原標題：千億資產的永煤還不上10億到期債券 存續債券凈價一日跌逾九成

　　上證報中國證券網訊 近來頗不平靜的債市又起波瀾。永城煤電控股集團有限公司（下稱永煤集團）旗下債券突然違約，相關債券遭遇拋售。評級機構也“斷崖式”下調了永煤集團主體信用等級與相關債券評級。

　　一紙違約公告，令市場始料未及。11月10日，永煤集團公告稱，因流動資金緊張，截至2020年11月10日終，該公司未能按期籌措足額兌付資金，“20永煤SCP003”已構成實質性違約。

　　永煤集團旗下債券由此連續兩日大跌。11日，“18永煤MTN001”最新凈價跌94.61%報5元，“20永煤CP001”最新凈價跌93.15%報6.79元。

　　違約發生后，永煤集團評級出現“斷崖式”下跌。11日，中誠信國際決定將永煤集團的主體信用等級由AAA調降至BB，并列入可能降級的觀察名單；相關債券評級也一并下調。

　　中誠信國際表示，本次違約會加劇永煤集團外部融資環境惡化、進一步削弱其流動性，后續債券兌付存在很大不確定性。此外，該公司存續公開債務融資工具中均設置了交叉保護條款，根據募集說明書中相關約定，本期債券違約已觸發交叉保護條款。

　　多位市場人士表示，永煤債券違約超出了市場預期。

　　公開資料顯示，永煤集團是河南能源化工集團有限公司（下稱河南能源）的核心子公司。違約之前，永煤集團還于10月發行了10億元的中期票據。

　　另外，永煤集團近期公告了資產無償劃轉事項，無償劃出中原銀行股份以及多家虧損較大的煤化工子公司。市場將上述行動解讀為有助于永煤集團聚焦煤炭主業，提升資產質量和盈利能力，構成利好。

　　永煤集團為何會違約？

　　廣發證券固收團隊分析稱，一方面，身處債券“熊市”，企業融資普遍困難。今年6月以來，永煤集團發行了五期中期票據，票面利率均為6%。發行完畢后，相關債券的行權收益率明顯跳升。

　　同時，今年11月至明年4月，永煤集團還面臨著較大的債券集中兌付壓力。廣發固收團隊稱，即使償還了10億元的“20永煤SCP003”，未來半年內永煤集團還面臨著120億元債券到期或回售。

　　另一方面，廣發固收團隊認為，永煤集團未能剝離虧損的非煤業務，而寄希望于通過再融資來扭轉經營情況。但由于煤價高點已過，債權人下調了對于煤企的預期，留給永煤集團的騰挪空間變小，最終走向違約。

　　從基本面看，永煤集團債務負擔較重，短期償債壓力不小。該公司三季報顯示，永煤集團總資產為1726.5億元，貨幣資產469.68億元，凈資產382.55億元，負債合計1343.95億元，資產負債率為77.84%，凈利潤為4.76億元。截至11日，永煤集團存續債規模234.10億元。

　　中誠信國際認為，今年前三季度，永煤集團經營性業務利潤同比小幅下降，且短期債務規模明顯增長，短期償債壓力進一步加劇，其債務的償付主要依賴于控股股東河南能源的支持協調以及借新還舊。

　　然而，河南能源也受到本次永煤債違約的影響。11日，中誠信國際將河南能源的主體信用等級由AAA調降至BB，列入可能降級的觀察名單。

　　中誠信國際數據顯示，河南能源本部存續債規模255.30億元，2021年內需要兌付及回售的債券規模超過200億元。（常佩琦）

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責任編輯：唐婧