原標題：開源證券：不要猶豫 現(xiàn)在就是A股風(fēng)格切換的最佳布局點 來源：同花順金融研究中心

　　昨日，作為2020年下半年伊始的第一個交易日，市場發(fā)生了微妙的風(fēng)格變化。7月1日收盤，上證綜指收漲1.38%，突破3000點，而前期一直穩(wěn)步上漲的創(chuàng)業(yè)板指盤中一度跌逾2%，尾盤收跌0.75%。

　　今日市場開盤，上證指數(shù)繼續(xù)保持強勢震蕩拉升，截至發(fā)文，上證指數(shù)收漲1.58%，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.13%。

　　板塊方面，券商、保險、銀行、房地產(chǎn)等板塊全面發(fā)力。截至發(fā)文，證券板塊漲逾6.34%領(lǐng)漲兩市，保險等板塊亦漲幅居前。

“價值”已燃 信號再現(xiàn)

　　昨日對指數(shù)上行拉動最強的特征是“順周期”行業(yè)：消費中以順周期的白酒+家電，以及前期反彈偏弱的“順周期”行業(yè)，典型的是房地產(chǎn)、金融板塊、采掘、化工，漲幅靠前；而市場自疫情以來偏好的“高成長”板塊明顯回調(diào)，也就是TMT與醫(yī)藥生物。

　　(圖片來源：開源證券)

　　開源證券表示，背后的原因可能是雖然估值極度分化，注重“勝率”的右側(cè)投資者仍然希望等待更多的市場與基本面的右側(cè)信號。但是，經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)開始被債券和商品定價，由于成長/價值的極致風(fēng)格，這種復(fù)蘇卻未在價值股中反應(yīng)。今日順周期板塊的“爆發(fā)”可能體現(xiàn)了“賠率思維”開始生效，即賠率×勝率=預(yù)期收益率，對于復(fù)蘇持續(xù)性的擔憂從投資角度應(yīng)該被重新審視。

風(fēng)格切換來自于對經(jīng)濟復(fù)蘇的思考

　　自2018年9月份以來，市場一直是“成長”占優(yōu)的風(fēng)格。市場擔心的是不走“老路”下，經(jīng)濟復(fù)蘇的可能性，也就是過去三個月的環(huán)比改善能否持續(xù)，并最終轉(zhuǎn)變?yōu)橥雀纳啤ｎ惐?013-2014年經(jīng)濟下臺階的時間點，現(xiàn)在的經(jīng)濟復(fù)蘇的動力好于前者，市場可能低估了在2016-2018年的“資產(chǎn)負債表”修復(fù)之后，企業(yè)加杠桿的空間和能力。

　　目前上市公司負債率以及大幅修復(fù)，大部分行業(yè)的負債率歷史分位數(shù)已低于50%，這也就意味著，這些企業(yè)具有加杠桿的空間。

最優(yōu)布局窗口期就是當下

　　開源證券研報指出，根據(jù)歷史復(fù)盤，“風(fēng)格切換”可能有三個階段：：(1)占優(yōu)的“風(fēng)格”優(yōu)勢減弱期，此時是左側(cè)布局期；(2)風(fēng)格發(fā)生切換，新“風(fēng)格”占優(yōu)期；(3)新“風(fēng)格”優(yōu)勢減弱期，第二和第三個階段則是右側(cè)布局時點，這兩個階段從歷史上看，最少將持續(xù)187天，也就是3個季度的時間。

　　投資者往往傾向于等待進入全面占優(yōu)階段再系統(tǒng)性遷移，但由于此時可能發(fā)生擁擠交易，會錯失較多收益的同時加速市場風(fēng)格的變化，因此仍然需要在左側(cè)布局。后續(xù)價值股的修復(fù)不會一蹴而就，但這反而給了投資者“上車”機會，彈性最大的時刻尚未來臨。建議提前布局：第一，受益于投資確定性快速復(fù)蘇、當前估值仍較低的建材、工程機械、建筑；第二，處于周期底部，環(huán)比改善目前仍未被定價的：化工、煤炭；第三，低估值且存在修復(fù)空間的：房地產(chǎn)、非銀；第四，順周期消費：家電，白酒汽車。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP