原標題：南京銀行、寧波銀行漲停，銀行股全線飄紅，罕見大漲背后的邏輯是什么？

　　在昨日銀保監會主席郭樹清發聲后，銀行股迎來了“揚眉吐氣”的一天。

　　截止3月3日收盤時，寧波銀行、南京銀行漲停，杭州銀行、招商銀行分別上漲7.00%、6.50%，整個板塊全線飄紅，板塊漲幅達4.65%，在申萬28個行業中位列第二。

　　東吳證券銀行業首席分析師馬祥云告訴南方財經全媒體記者，“此次上漲一方面是近期市場整體回調過程中，基本面向好的銀行股也跟隨市場回調；另一方面，昨天銀保監會的發布會進一步強化了貸款利率回升的邏輯，這也是我們今年一直看好銀行股，并且期待逐步兌現的邏輯。”

　　郭樹清發言釋放“利好信號”

　　3月2日，中國人民銀行黨委書記、銀保監會主席郭樹清在國新辦發布會上表示，總體來看，目前我國商業銀行體系不斷優化，市場競爭充分，四家大型商業銀行經營效率已接近國際先進水平，在勞動生產率、成本收入比、盈利能力、科技創新等方面實現趕超。

　　具體來看，郭樹清在指出，一是金融杠桿率明顯下降，金融資產盲目擴張得到根本扭轉。2017年至2020年，銀行業和保險業總資產年均增速分別為8.3%和11.4%，大體只有2009年至2016年間年均增速的一半。金融體系內部空轉的同業資產占比大幅度下降。

　　二是銀行業不良資產認定和處置大步推進，2017年至2020年累計處置不良貸款8.8萬億元，超過之前12年總和。

　　三是影子銀行得到有序拆解，規模較歷史峰值壓降約20萬億元。

　　去年壓制銀行股估值主要有疫情爆發、金融讓利兩大因素，當前來看兩者的風險都有所出清。

　　疫情沖擊之下，2020年全年GDP增速僅有2.3%，雖然下半年增速明顯回升，但一定程度上，市場仍擔憂銀行資產質量會明顯惡化。

　　郭樹清表示，疫情肯定會導致一部分企業還款困難，深圳面臨破產重整、破產清算的狀況，也因此銀行不良貸款上升是必然趨勢。事實上去年我們已經在加大力度處置不良，達到3.02萬億元，預計今年要處置的不良貸款還會上升，但我們有信心、有能力處置好不良貸款。

　　去年監管號召銀行系統讓利1.5萬億，數據表明，截至2020年末，人民幣貸款比年初增加19.6萬億元，累計對6.6萬億元貸款實施延期還本付息，在5個試點省市發放應急貸款242.7億元，全年實現向實體經濟讓利1.5萬億元目標。

　　在銀行業貸款利率方面，郭樹清指出，去年銀行讓利比較多的是貸款利率，因為今年整個市場利率在回升，我估計銀行貸款利率也會有回升，但是總的來說，利率還是比較低的。

　　這也說明隨著經濟的復蘇，市場利率回升將會帶動銀行息差收入穩中向好，銀行信貸成本也在逐步改善，受此影響，銀行板塊基本面有望持續向好。

　　上市銀行基本面持續改善

　　2021年無論從宏觀經濟、貨幣環境還是監管政策來看，均是近年來銀行業經營景氣度較高的一年，在經濟上行以及信用邊際收緊的環境中，銀行行業兼具定價上行和不良改善的基本面雙重利好。

　　招商證券銀行業首席分析師廖志明指出，“回過頭來看，疫情爆發、金融讓利這兩點因素壓制了2020年銀行股表現，使其明顯跑輸大盤。從目前的情況來看，這兩點因素都有積極的變化。”

　　廖志明認為，總體來看資產質量會有明顯的改善，預計今年上市銀行整體凈利潤增速會從去年的1%、2%的水平上升到10%左右。

　　已經披露的業績快報顯示，在凈利潤方面，上市銀行普遍實現正增長。Wind數據顯示，截至3月3日，22家已披露業績快報的上市銀行，去年共實現歸屬于母公司股東的凈利潤4139.33億元，同比增長2.33%，其中9家超百億元。

　　此外，資產質量方面，多家銀行的不良貸款率有所降低。今日在板塊漲勢排進前五的招商、平安、寧波以及杭州銀行，基本面都提供了較穩定的支撐。

　　杭州銀行2020年不良貸款率為1.07%，同比減少了0.27個百分點；平安銀行2020年不良貸款率為1.18%，同比減少了0.47個百分點；招商銀行2020年不良貸款率為1.07%，同比減少0.09個百分點。

　　盡管寧波銀行去年不良貸款率有所增加，但該行截至2020年末的不良貸款率也僅為0.79%，為所有已披露業績快報的上市銀行中最低。

　　估值修復僅行至半程

　　“目前銀行板塊的估值修復僅行至半程。”粵開證券分析師王興指出，2020年不良貸款加大出清力度、經濟V型反彈提升企業償債能力對銀行資產質量形成利好，20年Q4商業銀行不良貸款率已經出現拐點，目前已披露年報的部分上市銀行也看到了資產質量好轉的跡象。

　　銀行股目前的估值如何？ 當前時點，與美國、中國 香港市場的龍頭銀行進行對比，目前 A 股招行、寧波的 PB 與 ROE 算是基本匹配的，銀行龍頭個股估值并不貴。 

　　當前大部分銀行估值仍處于熊市底部的狀態，截至 3 月 2 日，申萬 銀行指數PB估值為 0.77X，處于 2010 年以來估值區間 15.12%分 位數的水平，仍明顯偏低，若剔除銀行龍頭個股，四大行、部分股份行、城農商行還處于熊市底部的估值狀態。 

　　馬祥云指出，“后市繼續看好銀行股，低估值的國有大行仍有比較好的估值修復空間，而且利率上行的趨勢仍將得到進一步印證。”

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責任編輯：戴菁菁