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　　第一財(cái)經(jīng) 郭璐慶

　　[ “回顧美聯(lián)儲(chǔ)歷史上6次緊急降息可以發(fā)現(xiàn)，它都會(huì)在下一次常規(guī)議息會(huì)議上繼續(xù)降息，如果歷史經(jīng)驗(yàn)有效，我們可以預(yù)期3月18日或?qū)?huì)繼續(xù)降息，而且各國央行和政府也會(huì)推出有力度的刺激措施。” ]

　　應(yīng)對(duì)疫情及最大程度降低其對(duì)金融、資本市場的影響，全球各國都在不遺余力。

　　不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，包括美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、哥倫比亞央行等多國央行宣布釋放流動(dòng)性，上周五晚間，中國央行也表示定向降準(zhǔn)，釋放長期資金5500億元；除了提供流動(dòng)性，多國也出臺(tái)法規(guī)禁止賣空。

　　一方面是以美股為代表的海外市場連續(xù)大跌，另一方面則是A股的堅(jiān)挺表現(xiàn)——特別是在上周五，A股基本擺脫了海外市場影響，消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)等板塊收紅，放眼全球，A股也被不少人稱為“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。

　　“我們非常看好今年的境內(nèi)資本市場，不論是二級(jí)市場還是一級(jí)半市場，流動(dòng)性都非常充裕，股權(quán)投資恰逢其時(shí)，不要因?yàn)橥獗P而過度恐慌。”北京一位私募基金負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

　　流動(dòng)性支持+禁止做空

　　在經(jīng)歷11年牛市后，2月下旬以來美股出現(xiàn)大跌。3月9日和12日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌均超過2000點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)一周內(nèi)兩次觸及7%熔斷線。2月20日至3月12日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)分別下跌27.76%、26.64%、26.74%，顯示美股已進(jìn)入技術(shù)性熊市。

　　不完全統(tǒng)計(jì)還顯示，僅僅3月12日全球就有11國股市因大跌而觸發(fā)熔斷：泰國、菲律賓、韓國、巴基斯坦、印尼、加拿大、巴西、墨西哥、哥倫比亞等國股市相繼觸發(fā)熔斷，其中，巴西股指大跌15%，一日內(nèi)兩次熔斷。

　　面對(duì)海外疫情擴(kuò)散以及資本市場的劇烈震蕩，全球各國政府及中央銀行紛紛出招應(yīng)對(duì)。第一招，便是盡可能地提供充足流動(dòng)性。

　　3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)臨時(shí)召開議息會(huì)議，宣布緊急降息50bp。與此同時(shí)，自3月5日起，美聯(lián)儲(chǔ)先后將隔夜回購操作的上限金額由1000億美元上調(diào)至1500億、1750億美元。3月13日，負(fù)責(zé)公開市場操作的紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表緊急聲明，宣布將在13日、14日連續(xù)2天實(shí)施規(guī)模5000億美元的3個(gè)月回購操作，并在14日引入5000億美元的1個(gè)月回購操作。

　　歐洲央行則宣布維持現(xiàn)有利率不變，并通過加碼期再融資操作（LTROs），為歐元提供流動(dòng)性支持。此外，在年底前歐央行還將額外增加1200億歐元的資產(chǎn)購買規(guī)模。

　　挪威、加拿大、印度、墨西哥以及哥倫比亞央行等也紛紛“放水”。同時(shí)，上周五，中國央行定向降準(zhǔn)釋放長期資金5500億元，其中對(duì)達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行釋放長期資金4000億元，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金1500億元。

　　上周五，歐美股市盤中或尾盤井噴式反彈，標(biāo)普500、納斯達(dá)克、道瓊斯指數(shù)分別暴漲9.29%、9.35%、9.36%，均打破了2008年四季度金融危機(jī)以來的單日最大升幅紀(jì)錄；英國FTSE、意大利MIB、法國CAC、德國DAX最大漲幅高達(dá)9%、18%、9%、10%。

　　目前，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月議息會(huì)議上（17日~18日）再次降息的預(yù)期大幅抬升。最新的聯(lián)邦利率期貨顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議上降息75bp、100bp的概率分別達(dá)到32%、68%。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)已于3月3日進(jìn)行緊急降息，將超額準(zhǔn)備金率（IOER）下調(diào)50BP至1.1%。但回顧美聯(lián)儲(chǔ)歷史上6次緊急降息可以發(fā)現(xiàn)，它都會(huì)在下一次常規(guī)議息會(huì)議上繼續(xù)降息，如果歷史經(jīng)驗(yàn)有效，我們可以預(yù)期3月18日或?qū)?huì)繼續(xù)降息，而且各國央行和政府也會(huì)推出有力度的刺激措施。”融通基金國際業(yè)務(wù)部投資總監(jiān)劉富榮告訴第一財(cái)經(jīng)。

　　不僅僅是流動(dòng)性支持，多國也相繼表示，禁止在股市上做空，截至目前，泰國、意大利、韓國、西班牙、土耳其等多國都出臺(tái)相關(guān)規(guī)定。

　　A股獨(dú)立性凸顯

　　在海外疫情持續(xù)暴發(fā)中，海外資本市場波浪滔天。相較之下，A股卻表現(xiàn)出難得的韌勁。上周五，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指收盤分別下跌1.23%和0.75%，創(chuàng)業(yè)板指更是一度翻紅。

　　具體到行業(yè)來看，消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源和農(nóng)林牧漁幾大板塊收紅， 半導(dǎo)體板塊更是大漲3.06%。

　　粵開證券分析師殷越表示，在隔夜美股大跌、外圍市場劇烈震蕩的情況下，A股表現(xiàn)相當(dāng)堅(jiān)挺，說明雖然外圍市場波動(dòng)較大，但國內(nèi)市場并沒有出現(xiàn)恐慌情緒；當(dāng)日收盤后央行公布定向降準(zhǔn)，向市場傳遞了穩(wěn)預(yù)期的信號(hào)，能夠進(jìn)一步提振市場情緒，起到平抑波動(dòng)的作用，預(yù)計(jì)A股后續(xù)獨(dú)立性將更加凸顯。

　　“大的趨勢是國內(nèi)去杠桿接近尾聲，加之現(xiàn)在科創(chuàng)板改革、再融資放開，新三板精選層將吸收過剩的流動(dòng)性，促進(jìn)權(quán)益資本的形成，進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債率，提升上市公司、掛牌公司資產(chǎn)質(zhì)量，非常看好今年的資本市場。現(xiàn)在也能看到一級(jí)半市場流動(dòng)性很充足，交投相對(duì)比較活躍。”上述北京私募基金負(fù)責(zé)人也認(rèn)為。

　　多位分析人士認(rèn)為，不管是再融資新規(guī)還是定向降準(zhǔn)，在一定程度上都會(huì)利好券商。一方面再融資新規(guī)將提高券商的杠桿倍數(shù)，從而助推業(yè)績改善，市場成交額放大也將助推券商盈利改善。另一方面，當(dāng)前海外疫情帶來的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)A股市場有一定拖累，流動(dòng)性釋放有望提振市場情緒，券商板塊也將充分受益。

　　博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝分析，目前全球范圍新冠肺炎疫情仍處于蔓延階段，不確定性仍然突出。在全球經(jīng)濟(jì)及金融市場相對(duì)一體化情況下，未來全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期會(huì)下調(diào)，對(duì)資本市場的回報(bào)需要有更加合理的預(yù)期，對(duì)投資要做進(jìn)一步集中化的調(diào)整，核心是要做好流動(dòng)性管理。

　　值得一提的是，盡管疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的短期影響不可避免，近期OECD也下調(diào)了2020年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.4%，但不少分析人士認(rèn)為，類似2008年金融危機(jī)爆發(fā)的可能性較小。

　　“對(duì)債券而言，貨幣寬松的預(yù)期已經(jīng)比較充分，短期可能會(huì)由于國內(nèi)復(fù)工加快經(jīng)濟(jì)修復(fù)，以及寬松落地帶來的利好出盡的影響，會(huì)有一定的調(diào)整壓力。利率下行空間要看疫情發(fā)展，純粹配置利率債的話，全部配置到債基并不合適。二級(jí)債基相對(duì)是較好的選擇。”也有股份行人士分析。

責(zé)任編輯：覃肄靈