原標(biāo)題：永煤涉違法違規(guī)線索已移送證監(jiān)會！背后有何貓膩？1家券商+3家銀行被查

　　來源：券商中國

　　繼上周末金融委會議定調(diào)近期違約個案有“行為性”因素后，永煤債券違約又有了最新進(jìn)展。

　　11月24日，銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布公告稱，近日，交易商協(xié)會對永城煤電控股集團(tuán)有限公司(以下簡稱“永煤控股”)的自律調(diào)查已基本完成。根據(jù)人民銀行、證監(jiān)會、發(fā)展改革委《關(guān)于進(jìn)一步加強債券市場執(zhí)法工作的意見》相關(guān)要求，交易商協(xié)會已將自律調(diào)查發(fā)現(xiàn)的永煤控股涉嫌違法違規(guī)線索通過有關(guān)部門移送證券監(jiān)督管理部門。

　　交易商協(xié)會將針對永煤控股的自律調(diào)查線索移送證監(jiān)會，是2018年我國建立統(tǒng)一的債券市場執(zhí)法機(jī)制以來，又一備受市場關(guān)注的債市統(tǒng)一執(zhí)法實踐。近日召開的金融委第四十三次會議強調(diào)，要秉持“零容忍”態(tài)度，維護(hù)市場公平和秩序。要依法嚴(yán)肅查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴(yán)厲處罰各種“逃廢債”行為，保護(hù)投資人合法權(quán)益。

　　另據(jù)交易商協(xié)會公告，下一步，交易商協(xié)會將按程序推進(jìn)對永煤控股的自律處分。同時，交易商協(xié)會在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)永煤控股母公司河南能源化工集團(tuán)有限公司也涉嫌存在相關(guān)違規(guī)行為，已對其啟動自律調(diào)查。

　　協(xié)會自律調(diào)查遠(yuǎn)未結(jié)束

　　對于永煤債券的超預(yù)期違約，此前市場質(zhì)疑最多的，就是違約前剛發(fā)行過債券、未協(xié)調(diào)資源兌付債券、劃出中原銀行股權(quán)等疑似逃廢債操作。因此，自永煤債券違約后，交易商協(xié)會針對發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等均已開展自律調(diào)查。

　　11月12日，交易商協(xié)會公告稱，近日，交易商協(xié)會關(guān)注到永城煤電控股集團(tuán)有限公司繼2020年10月20日發(fā)行“20永煤MTN006”后迅速發(fā)生實質(zhì)性違約。依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，協(xié)會將對發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中是否有效揭示風(fēng)險并充分披露、是否嚴(yán)格履行相關(guān)職責(zé)啟動自律調(diào)查。在調(diào)查過程中，若發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)違反自律規(guī)則的，交易商協(xié)會將予以嚴(yán)格自律處分；如相關(guān)機(jī)構(gòu)存在涉嫌欺詐發(fā)行、虛假信息披露等違法行為的，交易商協(xié)會將移交相關(guān)部門進(jìn)一步處理。

　　11月18日，交易商協(xié)會再公告稱，近日，交易商協(xié)會對永城煤電控股集團(tuán)有限公司開展了自律調(diào)查。根據(jù)調(diào)查獲取的線索并結(jié)合相關(guān)市場交易信息，發(fā)現(xiàn)海通證券股份有限公司及其相關(guān)子公司涉嫌為發(fā)行人違規(guī)發(fā)行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場等違規(guī)行為，涉及銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具和交易所市場公司債券。依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，協(xié)會將對海通證券股份有限公司及其相關(guān)子公司開展自律調(diào)查。如調(diào)查中發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)存在操縱市場等涉嫌擾亂市場秩序的惡劣行為，交易商協(xié)會將予以嚴(yán)格自律處分，并移交相關(guān)部門進(jìn)一步處理。

　　11月19日，交易商協(xié)會表示，近日，在對永城煤電控股集團(tuán)有限公司開展自律調(diào)查和對多家中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行約談過程中，發(fā)現(xiàn)興業(yè)銀行股份有限公司、中國光大銀行股份有限公司和中原銀行股份有限公司等主承銷商，以及中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司、希格瑪會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)存在涉嫌違反銀行間債券市場自律管理規(guī)則的行為。依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定，交易商協(xié)會將對相關(guān)中介機(jī)構(gòu)啟動自律調(diào)查。

　　根據(jù)自律調(diào)查情況看，交易商協(xié)會只是將發(fā)行人永煤控股涉嫌違法違規(guī)線索移送證監(jiān)會，預(yù)計后續(xù)還會公布對多家中介機(jī)構(gòu)的自律調(diào)查進(jìn)展，針對永煤債券違約的調(diào)查遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　金融委會議后永煤違約處置提速

　　金融委會議提出，金融監(jiān)管部門和地方政府要從大局出發(fā)，按照全面依法治國要求，堅決維護(hù)法制權(quán)威，落實監(jiān)管責(zé)任和屬地責(zé)任，督促各類市場主體嚴(yán)格履行主體責(zé)任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境。發(fā)債企業(yè)及其股東、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等各類市場主體必須嚴(yán)守法律法規(guī)和市場規(guī)則，堅持職業(yè)操守，勤勉盡責(zé)，誠實守信，切實防范道德風(fēng)險。加強部門協(xié)調(diào)合作，健全風(fēng)險預(yù)防、發(fā)現(xiàn)、預(yù)警、處置機(jī)制，加強風(fēng)險隱患摸底排查，保持流動性合理充裕，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

　　自11月21日金融委會議定調(diào)后，有關(guān)永煤債券違約的后續(xù)處置進(jìn)展提速。除交易商協(xié)會公告已將永煤控股涉嫌違法違規(guī)線索移送證監(jiān)會外，11月23日晚間，“20永煤SCP003”債券持有人會議召開，會議通過了關(guān)于同意發(fā)行人先行兌付50%本金，剩余本金展期270天，展期期間利率保持不變，到期一次性還本付息，并豁免本期債券違約的議案。

　　11月24日，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，永煤控股已于24日中午前將“20永煤SCP003”50%的兌付本金(5億)支付至主承銷商監(jiān)管賬戶。

　　與此同時，央行近期持續(xù)加大公開市場操作，以呵護(hù)市場資金面。11月24日開展了700億元7天期逆回購操作，由于當(dāng)日有500億元逆回購到期，當(dāng)天公開市場實現(xiàn)凈投放200億元。目前銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押回購利率(DR007)以下降至7天期逆回購利率附近，表明市場資金面緊張局面大為緩解。

　　債券統(tǒng)一執(zhí)法再“亮劍”，短期內(nèi)信用風(fēng)險收斂

　　交易商協(xié)會將針對永煤控股的自律調(diào)查線索移送證監(jiān)會，是2018年我國建立統(tǒng)一的債券市場執(zhí)法機(jī)制以來，又一備受市場關(guān)注的債市統(tǒng)一執(zhí)法實踐。

　　一接近監(jiān)管部門人士對券商中國記者表示，建立統(tǒng)一債券市場執(zhí)法機(jī)制的關(guān)鍵，在于明確證監(jiān)會依法對銀行間債券市場、交易所債券市場違法行為開展統(tǒng)一的執(zhí)法工作，對涉及公司債券、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、金融債券等各類債券品種的信息披露違法違規(guī)、內(nèi)幕交易、操縱證券市場以及其他違反證券法的行為，依據(jù)證券法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定和行政處罰。同時，在案件調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)涉嫌犯罪的，證監(jiān)會還會及時移送公安機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

　　“此前，銀行間債市出現(xiàn)違法違規(guī)問題，通常是銀行間市場交易商協(xié)會對債券各參與方開展自律調(diào)查，對違反行業(yè)自律規(guī)定的行為進(jìn)行自律處罰，如取消會員資格、暫停相關(guān)業(yè)務(wù)等。但交易商協(xié)會屬于行業(yè)自律組織，對于成員機(jī)構(gòu)所做的違規(guī)行為只能按照行業(yè)自律規(guī)章制度進(jìn)行自律處分，并無行政執(zhí)法權(quán)，這對債市違法違規(guī)行為缺乏足夠的威懾。”上述接近監(jiān)管部門人士稱，相比之下，證監(jiān)會有行政執(zhí)法權(quán)，且還與公安機(jī)關(guān)有合作機(jī)制。加強兩個債券市場的統(tǒng)一執(zhí)法，可以借助證監(jiān)會的行政執(zhí)法權(quán)，加大對債市違法違規(guī)行為的調(diào)查和處罰力度，對違法違規(guī)行為形成更強的約束力和處罰效力。

　　針對永煤債券違約，金融委會議的定調(diào)是“近期違約個案有所增加，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結(jié)果”。因此，此次債券市場統(tǒng)一執(zhí)法，就是劍指永煤債券違約的“行為性”因素。

　　中信證券研究所副所長明明表示，市場化改革過程中，逐步打破剛兌是應(yīng)有之義，但絕非發(fā)行人“借坡下驢”，以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用資金等方式惡意逃廢債的借口，也絕非中介機(jī)構(gòu)為其提供便利的擋箭牌。面對可能存在的“僵尸國企”風(fēng)險，深化國企市場化經(jīng)營機(jī)制、剝離企業(yè)辦社會職能是必經(jīng)之路。債市破剛兌過程中，違約仍會繼續(xù)發(fā)生，但預(yù)計逃廢債行為將有收斂，違約的可預(yù)測性增強，連帶影響減弱，對市場的沖擊也將邊際下降。長期來看，完善債券市場的基礎(chǔ)性制度，市場化、法治化進(jìn)行違約債券處置仍為破局之道。

　　不少分析預(yù)計，監(jiān)管重拳出擊下，永煤債券違約風(fēng)波后債市逃廢債行為將有所收斂，不過，正如金融委會議提到的違約個案也有周期性、體制性因素，后續(xù)債券違約事件依然會存在。江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，金融委會議的表態(tài)無疑會緩和市場對信用債市場違約加劇的擔(dān)心。從具體措施上，短期內(nèi)流動性投放也會加碼；中期內(nèi)，信用債市場的違約風(fēng)險能否真正的降低，還是取決于經(jīng)濟(jì)的改善程度和企業(yè)信用資質(zhì)的改善。實際上，最近違約的信用債，也確實存在行業(yè)低迷，信用資質(zhì)惡化的事實，而不能完全歸結(jié)為惡意違約。一旦明年政策開始退出，部分企業(yè)的違約壓力可能還會增加，所以還不能就此樂觀地認(rèn)為信用風(fēng)險會緩和。

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責(zé)任編輯：李鐵民