□孫樹強?

　　艾倫·布林德的《當(dāng)音樂停止之后》是關(guān)于2008年金融危機解讀的著作中出類拔萃的一本。這本書的題目就很有意思，乍一看似乎不是經(jīng)濟學(xué)類書籍。題目的靈感來源于花旗集團首席執(zhí)行官在危機之前說的一句話：“當(dāng)音樂停止，一切會變得復(fù)雜。但是音樂仍在演奏，你必須起身舞蹈。我們?nèi)匀辉谔??！碑?dāng)音樂停止之后，椅子的數(shù)量明顯不夠，許多金融企業(yè)在這個高風(fēng)險的賭局中都被摔在了地板上。

　　作者艾倫·布林德是普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授，克林頓政府時期曾任美聯(lián)儲副主席和總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會成員。在書中，布林德用淺顯、幽默的語言，將美國次貸危機的演進過程和政府政策出臺的前因后果娓娓道來。其間，他不時將一些經(jīng)濟學(xué)概念用直白的語言和例子解釋清楚，即使不是經(jīng)濟學(xué)專業(yè)出身的人也能從中學(xué)到很多知識。

　　這是一本面向公眾的書。雖然說經(jīng)濟學(xué)似乎成為了一門顯學(xué)，誰都可以聊幾句，但一些經(jīng)濟書籍的目標(biāo)群體并不是普通大眾，這也導(dǎo)致人們對很多經(jīng)濟問題和政策不明就里，甚至?xí)a(chǎn)生深深的懷疑。美國次貸危機之后，關(guān)于危機解讀的書籍如雨后春筍般涌現(xiàn)，觀察視角不同，出發(fā)點不同，針對的讀者群也不盡相同。例如，著名記者安德魯·索爾金的《大而不倒》、美國財政部前財長蓋特納的《壓力測試》、美聯(lián)儲前主席伯南克的《行動的勇氣》等。毫無疑問，這些書籍都是了解危機的重要文獻，伯南克和蓋特納更是親自參與了危機的救助過程。但對于普通大眾來說，這些書籍的關(guān)注點或許和他們想了解的內(nèi)容略有差別。有鑒于此，布林德寫作本書的目的是向普通公眾來解釋發(fā)生了什么，為什么發(fā)生，以及政府為什么會采取相應(yīng)的應(yīng)對政策。

　　我們真的能看清危機的演進過程嗎？很遺憾，似乎不能。當(dāng)身處經(jīng)濟金融危機的漩渦之中時，當(dāng)局者對于究竟發(fā)生了什么并不是了如指掌，更不用說采取適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟政策來應(yīng)對危機。例如，當(dāng)2007年7月，美國的貝爾斯登銀行出現(xiàn)問題之后，美聯(lián)儲的專家們并沒有認(rèn)識到問題的嚴(yán)重性。在當(dāng)年8月召開的聯(lián)邦公開市場委員會上，他們認(rèn)為“盡管增長下滑的風(fēng)險有所提升，委員會的主要政策考量仍在于通貨膨脹未如預(yù)期那樣溫和。”但美聯(lián)儲前主席伯南克在《行動的勇氣》一書中指出，“有些人曾經(jīng)從多個角度出發(fā)，就經(jīng)濟運行中存在的風(fēng)險發(fā)出過警告，但幾乎沒有哪個經(jīng)濟學(xué)家、決策者或金融高管按照連貫的方式把所有這些片段組合到一起進行分析?！敝钡嚼茁值苻Z然倒閉，決策者才認(rèn)識到問題的嚴(yán)重性。有鑒于此，布林德將雷曼兄弟稱為“肇事的卡車”，并將其倒閉作為危機升級的開端。

　　為什么發(fā)生影響如此惡劣的危機？我們已經(jīng)聽到過很多種解釋。但布林德認(rèn)為，將影響巨大且波及廣泛的事件歸因于一個禍源是不正確的。在書中，布林德詳細(xì)闡述了引起危機的七個禍源，具體包括：泡沫交疊、不慎使用的杠桿、缺失的監(jiān)管、銀行在次級抵押貸款方面不規(guī)范的操作、金融工程的復(fù)雜性、粉飾過度的評級、瘋狂的薪酬體系。不夸張地說，這里的每個禍源都足以使單個經(jīng)濟體摔個跟頭，如此多的禍源結(jié)合在一起將世界經(jīng)濟絆倒在地，遲遲不能起身也就不奇怪了。危機之后，相關(guān)的國際組織及各國政府都認(rèn)識到了問題的所在，采取了很多措施來防止危機重演，包括解決大而不倒問題（處置機制）、控制杠桿、規(guī)范金融機構(gòu)高管的薪酬、加強對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管、進行金融監(jiān)管改革等。尤其顯著的是，多數(shù)國家都出臺了宏觀審慎措施，來抑制金融體系的順周期性，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　美國政府都采取了哪些措施來應(yīng)對危機？從貨幣政策來看，次貸危機的不斷演化，對美國金融市場和經(jīng)濟產(chǎn)生了重要影響。2007年9月，美聯(lián)儲正式開始降低利率，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率由5.25%調(diào)低至4.75%。之后于10月和12月兩次分別下調(diào)25個基點。2008年1月兩次下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，分別下調(diào)75和50個基點。同年12月16日的聯(lián)邦公開市場委員會會議決定將聯(lián)邦基金利率從1%降至0-0.25%的水平，這是26年以來最為劇烈的一次下調(diào)。在12月降息之后，名義利率已經(jīng)受到0下限的限制。隨即，美聯(lián)儲開始執(zhí)行量化寬松政策。

　　從財政政策來看，美國出臺了7000億美元救助計劃，但這個計劃的出臺過程似乎略顯兒戲。在針對銀行家協(xié)會的一場演講中，提問者問布林德財政部是怎么想到7000億這個數(shù)字的，布林德回答說：“我很確定他們是憑空捏造的。”

　　我們能規(guī)避經(jīng)濟（金融）危機嗎？答案是否定的。歷史不會重演，但總會驚人地相似。馬克·吐溫的這句名言準(zhǔn)確地描述了人類歷史的演進。很多我們認(rèn)為獨特的現(xiàn)象，在歷史上都可以找到蛛絲馬跡?？梢源_定地說，經(jīng)濟危機、金融危機還會不斷地重演，只不過是時間、地點、表現(xiàn)方式、影響范圍略有不同。我們要做的就是不斷提醒自己，保持警惕，并回望歷史，從歷史中吸取經(jīng)驗和教訓(xùn)。