原標(biāo)題：異地紓困風(fēng)險暴露 專家：謹(jǐn)防馬太效應(yīng)

　　來源：證券時報

　　國資異地紓困相關(guān)風(fēng)險從今年開始也在加速暴露，包括東方網(wǎng)力、乾景園林、網(wǎng)宿科技等A股公司都曾宣布了紓困踩雷或告敗。以東方網(wǎng)力為例，就在四川國資順勢進駐上市公司一年后，伴隨著2020年4月15日一紙遭遇證監(jiān)會調(diào)查公告，這筆交易埋下的巨坑公之于眾。

　　實際上，除了個案風(fēng)險之外，業(yè)內(nèi)對于異地紓困所帶來的宏觀問題更為憂心。新鼎資本董事長張馳表示，“異地紓困或?qū)⒓觿“l(fā)達地區(qū)與不發(fā)達地區(qū)之間經(jīng)濟主體的馬太效應(yīng)。不發(fā)達地區(qū)政府和金融資金都在向發(fā)達地區(qū)流動，這會導(dǎo)致不發(fā)達地區(qū)企業(yè)更缺錢。”

　　新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東也認(rèn)可這一觀點。“異地紓困一方面可以優(yōu)化國有資金使用，提高其配置效率，優(yōu)化其產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)資源整合推動產(chǎn)業(yè)升級；另一方面也會出現(xiàn)馬太效應(yīng)，即好的項目接盤資金較多，差的項目可能無人問津，依然面臨紓困難題。”

　　還有業(yè)內(nèi)人士對異地紓困潮流中“比學(xué)趕超”所帶來的負效應(yīng)心存憂慮。中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)研究所所長劉國宏認(rèn)為，如果國資國企處于盲目擴規(guī)模的狀態(tài)，借紓困名義刷“存在感”，或者民營企業(yè)以“甩手掌柜”心態(tài)搭便車，那么，技術(shù)創(chuàng)新、提升競爭力、提高上市公司質(zhì)量又何從談起呢？

　　對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科也擔(dān)心，異地紓困過程中，不排除存量待哺、增量也沒做好的新情況。“異地紓困到底能不能運作好，取決于國資的資本運作能力到底能不能提上來。如果就是把資料拿過來做不好，又鋪了攤子，那么導(dǎo)致的結(jié)果可能就是雞飛蛋打。”

　　就在今年4月初國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制舉行新聞發(fā)布會，中國銀保監(jiān)會副主席周亮介紹，在聚焦主責(zé)主業(yè)方面，堅決扭轉(zhuǎn)中小銀行偏離主業(yè)、盲目追求速度和規(guī)模的發(fā)展模式，回歸本源、深耕本地、下沉服務(wù)，特別是強化社區(qū)和縣域金融服務(wù)，對異地經(jīng)營行為進行嚴(yán)格規(guī)范。那么，有沒有必要對紓困資金的異地模式也進行限制呢？

　　潘向東認(rèn)為答案是否定的。“中小銀行尤其是縣域銀行關(guān)注主營業(yè)務(wù)，加大對中小企業(yè)的信貸投放力度，有助于提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，避免出現(xiàn)脫實向虛的現(xiàn)象。但是紓困資金不同于中小銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，紓困資金面臨保值增值的壓力，一旦本地項目匱乏，又只能投資本地項目，結(jié)果可能帶來資金配置效率低下。后續(xù)既要實現(xiàn)國有資金的保值增值，又要紓困，促進民企保持活力，最好的方式還是堅持市場化原則，通過市場化方式提高紓困資金使用效率，最大化實現(xiàn)資源整合，優(yōu)化本地的產(chǎn)業(yè)布局。”

　　劉國宏則認(rèn)為，有必要對紓困資金的異地模式進行必要的限制。“這并非是說不允許異地紓困，而是要引導(dǎo)紓困方式基金化、規(guī)范化，引入具有市場經(jīng)營能力的機構(gòu)作為執(zhí)行平臺，尤其可借鑒日本政府以ETF基金方式紓困，讓市場形成穩(wěn)定預(yù)期、降低政策套利空間。”

　　“國資異地紓困的風(fēng)行，最終的結(jié)果肯定是區(qū)域之間差別更嚴(yán)重。”張馳對證券時報記者分析說，“解決辦法之一，就是需要給內(nèi)地尤其是中西部更多的差異化政策，以解決資金回流問題。”

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華也表示，包括異地紓困在內(nèi)，任何紓困對民營企業(yè)來說，都只是階段性的，民營經(jīng)濟長期向好需要依靠制度建設(shè)。“尤其在新冠肺炎疫情背景下，更有強有力的政策阻斷，一是紓困政策，幫助困難優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關(guān)；二是經(jīng)濟托底政策，保住企業(yè)生存和發(fā)展機會。”

責(zé)任編輯：覃肄靈