違約！知名房企5285萬(wàn)美元債未按期兌付，百億短債面臨考驗(yàn)

　　導(dǎo)讀

　　億達(dá)中國(guó)也曾風(fēng)光無(wú)兩，與萬(wàn)達(dá)并稱(chēng)“大連地產(chǎn)雙達(dá)”，實(shí)控人更是在資本市場(chǎng)鼎鼎大名。

　　如今，5285.4萬(wàn)美元債券違約，流動(dòng)負(fù)債超貨幣資金27倍，盈利能力大幅下滑，億達(dá)中國(guó)未到期的3只債券還安全嗎？

　　作者 | 雷晨

　　來(lái)源 | 債市觀察

　　01

　　5285萬(wàn)美元優(yōu)先票據(jù)違約

　　4月23日，億達(dá)中國(guó)控股有限公司（下稱(chēng)“億達(dá)中國(guó)”，3639.HK）公告稱(chēng)，公司5285.4萬(wàn)美元中期票據(jù)于4月19日（節(jié)假日順延至4月20日）到期未能償付構(gòu)成違約。

　　不過(guò)，公司表示在中國(guó)內(nèi)地?fù)碛凶銐虻膬敻顿Y金，仍在安排離岸轉(zhuǎn)賬程序，預(yù)期將于4月24日或之前完成付款。

　　受票據(jù)違約的影響，億達(dá)中國(guó)最多約98億元的未償付貸款觸發(fā)提前贖回條款，有關(guān)貸款人可要求公司即時(shí)償還貸款、利息及其它應(yīng)計(jì)或未償付款項(xiàng)。

　　值得注意的是，此次違約的5285.4萬(wàn)美元優(yōu)先票據(jù)，是公司2017年發(fā)行的3億美元優(yōu)先票據(jù)中的一部分，票息6.95%，于今年4月19日到期。

　　此前為了緩解債務(wù)壓力，公司將這只票據(jù)進(jìn)行交換要約發(fā)行新票據(jù)。對(duì)此，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將其視為折價(jià)交易，相當(dāng)于違約。

　　據(jù)小債了解，選擇交換要約和同意征求，通常是發(fā)行人在流動(dòng)性緊張、無(wú)法按期償還債券或者負(fù)債率較高時(shí)，所采用的一種調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)的做法，旨在對(duì)現(xiàn)有債務(wù)再融資。

　　具體而言，億達(dá)中國(guó)的交換要約及代價(jià)包括：發(fā)行2.25億美元新票據(jù)；2224.31萬(wàn)美元現(xiàn)金代價(jià)；753.86萬(wàn)美元應(yīng)計(jì)利息；替代新票據(jù)任何零碎金額的3860美元。

　　在上述要約完成后，公司2.47億美元的票據(jù)被注銷(xiāo)，發(fā)行的新票據(jù)利率高達(dá)10%，將于2022年3月27日到期。此次違約的本金5285.4萬(wàn)美元，正是當(dāng)時(shí)完成交換要約后余下的未償付金額。

　　除了已違約的中期票據(jù)，億達(dá)中國(guó)的非直接全資附屬公司——億達(dá)發(fā)展存續(xù)2只公司債“15億達(dá)01”和“16億達(dá)01”，存量規(guī)模為14.27億元，分別將于今年9月和明年3月到期。

　　就當(dāng)前億達(dá)中國(guó)的償債能力來(lái)看，這兩只債券以及新發(fā)行的2.25億美元票據(jù)能否順利兌付，還需打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　02

　　流動(dòng)負(fù)債超貨幣資金27倍，歸母凈利腰斬

　　小債注意到，億達(dá)中國(guó)的償債能力難言樂(lè)觀。

　　截至2019年末，億達(dá)中國(guó)總資產(chǎn)438.73億元，總負(fù)債313.38億元，資產(chǎn)負(fù)債率71.4%。債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，公司主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)比87%。

　　進(jìn)一步分析，在272.84億元的流動(dòng)負(fù)債中，短期借款138.69億元，應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)33.79億元，其他應(yīng)付款29.17億元。

　　但是，相較于龐大的債務(wù)規(guī)模，億達(dá)中國(guó)的資金卻少得可憐。截至2019年末，公司賬面貨幣資金僅有10.33億元，流動(dòng)負(fù)債是貨幣資金的27.2倍，資金鏈相當(dāng)緊繃。

　　與此同時(shí)，億達(dá)中國(guó)業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了下滑，2019年歸母凈利幾近腰斬。

　　公開(kāi)信息顯示，億達(dá)中國(guó)創(chuàng)立于1984年，是一家產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商，曾與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)并稱(chēng)大連地產(chǎn)“雙達(dá)”。2014年港股上市，主要從事物業(yè)開(kāi)發(fā)、物業(yè)投資、商務(wù)園運(yùn)營(yíng)管理等業(yè)務(wù)，物業(yè)銷(xiāo)售收入占營(yíng)收70%以上。

　　據(jù)最新財(cái)報(bào)，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.77億元，同比下滑18.37%；歸母凈利潤(rùn)4.5億元，同比下降46.02%。2011年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直不溫不火。

　　2019年度，億達(dá)中國(guó)權(quán)益合約銷(xiāo)售金額約68.77億元，同比下降13.68%；權(quán)益銷(xiāo)售面積為67.33萬(wàn)平方米，同比微增0.2%。

　　如此銷(xiāo)售規(guī)模在房企中尚屬“小字輩”。在《2019年中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售TOP200排行榜》上，億達(dá)中國(guó)僅排在第178位。雖然排名靠后，但其實(shí)控人卻在資本市場(chǎng)大名鼎鼎。

　　03

　　高層人事變動(dòng)，實(shí)控人為中民投

　　億達(dá)中國(guó)實(shí)控人是“民企航母”中民投。中民投成立于2014年8月，總資產(chǎn)超3000億元，創(chuàng)始股東有59家，史玉柱、董文標(biāo)、史貴祿、茅永紅等位列其中。

　　億達(dá)中國(guó)創(chuàng)始人孫蔭環(huán)亦是中民投59位發(fā)起人之一。2016年，中民投旗下中民嘉業(yè)以30.14億港元收購(gòu)億達(dá)中國(guó)53%的股份。此后孫蔭環(huán)退場(chǎng)，其外甥姜修文任行政總裁。

　　然而，中民投目前處境尷尬，甚至波及億達(dá)中國(guó)。去年4月，由于中民投被實(shí)施資產(chǎn)凍結(jié)，導(dǎo)致億達(dá)中國(guó)42.77億元貸款觸發(fā)提前贖回條款。

　　除此之外，小債發(fā)現(xiàn)億達(dá)中國(guó)近期出現(xiàn)高層人事動(dòng)蕩。

　　今年2月，億達(dá)中國(guó)執(zhí)行董事陳東輝因涉嫌因職務(wù)侵占罪被拘留，他曾任中民嘉業(yè)CFO，2016年隨著中民投入主進(jìn)駐億達(dá)中國(guó)董事會(huì)。3月31日，億達(dá)中國(guó)董事會(huì)決議罷免陳東輝執(zhí)行董事一職。

　　在陳東輝職務(wù)被免職的第二天，億達(dá)中國(guó)4月1日公告稱(chēng)，高管徐北南因需要投放更多精力及時(shí)間于其他業(yè)務(wù)承擔(dān)，已辭任公司執(zhí)行董事及首席財(cái)務(wù)官。

　　根據(jù)人民法院公告，截止2020年4月8日，受疫情影響，節(jié)后65天內(nèi)共84家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)破產(chǎn)清算，均為地方中小房企，數(shù)量較去年同期增加25.3%。越來(lái)越多的中小房企陷入資金困難。

責(zé)任編輯：梁斌 SF055