品存量總規(guī)模約為2160億元。

1月22日，中證500下跌4.73%報4780.97點，中證1000下跌5.77%報5000.83點，年內分別累計下跌11.94%、15.06%。

根據(jù)信達證券金工團隊測算，存量雪球產品敲入相對分散，掛鉤中證500與中證1000的雪球產品集中敲入?yún)^(qū)間在4800點和5200點以下。也就是說，目前市場已經進入雪球集中敲入?yún)^(qū)間。

上一次A股曾在2022年4月下旬發(fā)生了大規(guī)模敲入，有機構預計當時的敲入金額占全市場雪球整體規(guī)模的50%左右。當時，A股加速下跌至4月底后迎來一波反彈。

深圳一家期貨公司投研部人士對記者分析稱，“本輪雪球集中建倉進場時間為去年2月到4月。雪球產品敲入后，潛在影響為平倉期貨多頭，致使股指期貨貼水擴大，如按周一收盤價來看，中證500期指的貼水接近3%，即使按結算價其貼水也較大，這對現(xiàn)貨市場即A股造成一定的沖擊。”

“目前場外市場的雪球產品一般為1年期或2年期，敲入水平線大多在75%左右，也就是從買入點算下來下跌20%多就要敲入，”深圳一家量化私募高管對記者表示，“從中證500、中證1000的加速下跌，顯然這幾天敲入的產品金額在不斷加大。雪球在接近敲入價的過程中，做市商會提前持有超過名義市值的期指多頭，而指數(shù)跌破敲入?yún)^(qū)間，需要將超過名義本金的多頭平倉，從而對期指形成拋壓，進而影響到A股。”

信達證券金工團隊表示，從體量來看，雪球存量總規(guī)模2000億元左右，可以撬動的股指期貨名義本金最高為3200億元左右，而目前中證500與中證1000期指總持倉額接近6000億元，A股市場的總市值在75萬億元，雪球自身通過股指期貨市場傳導至現(xiàn)貨市場的影響幾乎可以忽略。

中金公司認為，雪球敲入影響通過交易層面?zhèn)鲗е连F(xiàn)貨市場可能性較低，但仍需考慮情緒層面雪球敲入給投資者帶來的負面情緒的蔓延。

股市回暖，抄底炒股先開戶！智能定投、條件單、個股雷達……送給你>>

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP