文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 程實(shí)　

　　三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外部遭遇貿(mào)易摩擦的成本兌現(xiàn)，在內(nèi)部承受制造業(yè)投資的持續(xù)低迷。但是，從全局看，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有亮點(diǎn)。

　　三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外部遭遇貿(mào)易摩擦的成本兌現(xiàn)，在內(nèi)部承受制造業(yè)投資的持續(xù)低迷。內(nèi)外壓力共振之下，中國(guó)三季度GDP同比增速降至6.0%，較二季度邊際下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　但是，從全局看，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有亮點(diǎn)。

　　第一，悲觀預(yù)期獲得修正。重壓之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)守住了增速目標(biāo)區(qū)間的下限。尤其是在IMF大幅下調(diào)全球增速預(yù)測(cè)、美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)顯著不及預(yù)期的背景下，這一表現(xiàn)凸顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)定性，部分修正了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀的預(yù)期。

　　第二，消費(fèi)引擎邊際企穩(wěn)。雖然受汽車(chē)消費(fèi)透支的拖累，7月、8月消費(fèi)動(dòng)力疲弱，但是9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速實(shí)現(xiàn)小幅反彈，較上月提振0.3個(gè)百分點(diǎn)。鑒于當(dāng)前失業(yè)率趨穩(wěn)，全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)幾近完成，疊加汽車(chē)銷(xiāo)售的降幅收窄，消費(fèi)引擎有望保持溫和反彈趨勢(shì)。

　　第三，房地產(chǎn)投資壓力有限。較之于1-8月，前三季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速保持平穩(wěn)。這驗(yàn)證了我們年中展望報(bào)告的判斷，雖然房企已經(jīng)退出“高周轉(zhuǎn)”策略，但是年內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的真實(shí)拖累相對(duì)有限。由此，“房住不炒”的政策立場(chǎng)料將延續(xù)。

　　展望四季度，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的重心。在年末通脹沖高的背景下，貨幣政策料將保持穩(wěn)健，更加聚力于以改革方式降低融資成本；積極財(cái)政有望進(jìn)一步發(fā)力，明年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度提前于今年四季度下達(dá)并發(fā)行的可能性大幅上升。總體而言，得益于內(nèi)部政策支撐，以及貿(mào)易博弈的階段性舒緩，四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)料將結(jié)束逐季下行趨勢(shì)，并有望實(shí)現(xiàn)邊際改善。

　　(本文作者介紹：工銀國(guó)際研究部主管，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。研究領(lǐng)域?yàn)槿蚝暧^、中國(guó)宏觀和金融市場(chǎng)。)