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原標題：券商板塊再當旗手，國聯證券三連板，為何當前時點看好券商股？
券商板塊盤中強勢拉升，截至發稿，國聯證券、中銀證券、國盛金控（維權）漲停，中泰證券漲8%，其余個股紛紛跟漲。
3月24日，券商板塊盤中強勢拉升，領漲A股市場。截至發稿，國聯證券、中銀證券、國盛金控漲停，其中，國聯證券連續三日漲停。中泰證券漲8%，其余個股紛紛跟漲。
政策利好不斷
3月20日，證監會主席易會滿在中國發展高層論壇圓桌會上表示，這次政府工作報告提出，要穩步推進注冊制改革。我們將堅定注冊制改革方向不動搖，繼續堅持穩中求進，堅持系統觀念，扎實做好科創板、創業板注冊制試點評估，完善注冊制全流程全鏈條的監管監督機制。重點是把握好實行注冊制與提高上市公司質量、壓實中介機構責任、保持市場平穩運行、明確交易所審核職能定位、加快證監會發行監管轉型、強化廉潔風險防范等6個方面的關系，為全市場注冊制改革積極創造條件。而全面推進注冊制對于券商而言，無疑是重大利好。
此外，為落實2020年3月1日起施行的新證券法，進一步簡政放權，完善證券公司股權監管，提升監管效能，證監會發布《關于修改〈證券公司股權管理規定〉的決定》以及《關于修改〈關于實施《證券公司股權管理規定》有關問題的規定〉的決定》，自2021年4月18日起施行。
修改后的證券公司股權管理規定適當降低了證券公司主要股東資質要求，包括取消主要股東具有持續盈利能力的要求；將主要股東凈資產從不低于2億元調整為不低于5000萬元人民幣；不再要求主要股東具備相匹配的金融業務經驗；不再要求主要股東為行業龍頭等。同時對新問題予以規制，為新情況留出空間，包括禁止證券公司股權相關的“對賭協議”等。
對此，萬聯證券研報稱，具備分散式股權結構和多元化股東背景的券商經營績效要普遍好于股權高度集中的券商，股權新規有助于一定程度上消除證券業并購障礙，鼓勵券商引入具有協同效應的戰略投資者來增強資本實力和盈利能力，利好走差異化和特色話路徑的中小券商。
愛建證券研報稱，此次修訂降低了認定證券公司主要股東的標準，在外部資本難以獲得新增券商牌照只能轉向存量牌照的宏觀背景下，更有利于外部資本注資券商。券商因此得到資本補充，從而達到擴張或者調整自身發展的戰略目的。
估值已處于歷史低點
除了政策面利好不斷，多家機構認為，該板塊整體估值已處于歷史低點。
天風證券明確指出當前時點看好券商板塊，原因有二：一是在2020年四季度市場景氣度較佳的背景下，券商計提的信用減值損失是基于審慎的原則，去年四季度或將是上市券商業績的低點。年初至今，滬深兩市交易額、兩融余額、IPO融資規模等行業核心指標仍維持高位，上市券商今年一季度業績或將迎來反轉。二是券商板塊整體估值處于歷史低點，或已過度反映前期的悲觀預期。
據天風證券最新研報統計的40家上市券商中，32家上市券商的靜態PB估值在歷史25%分位數以下。其中，海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發證券、興業證券等公司二級市場股價對應2021年分別為 0.98、0.99、1.10、1.16、1.39倍PB，估值均處于歷史底部區間。
興業證券認為，由于悲觀預期下市場持續回調，目前證券Ⅲ(申萬)PB估值已降至1.68倍，正逐步進入持有高性價比區間。短期來看，資本市場改革節奏有所放緩，但監管層對于改革的目標和方向明確且不動搖，當前包括全面注冊制、T+0機制、市場多空機制（融券&衍生品）、境外投資放開等政策均在研究推進中，券商行業利好正蓄力待放，屆時證券行業展業天花板將進一步上移。
中信建投稱，當前券商板塊市盈率（20.5倍）接近2018年熊市底部震蕩區間，市凈率（1.64倍）接近2019年底部震蕩區間，板塊的下行空間有限。該機構認為可重點關注兩類券商。一是頭部券商，在培育航母級券商的政策導向下，頭部券商將在財富管理、投資銀行、衍生品交易等領域集聚市場資源，長期成長性占優、二是具備科技研發、互聯網流量優勢的精品券商，此類券商有望走出差異化的發展道路，實現市場份額的逆勢提升。
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責任編輯：陳悠然 SF104
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