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　　來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　每經(jīng)記者 鄭步春    

　　上周，A股表現(xiàn)疲弱，成交低迷，滬綜指全周累計(jì)跌1.19%至2938.14點(diǎn)。深主板、中小、創(chuàng)三綜指周跌幅分別為1.24%、1.16%、1.26%。

　　近期股市下跌誘因眾多，比較重要的因素之一是擴(kuò)容速度越來(lái)越快。除此之外，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)低迷、物價(jià)指標(biāo)偏高、部分個(gè)股業(yè)績(jī)爆雷等因素也是股市低迷較重要因素。還有年末季節(jié)性因素可能也構(gòu)成些壓力，因多數(shù)投資者明白A股歷史上在四季度表現(xiàn)往往不太好，所以不排除會(huì)有部分投資者暫時(shí)結(jié)賬離場(chǎng)的可能。

　　擴(kuò)容猛烈并不限于IPO，擴(kuò)容是廣義的，應(yīng)該主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是最近新股發(fā)行速度顯著加快；二是有跡象暗示未來(lái)或有越來(lái)越多公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債；三是大股東、高管近期在高位屢發(fā)減持公告，還有部分個(gè)股有大量限售股解禁應(yīng)該也歸屬于此類。

　　市場(chǎng)在直觀上對(duì)新股發(fā)行最為敏感，但實(shí)際上可轉(zhuǎn)債與新股沒啥兩樣，因絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債最終是會(huì)轉(zhuǎn)股的，所以長(zhǎng)期看得結(jié)合可轉(zhuǎn)債與新股發(fā)行一起來(lái)看。即使僅僅看新股發(fā)行，最近的情況也不太妙，比如本周有17只新股發(fā)行，何況其中還包括浙商銀行這樣的大盤股。

　　擴(kuò)容節(jié)奏快慢我們姑且先不論，個(gè)人覺得擴(kuò)容節(jié)奏至少也該透明些，可預(yù)期一些。如果擴(kuò)容忽慢忽快，神神秘秘，投資者就會(huì)感到這市場(chǎng)“難以捉摸”，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒必然會(huì)大增，這樣市場(chǎng)多半就比較容易趨于動(dòng)蕩了。打比方說(shuō)，本月內(nèi)擴(kuò)容已知是快的，那么12月份呢？是不是還這么快呢？好像沒人知道了吧？

　　上周末消息面不太平靜 ，最大的消息是證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布重組新規(guī)，允許創(chuàng)業(yè)板借殼上市，重組辦法五方面重大修改。由于之前此事曾征求過市場(chǎng)意見，所以這個(gè)消息應(yīng)該早有預(yù)期，所以短線影響多少會(huì)有所弱化。不過縱然如此，市場(chǎng)多少還會(huì)作出些反應(yīng)，比如一些創(chuàng)業(yè)板績(jī)差小盤股或許會(huì)有機(jī)會(huì)被借機(jī)炒作。事實(shí)上，上周五就有個(gè)股提前表現(xiàn)了。

　　由股指中陰下殺這一形態(tài)看，未來(lái)大盤大概率還會(huì)下行，只是空間已因擴(kuò)容而變得更難猜測(cè)了。如果擴(kuò)容速度在急一陣后又趨于平緩，那么大盤應(yīng)該沒太大下行空間，因經(jīng)濟(jì)低迷已使得管理層逆周期提振經(jīng)濟(jì)的壓力正不斷地加。

　　考慮到擴(kuò)容這件事無(wú)法預(yù)測(cè)，所以投資者在具體操作上只能先行觀望，下手不必太急，頂多是先進(jìn)行持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，先挺過本周并看看下周擴(kuò)容安排再說(shuō)。

　　我上述“持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整”其實(shí)也是考慮到了大擴(kuò)容這一因素的，我建議投資者一般宜減倉(cāng)那些換手率偏高（對(duì)流動(dòng)性支持的依賴更大）的品種，將部分倉(cāng)位調(diào)整至那些“換手率低且有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股”，因由以往歷史看，此類品種對(duì)擴(kuò)容會(huì)相對(duì)麻木一些，比如工行、長(zhǎng)電電力之類幾乎從不理會(huì)擴(kuò)容，而高換手的次新股或題材股對(duì)擴(kuò)容會(huì)更敏感。

　　就當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，前期主流熱點(diǎn)科技股換手率就有些高，使我有理由擔(dān)心這個(gè)板塊或有可能承壓，所以我建議投資者在科技股操作方面要更加謹(jǐn)慎。這樣的謹(jǐn)慎也只是策略性的，暫時(shí)的，因?yàn)閿U(kuò)容只是外部因素，并未涉及到科技股的內(nèi)在根本邏輯。就中長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)在邏輯才是決定股價(jià)的終極因素。

　　下周之后，A股可能會(huì)有轉(zhuǎn)機(jī)，因月末美聯(lián)儲(chǔ)極可能繼續(xù)降息，在這種情況下只要我們擴(kuò)容沒有進(jìn)一步大幅加碼，只需稍稍節(jié)制一些，A股就會(huì)有較大機(jī)會(huì)反彈。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)