■ 劉柯

　　如何謀篇布局下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最新召開的政治局會(huì)議提出了很多具體措施，其中引人注目的是對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注度出現(xiàn)了罕見提升，提出要“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。而在上半年類似的高層會(huì)議上，對(duì)于資本市場(chǎng)的表述是“深化資本市場(chǎng)改革、保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”，重點(diǎn)在于推進(jìn)注冊(cè)制改革，而當(dāng)時(shí)上證指數(shù)的位置在3400點(diǎn)附近，維持平穩(wěn)運(yùn)行也比較符合當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。

　　但到了7月，由于各種各樣的原因，上證指數(shù)跌破了3200點(diǎn)，這在全球資本市場(chǎng)高歌猛進(jìn)，各國(guó)股市主要指數(shù)屢創(chuàng)新高的背景下顯得尤其扯眼。因此，現(xiàn)在提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”很有必要，畢竟我們上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不牢固，下半年在復(fù)雜多變的國(guó)際局勢(shì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下，我們還需要不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，恢復(fù)活力、提振信心是當(dāng)務(wù)之急。

　　那么，如何活躍市場(chǎng)？如何提振信心？這是中國(guó)資本市場(chǎng)擺脫當(dāng)下低迷窘境的關(guān)鍵所在。

　　首先是“活躍”。為什么要提“活躍”？是因?yàn)槟壳癆股市場(chǎng)太不“活躍”。A股市場(chǎng)從規(guī)模上講，是全球第二大股市，滬深兩市上市公司總市值超過80萬(wàn)億元，基本符合目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的定位。但是，如果我們?cè)倏匆幌录?xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，就有點(diǎn)差強(qiáng)人意了。2022年中國(guó)GDP總量是121萬(wàn)億元，A股市值占GDP的比重只有66%。美國(guó)這一比例是140%左右，英國(guó)是170%左右，韓國(guó)、印度也達(dá)到100%左右。而且從股價(jià)估值表現(xiàn)看，上海市場(chǎng)平均股價(jià)僅僅為10元左右，平均動(dòng)態(tài)估值12倍出頭。

　　從日常成交看，A股市場(chǎng)總的流通市值為70萬(wàn)億元，但每天的成交不足1萬(wàn)億元，7月24日收盤甚至不足7000億元，也就是說日成交換手不足1%。要知道這還是一個(gè)平均數(shù)，如果剔除一些日換手率大的活躍股和源源不斷的上市新股，很多上市公司日成交換手率只維持在零點(diǎn)零幾的水平。當(dāng)然，從另一個(gè)角度看，日成交換手高未必是好事，但換手率也需要維持適當(dāng)?shù)幕钴S度，沒有產(chǎn)生交換就沒有價(jià)格體現(xiàn)。從目前情況看，恢復(fù)T+0交易制度可以有效提升市場(chǎng)活躍度，其實(shí)只要交易T+0、資金T+N即可有效遏制短線投機(jī)。此外，適當(dāng)降低交易成本，也可以切實(shí)有效提升市場(chǎng)的活躍度。

　　其實(shí)，市場(chǎng)最關(guān)心的還是“提振”，如何有效提振投資者信心？資本市場(chǎng)要提振信心只有一個(gè)辦法，那就是產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，不僅是讓一級(jí)市場(chǎng)賺錢，還要讓二級(jí)市場(chǎng)賺錢，這樣才能讓場(chǎng)外資金源源不斷地進(jìn)場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)的雙贏。這是一個(gè)簡(jiǎn)單的道理，但是長(zhǎng)期以來只重視一級(jí)市場(chǎng)融資，忽略了二級(jí)市場(chǎng)投資，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)受到壓制，導(dǎo)致市場(chǎng)成交不振跌跌不休，資本市場(chǎng)無法真正成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表。

　　目前A股整體估值并不高，特別是以大金融、大企業(yè)為代表的“中特估”，股價(jià)和估值水平都在歷史低位。從另一個(gè)角度看，這是目前提振信心的良機(jī)。“中特估”很多都是央國(guó)企，提升股價(jià)和估值就是國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，這對(duì)掌握市場(chǎng)定價(jià)權(quán)有很大的指導(dǎo)作用。而且由于“中特估”很多都是權(quán)重股，提升這些股票的股價(jià)和估值可以拉動(dòng)指數(shù)上升，從而對(duì)整個(gè)市場(chǎng)起到帶動(dòng)作用。日本股市屢創(chuàng)歷史新高，是因?yàn)槿毡狙胄虚L(zhǎng)期直接在股市買入指數(shù)ETF，央行看好自己的股市，看好自己的優(yōu)秀企業(yè)，就可以用真金白銀提振市場(chǎng)。只有以實(shí)際行動(dòng)來提振市場(chǎng)，A股才能擺脫低迷局面，也才能真正體現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真正價(jià)值。

來源:《金融投資報(bào)》?http://jrtzb.com.cn/

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