原標題：恐慌指數兩天飆升近50%！美股開啟二次回調之路

　　納斯達克指數刷新歷史新高不到一周，狂熱的市場情緒就被潑了冷水。上周美股走勢堪比過山車，三大股指均刷新3月20日當周以來最差表現，衡量市場波動性的CBOE恐慌指數VIX周漲47%，創今年2月以來最大漲幅。

　　投資者對經濟重啟后的復蘇前景寄予厚望，而包括經合組織（OECD）、世界銀行和美聯儲在內都在最新展望中對衰退嚴重性發出了警告，對第二波疫情的擔憂也引發了恐慌情緒，經歷了“黑色星期四”后，市場情緒恢復需要時間。

　　疫情出現反復，美聯儲謹慎

　　美聯儲6月利率決議符合市場預期，維持基準利率不變。為了支持信貸資金流向居民和企業，未來幾個月美聯儲將“至少以目前的速度”繼續購入美國國債、機構住宅及商業抵押貸款支持證券，以維持市場的平穩運行。美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲堅定地致力于利用所有工具以支持美國經濟，從而促進其充分就業和物價穩定的目標。

　　雖然5月非農就業報告遠好于預期，但美聯儲對此利好進行了淡化。鮑威爾指出，新冠肺炎疫情通過改變消費者和企業行為，可能給美國經濟造成潛在長期損害。經濟復蘇是一條漫長的道路，目前美國的整體就業人數仍比2月份減少了近2000萬人。

　　牛津經濟研究院經濟學家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，聯邦公開市場委員會FOMC維持了鴿派的立場，開放式和靈活的量化寬松政策也將繼續，信貸工具也在積極調整和落實中，這對于緩慢復蘇中的美國經濟而言是至關重要的。

　　另一方面，經濟復蘇依然困難重重，施瓦茨認為，雖然高頻數據出現轉折信號，商業活動有重新啟動跡象，但疫情對中期經濟前景的沖擊已經形成，構成重大風險。未來美聯儲應該會繼續采取行動，如考慮進一步的前瞻指引或推出收益率曲線控制等工具。

　　因疫情推遲更新的經濟預測報告（SEP）顯示，今年四季度美國平均失業率回落至9.3%，2020年全年美國經濟將萎縮6.5%，明年將反彈5%。美聯儲最新公布的半年度貨幣政策報告中亦指出，復蘇的步伐最終將取決于美國和國外疫情的演變以及為遏制疫情而采取的措施。

　　然而，隨著美國各地恢復正常秩序，疫情反彈的苗頭開始出現，讓經濟前景再度蒙上陰影。根據約翰斯·霍普金斯大學匯編的數據，近一周來，亞利桑那州、猶他州和新墨西哥州的新增病例數增長超40%，而佛羅里達州、阿肯色州、南卡羅來納州的病例數增長超過30%。出于疫情防控的考慮，猶他州和俄勒岡州先后暫停了經濟重啟計劃。里士滿聯儲主席巴爾金12日在例行講話中指出，這場流行病可能會產生持續幾個月的影響，并警告說，因疫情失去的數百萬個工作崗位中有一些可能會永不回頭。

　　施瓦茨向第一財經記者表示，全美新冠肺炎病例再次回升使得疫情防控變得非常嚴峻，可能會影響各地經濟重啟進度，進而打擊復蘇預期并讓經濟再次面臨被動停滯的風險。正如美聯儲所言，美國經濟依然需要更多的刺激與支持，然而美國國會有關新一輪財政刺激方案的談判陷入僵局，如果兩黨無法及時達成協議，隨著7月部分救助計劃到期，大量美國家庭的日常生活將受到影響。

　　短期市場波動或將延續

　　上周經合組織（OECD）和世界銀行的最新全球經濟展望都警告疫情對經濟沖擊的嚴重性。然而在11日暴跌之前，股市反映出的樂觀情緒完全壓過了經濟數據及現狀。

　　BKAssetManagement宏觀策略師施羅斯伯格（BorisSchlossberg）在接受第一財經記者采訪時表示，美股上行的動力幾乎純粹來自美聯儲和聯邦政府的刺激，這讓投資者對V形復蘇充滿希望。

　　在經歷了大幅反彈后，任何不確定性利空的出現，都會導致風險資產出現回調。事實上，美聯儲近似于“觀望”的表態也讓投資者感到些許失望。

　　上周美股調整在不少機構眼里屬于投資者消化過去幾周強勁上漲的行為。安本投資（AberdeenStandardInvestments）美國股市投資組合經理斯肯德齊耶夫斯基（TimothySkiendzielewski）表示，市場意識到，我們走得太遠太快了。目前美國仍處于重新開放經濟的初期，就業形勢仍然很不穩定。

　　3月以來積極看好美股后市的摩根大通策略分析師科拉諾維奇（MarkoKolanovic）則建議投資者逢低買入（buythedip），他認為美國股市面臨的三大風險包括地緣政治因素、疫情大流行和國內社會動蕩，但整體風險可控。科拉諾維奇預測，股票需求的一個潛在來源可能是對沖基金，對沖基金通常不會加入股市反彈。根據該公司的模型，跟隨趨勢的交易員可能在今年夏天開始提高股票敞口。

　　近期美國板塊輪動加速，對經濟敏感的航空、郵輪、金融等行業大幅上漲后出現震蕩走勢，此前表現強勁的科技板塊也一度遭遇拋壓，市場分歧或意味著短期內股指波動將維持在高位。

　　施羅斯伯格向第一財經記者表示，疫情依然是影響美股的關鍵因素，目前市場對這種風險的定價非常低，如果COVID-19再次登上新聞頭條，那么類似于上周這樣的拋售可能會卷土重來?？梢钥吹降氖牵捎陲L險資產接近多個月高點，而經濟數據依然缺乏說服力，一旦政府（貨幣和財政）的支出陷入停滯，很難看到推動市場上漲的新動力在哪里。

　　施羅斯伯格認為，上周的下跌對于多頭而言既是打擊也是警告，要扭轉市場人氣消極情緒需要時間，波動性的飆升是一個明顯的警告信號，表明市場可能會遭受更多的痛苦。

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責任編輯：陳志杰