原標題：美聯儲猛藥成毒藥

　　□本報記者 薛瑾 

　　為了應對疫情對美國經濟的沖擊，北京時間16日凌晨，美聯儲出乎市場意料祭出“一攬子”大招，包括降息100個基點至近零區間和啟動7000億美元的量化寬松（QE）計劃等。但從市場短期反饋看，本來寄希望于成為一劑“猛藥”的政策反而成了一劑“毒藥”。

　　在疫情持續發酵的形勢下，單靠這些貨幣政策手段，穩不住市場，也穩不住經濟。如果希望這些政策發揮效果，還得首先控制住疫情。只有當疫情得以控制，才會讓恐慌情緒平復，恐慌性拋售才會得到遏制。上周五，美國宣布國家緊急狀態等舉措收到市場積極反應已印證了這一點。

　　上周，美股經歷黑暗的一周，不僅一周內經歷了兩次熔斷，而且結束“長牛”跌入技術性熊市。同時，市場恐慌指數大幅飆升。在通過釋放流動性為經濟提供緩沖的同時，美聯儲這一時間節點祭出此大招，托市意味也較為明顯。

　　但一石激起千層浪。美聯儲這一舉動，并沒有給市場帶來緩釋作用，反而給恐慌情緒火上澆油。受此消息影響，16日美股股指期貨大幅走低一度觸發熔斷，亞太股市全線下跌，歐洲股市更是普遍暴跌。晚間美股三大股指開盤暴跌，標普500指數跌逾7%，觸發兩周以來第三次熔斷。

　　不管是從政策內容還是推出時點來看，美聯儲此輪舉措都是恐慌情緒的助燃劑，而難以充當“解藥”角色。

　　首先，降息至近零水平、重啟大規模QE，都是應對全球金融危機時的非常規舉措，而全球幾大央行共同行動確保美元在全球范圍的流動性、降低貼現窗口一級信貸利率等也是“危機工具箱”里的工具；其次，本次緊急行動已是美聯儲本月第二次意外行動，且推出于距離下次貨幣政策會議（當地時間17日-18日）日期不足三天的時點，顯得迫不及待，讓不少投資者從中解讀出微妙信號。

　　目前，疫情仍在發酵的情形下，美聯儲的這些經濟刺激措施成效難以如愿發揮。首先，從實體經濟方面看，疫情暴發，一些企業停工停產，消費受阻，補充流動性解決不了實體經濟短期的“停擺”。其次，這些舉措雖然可在一定程度上緩解流動性壓力，但市場本輪震蕩由公共衛生事件引發，目前疫情因素及其造成的經濟受損程度目前主導著市場情緒，在疫情得到控制之前，情緒危機料將繼續傳導至市場。疫情因素還將此前市場和經濟積累的風險放大，讓債臺高筑等原本的脆弱面暴露無遺。

　　市場擔憂的主要焦點在于，一方面，美聯儲的政策空間幾乎耗盡，工具箱已經見底。如果未來出現進一步的壓力和風險，貨幣政策會不會“彈盡糧絕”？另一方面，美聯儲如此急切、猛然發射“火箭炮”般的政策響應，是否暗示政策制定者們預見了市場尚未反應的更大風險。

　　美聯儲急需補充新的工具，如通過收益率曲線控制（YCC）手段，直接影響長期利率，穩定市場及金融機構預期，根據經濟與通脹情況的改變隨時調整國債購買規模，以應對未來的貨幣政策調控之需，增強政策的可持續性。

責任編輯：張玉潔 SF107