業績大漲卻遭行業遇冷 麥克韋爾還能點燃電子煙嗎？

　　在全球多個國家和地區發布限制電子煙售賣的相關禁令后，電子煙行業前景頓時變得不太明朗，而就在此時，電子霧化器龍頭企業麥克韋爾準備以控股公司思摩爾國際控股有限公司的名義尋求上市。

　　深圳麥克韋爾科技有限公司（下稱“麥克韋爾”）成立于2009年，是一家電子煙霧化器生產企業，如今已成長為全球最大的電子煙霧化器企業。

　　據公開數據顯示，目前全球已有超過1200家電子霧化設備制造商，麥克韋爾是2018年全球收入最高的電子霧化設備制造商，占總市場份額的10.1%。

　　12月19日，麥克韋爾向港交所遞交招股書，擬赴港上市。

　　高速增長

　　據了解，此次奔赴港交所不是麥克韋爾第一次登陸資本市場，早在2015年麥克韋爾就曾在新三板掛牌上市，2018年其股價一度大漲，成為新三板首支收益率超過10倍的大牛股。隨著業績的高速發展，在今年6月，麥克韋爾主動退出了新三板。

　　招股書顯示，麥克韋爾主要提供各種霧化科技解決方案，具體來看，麥克韋爾的業務可分為兩部分：面向電子煙品牌公司的B端業務和銷售自有品牌的電子霧化設備及APV（開放式電子霧化設備）的C端業務。

　　其中B端業務一直是麥克韋爾的營收支柱，在其總營收中的占比從2016年的72.1%上升至今年上半年的80.6%。這部分業務的客戶包括日本煙草、英美煙草、JuuI等主流電子煙品牌。C端業務的營收則持續下降，在總營收的占比從2016年的27.9%下滑至今年上半年的19.4%。

　　為了合規，麥克韋爾特別強調，截至最后實際可行日期，并無運營任何零售店或在線平臺以將麥克韋爾的自有品牌APV直接銷售予終端消費者。

　　2014年，作為麥克韋爾供應商的惠州億緯鋰能股份有限公司（300014.SZ，下稱“億緯鋰能”）決定以4.39億元現金收購前者50.1%的股權，溢價約20倍。自此，億緯鋰能成為了麥克韋爾電池原料供應的絕對保障，自2016年起，麥克韋爾進入高速增長期，

　　據其招股書顯示，2016年至2018年，麥克韋爾營收分別為7.07億元、15.65億元和34.34億元，保持了100%以上的增長速度，2019年前6個月，實現營收約33億元，依舊同比增長了一倍以上。

　　其凈利潤在2018年得到很大提升，實現凈利潤為7.35億元，相比2017年1.89億元的凈利潤增長了近4倍。2019年前6個月，麥克韋爾實現凈利潤9.21億元。

　　在行業遇冷，前景不明的市場環境下，麥克韋爾依舊在此時尋求上市，或許正是因其連續大漲的營收和凈利潤，以及份額第一的市場地位提供了底氣。

　　行業遇冷

　　今年以來，電子煙行業像一陣煙火，迅速升溫發光又迅速黯淡。上半年，電子煙被認為是一個新的風口，眾多目光聚焦于此，然而下半年隨著國家的一紙禁令，整個行業迅速降溫。

　　從錘子科技（北京）有限公司退出的羅永浩創辦小野電子煙品牌，并請來個性藝人陳冠希代言，準備在新的領域一展身手，多家電子煙品牌磨拳霍霍要在“雙十一”展開營銷。然而11月1日，國家煙草專賣局、國家市場監督管理總局頒布2019年第1號《關于進一步保護未成年人免受電子煙侵害的通告》，其核心要求為禁止通過互聯網渠道售賣電子煙。不僅線上渠道受到限制，在成都、重慶等多個地區的線下實體店也不準銷售電子煙。熱火朝天的電子煙市場一瞬間偃旗息鼓。

　　通告發布后，悅刻、FLOW等電子煙品牌發表聲明，宣布已主動終止網上一切自營銷售；11月7日，天貓官網發布聲明，稱配合監管合規要求，即日起下架電子煙產品。對中國市場覬覦已久的國外電子煙明星品牌Juul，在淘寶和京東開設的店鋪，產品上線一周即被下架。

　　對于麥克韋爾來說，其主要銷售市場在海外，2019年上半年，來自美國、中國香港地區、中國大陸、日本的收入占比分別為30.5%、20.3%、18.6%、12.4%。從數據來看，其主要營收來自于海外市場。

　　然而放眼至更大范圍，收緊電子煙的管控是全球性的。

　　據媒體報道，包括美國在內的多個國家，也先后發布了針對電子煙的相關禁令。社交軟件Facebook和Instagram也很快宣布了對電子煙信息的限制，不允許有影響力的人在平臺上推廣電子煙及煙草產品。

　　2019年9月，美國當地食品藥品管理局（FDA）宣布特朗普政府正計劃禁止未經授權的非煙草味電子煙在全美銷售。12月，美國國會通過法案規定禁止向 21歲以下的任何人出售包括電子煙在內的煙草制品，截至12月，美國已有19個州將購買煙草制品的最低年齡提高到21歲。

　　受此影響，美國電子煙制造商Juul的估值也因此縮水三分之一至240億美元左右。

　　值得一提的是，美國市場近年來占比逐年下降。2016年，麥克韋爾50.1%的銷售收益來自于美國，2017年降到42.7%，2018年為40.4%，2019年上半年，更是大幅度下降到30.5%，其在幾個主要市場的銷售占比趨于均衡。

　　面對全球性的行業遇冷，麥克韋爾的業績會受到多大不利影響，麥克韋爾將如何應對？對此，《投資壹線》致電麥克韋爾，截至發稿未獲回應。

責任編輯：張寧