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　　來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　每經(jīng)記者 鄭步春    

　　上周，A股先大跌，其后不斷反彈，但周五后半盤大幅回吐。全周滬綜指累計(jì)微升0.10點(diǎn)至3005.04點(diǎn)，升幅幾乎可忽略不計(jì)。深主板、中小、創(chuàng)三綜指區(qū)別不大，或微升或微跌。

　　科技股在上周經(jīng)歷了“國家大基金減持”之類消息沖擊，個(gè)別白酒股又經(jīng)歷些不利消息沖擊，但市場反響比較平和，這或暗示市場正處于較強(qiáng)勢狀態(tài)。

　　由往常經(jīng)驗(yàn)看，消息面本身固然重要，但實(shí)際上市場本身強(qiáng)不強(qiáng)也極大地決定了消息面最終的影響力。簡單說，當(dāng)市場處于弱勢時(shí)，對(duì)利空放大，對(duì)利好麻木；當(dāng)市場處于強(qiáng)勢時(shí)就完全相反。

　　最近，我國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)露出積極信號(hào)，外部貿(mào)易環(huán)境也在改善，央行在維護(hù)年末流動(dòng)性方面也較積極，且未來還有降準(zhǔn)預(yù)期。除上述有利因素外，還有“新年將至”這一因素，因在新的一年，本年已獲利的機(jī)構(gòu)（特別是內(nèi)地公募、私募基金）的既往成績將會(huì)“清零”，可能不得不更加進(jìn)取。

　　上周末，最大消息是證券法修訂草案在十三屆全國人大常委會(huì)第十五次會(huì)議中通過，該修訂后的《證券法》明年3月1日施行。

　　這兩年應(yīng)該是A股加速開放的年份，未來數(shù)年外資都會(huì)呈快速流入狀態(tài)，所以A股制度建設(shè)其實(shí)已顯得有些“刻不容緩”了，這種歷史大背景下新《證券法》被人大通過，自然就水到渠成了。

　　上述人大立法通過的新《證券法》明確了將“全面推行注冊制”。該法還顯著提升了對(duì)內(nèi)幕交易、信披違法、欺詐發(fā)行等的處罰力度。這些內(nèi)容是股市長遠(yuǎn)利好，也比較符合投資者心聲，特別是其中增加違法違規(guī)處罰力度相關(guān)的內(nèi)容。

　　至于注冊制，對(duì)盤面影響應(yīng)只是結(jié)構(gòu)上的，對(duì)股指影響較有限。籠統(tǒng)說來注冊制會(huì)有利于優(yōu)質(zhì)公司、稀缺型公司，相對(duì)不利于質(zhì)地平平的公司，股價(jià)此消彼長后對(duì)股指的影響就很有限了。

　　投資者或許已漸漸習(xí)慣了科創(chuàng)板實(shí)施的注冊制，所以估計(jì)投資者現(xiàn)在對(duì)注冊制的接受度應(yīng)該比較高了。

　　新《證券法》還有一條蠻重要的，就是將公司發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求，改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”。很明顯，這一條本身也是契合注冊制要求的。

　　不過，我覺得盈利能力要求的改變并不僅僅是符合注冊制要求那么簡單，取消對(duì)“連續(xù)盈利”的要求本身也是符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際情況的，因?yàn)橛刑嘁驯粴v史證明的優(yōu)秀公司在早期并不必然就是盈利的。

　　其實(shí)就某類公司特別是那些具有“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”的公司來說，暫時(shí)不盈利也不見得其真的無法掙錢了，很多時(shí)候也許只是策略性虧損。曾虧過20年的亞馬遜就是這方面比較早的經(jīng)典案例，其最終修煉成了超級(jí)大牛股，正所謂厚積薄發(fā)！

　　操作方面，我仍延續(xù)最近主要策略，即逢低布局。不過，考慮到超級(jí)大盤股已定于1月6日發(fā)行，故投資者也許可以在布局時(shí)相對(duì)從容。

　　京滬高鐵上市對(duì)大盤多少會(huì)有壓制，但我相信程度應(yīng)比較有限。一般來說，超級(jí)大盤股發(fā)行前部分機(jī)構(gòu)或有抽資過程，發(fā)行后第二天網(wǎng)上發(fā)行部分還有交款過程，在那以后股指一般都會(huì)走得強(qiáng)些。

　　至于幾上幾下的3000點(diǎn)大關(guān)，投資者不必太放在心上。證券市場正機(jī)構(gòu)化，未來市場可能只有一部分個(gè)股持續(xù)上漲，股票點(diǎn)位的重要度其實(shí)早已不是極要緊因素了。

　　另外，不僅點(diǎn)位重要度下降，股指技術(shù)圖形的重要度也相對(duì)不那么重要了。我覺得偏好技術(shù)分析的投資者在未來也許應(yīng)不斷淡化這種技能，頂多在尋找短線買點(diǎn)時(shí)適度運(yùn)用一下。

責(zé)任編輯：張恒