新浪財經訊 “2019金融改革與創新高級論壇暨北京大學曹鳳岐金融發展基金第八屆頒獎儀式”10月19日在京舉辦。北京大學光華管理學院副院長、金融學系教授金李出席并發表演講。金李表示，財富管理的目的是最終獲得幸福感，財富的保值、增值并不是唯一目的，而是手段。如果只是提升了錢的數量，則并不能稱之為財富管理。

　　以下為發言實錄：

　　金李：你要有財富，你現在有很多的錢，另外你有很好的才華，你有掙錢的本事，將來可以源源不斷的把你的人力成本轉化為財富。在座的都是讀書人，但是不意味著我們作為讀書人就一定要非常的貧困。我以前在麻省理工讀書的時候，博士生導師跟我說，在美國很有錢的人看不起我們做學問的人，你既然這么聰明，為什么沒有財富呢。最初的美國的金融領域的人只好回答說你既然這么有錢，你為什么不聰明一點。但是今天我們可以回答，其實我們可以比你更有錢，我希望今天在座的同學和嘉賓能夠見證到將來我們同學中間出現既有才華又有財富的人，我相信會有大量的人出現。

　　我講一下我們最近做的研究，講三個方面的問題，第一什么是財富，第二為什么要做財富管理，第三怎么去做。

　　財富我們理解它是現在不用，留在未來的使用的消費力，財富就是我有兩個億，這是衡量的標準，財富的具體表現形勢是各種各樣的資產，這兩個億里面包括兩個房子，證券公司賬戶有一千萬，銀行存款有三百萬各種各樣的表現形式，我們叫資產。

　　財富管理的簡單的目的和今天的政治結合起來，就是我們人們群眾存在著對美好生活的向往和不平衡不充分發展的矛盾，這個矛盾也是我們不斷前進的動力。用經濟學的架構來說，就是我們人民群眾仍然存在無限的欲望和有限的資源之間的矛盾，給你一萬塊錢你有辦法花吧，你肯定有，有沒有人說我錢多的花不完，沒有永遠有無窮無盡的欲望。所以我們這個時候需要用財富管理在大大小小的欲望中尋找平衡，它實際上是動態規劃問題，財富管理最終目標是使我們幸福感最大化，所以財富管理就是幸福管理。

　　它的目的其實是最終是獲得幸福感，那財富的保值增值是不是唯一目的，它是手段，有人說財富管理只是到我最終的時候，我有很多錢，如果只是提升了錢的數量，這并不是財富管理。所以財富管理合理的規劃使用和傳承，因此我們在財富管理中經常說四個詞，創富、守富、用富和傳富，這個傳富不光是傳給自己的后代，還包括更廣義的自己所愛的人，社區、學校還有針對整個社會。

　　那廣義的財富，不光是金融的屬性，還有非金融的屬性，比如說健康的管理、生育的管理，人力資本的管理。今天我們很多的同學我有幾百萬或者是更更多的錢，應該投到什么地方去，好像沒有好的投資的資產，我覺得其中一個很多人沒有足夠投資，就是自己和自己所愛的人人力資本的投資。

　　而且在最高端的財富管理機構，有一個業務就是事務管理，就是金融屬性以外的財富管理的幸福感的提升，財富管理一般都是針對個人和家屬，有沒有更廣義的，有，任何一個存在無限欲望和有限資源之間矛盾的主體，他都需要財富管理，比如說企業的利益最大化，以及是各個相關方的利益最大化，比如說員工、供應商、政府和社會，這些是通過一些治理機制協調，怎么樣用有效的資源盡可能的滿足各各相關方的利益，讓他們滿意。包括非盈利機構它也是有非常多元的函數，怎么樣利用他有限的金融和非金融資源，滿足他不同的需求，再往上一個政府甚至一個主權國家，都有財富管理的問題。

　　我們在國家層面上，很多國家都有主權財富基金，像中投和中東的一些產油國，和歐洲，都有大量的主權財富基金，他在國家主權上進行財富管理。中國的財富增長非常快，現在已經差不多美國的一半了，全球占16%左右，但是我們的人口是美國五倍左右，所以我們人均的財富占有率是美國的十分之一，所以未來有很長的路要走，也是有很大的增長空間，這是一個好事。

　　過去十幾年，隨著中國經濟快速融入全球一體化，中國的民間財富也在快速的積累，這個表現也表現在中國財富人群本身規模在進一步肯定。2020年隨著我們的小康社會基本建成，中國平均一半以上的人口財富管理會超過一萬美金，中國已經開始全民財富的時代，不再是一小部分人關注的財富管理。

　　但是總體來說，中國的大部分的財富管理是放在凈值人群，中產或者是中產以下人群所獲得的機構這方面的輔助相對有限，這在某種意義上加劇了中國社會財富的不平衡因為最有錢的人得到最好的服務，他的財富增長速度最快，中小的老百姓，因為他自己的受到的教育不足，接受的服務不足，他的財富增長緩慢，要么會受到各種限制，比如說PPP各種爆雷。幫助中國中產以下的財富客戶，提升他們財富管理水平，支持中國財富管理機構，更關注中國中產以下的市場，我覺得這是順應了曹老師一直以來講到的使命感。

　　中國進入全球最財富的10%的人口規模，中國已經將近九千萬了，是全球第二大群體。從宏觀來看，我們中國財富管理做的怎么樣，不怎么樣。中國大概現在民間的可投資的財富規模，至少將近200萬億的規模。這個可投資不包括自住房地產，包括投資房地產和其它任何可以拿來投資的資產。但是這筆錢有60%投資在銀行存儲和不動產或者是收益偏低的不動產，未來面臨著跑不贏通脹的風險，要么就是存在這未來國家房地產調控政策，或者是房地產長期來說作為儲蓄工具的缺陷，存在著巨大的風險，長期來說作為儲蓄工具，都有嚴重的缺陷。如果再加上居民自主的房地產，居民家庭在房地產的整個投資規模超過四分之三，這跟其它國家比是相對高的權重，我們財富管理的其中一個重大的任務之一是如何把相對高的比重。未來我們財富管理面臨巨大的任務之一，是如何把其中相當體量規模的財富，從房地產相關投資上，挪到更加長期可持續，同時對中國未來經濟特別是創新驅動經濟有更好的支撐作用的更優勢的資產領域，比如說針對高科技制造業和服務業的投資。

　　那微觀層面的財富管理有價值嗎？我們第一代的財富管理人員，創造財富管理人群遠遠大于財富管理的人群，這個體現在我們重視財富創造，而忽視財富管理。但是目前財富管理在老百姓心目中已經得到了改善，我們做了簡單的測算，對于平均人口來說，可能相當于一年在財富收入稍微改善，能夠獲得的提升相當于你兩個月的工資。

　　對于做財富管理來說，我認為至少缺少兩個方面。第一我們缺少正確的價值觀和財富觀，第二方法論，我們缺少系統科學的財富管理科學。

　　所謂財富，老祖宗跟我們教育是君子好財，取之有道，世界上有很多的財富，但是不義之財來的快，走的也快，我們看到現在有很多企業沒有底線，這種錢往往很難傳下去，如果你的子女看到你的父輩用這種方式掙的錢，將來在你的企業傳承中會發生很大的困難。第二財富管理上，高風險和高收益是走在一起的，中國的老百姓長期確是這樣的教育，往往很多時候幻想不勞而獲，一夜暴富，很多時候陷入別人的坑中，還有一些基本的財富管理，不把一個雞蛋放在一個籃子里等。

　　我自己在做財富管理的研究和教育的時候，我經常會發現一點，叫君子之澤，五世而蓋，我們所謂的富不過三代，其實比財富傳承更長久的傳承，是精神的傳承，是德行的傳承。

　　財富管理一般的指導原則，我從學術的角度提了幾點，生命周期管理，財富管理是長跑，是一個戰役而不是一個戰斗。我們中國老話叫不謀全局者不足以謀一域，不謀萬事者不足以謀一事。人的一生的收入和支出都是起起伏伏，但是經濟學家和研究學家讓人更容易獲得滿足感的消費狀態是平滑略有上升的曲線，為什么不是大起大落，因為我們說由儉入奢易，由奢入儉難，起起伏伏對人的心靈傷害很大。但是很多時候你沒有合適的工具，很難在生命周期中平緩略有上升。我們雖然有很多不足，但是我們明天是更好的，但是歐美碰到的大的問題他們明天可能不是更好的是平的甚至是往下走的

　　馬斯洛的五層次需求，第一是生理需求，安全需求，社會需求，尊重需求，自我實現需求。當你低層次需求生理需求還滿足不了，你欣賞交響樂的能力很差。分成三個大的境界是生存、歸屬和成長，那么相當于財富階段是溫飽、小康和富裕階段。其實在財富管理上，有非常對應的金字塔的圖，把人的需求分成低層次和中層次和高層次。在解決低層次的需求之后，人們可以拿出一部分財富來進行高風險和高收益的投資。標準普爾分析10萬個城市家庭中間，得出他的百分比。10%用來支付最低的生存成本，20%是黑天鵝各種風險事件，40%應付灰犀牛，各種長期必須要支付的開支，比如說養老、子女教育等等。剩下30%可以拿來博弈的獲取收益承擔一定的風險的。

　　馬可惟思和夏普提出的現代資產組合理論大家都非常熟悉，今天我們中國膨脹問題，你只有一個雞蛋那就是財富不夠多，要么就是市場上只有一個籃子，資產種類不夠豐富。我們今天很多做創業的同學，你的投資人肯定說你要把所有的雞蛋放在一個籃子。你要破釜沉舟。不能，我同時投20個不同的項目，作為投資人是不愿意看到下面的企業家做這樣的選擇。

　　浄發市場有效跟財富管理有什么關系，它的理論就是，世界上誰不比誰傻，當你看到一個機會，而別人沒有看到的時候，當心你碰到你要別人利息，別人要你本金的問題。首先認識到自己的問題，才能改正。在很多的財富家族中，非常重要的一點，財富管理從娃娃抓起，善用時間的朋友。

　　最后是財富管理的大的結論，最重要的是長期的大類資產配置，它在財富管理中占90%的因素，另外財富管理的結構重要嗎，是是不碰到一個好的投資人，重要嗎？重要，但是不是最重要的，只有5%。什么時候進入市場，什么時候退出市場，影響更低，2%左右。

　　最后我把財富管理配置比喻成踢足球，既要有負責進球的前鋒，也要有負責守門的后衛，攻守兼備。我們中國家庭目前攻很厲害，但是守還有一些問題。

　　財富管理既系統的嚴禁又和實踐高度結合的新興學科，目前它大量應用新興科技，入AI大數據、云計算、區塊鏈。我們現在在北大建立了教學研究的體系，得到北大和中國管理科學協會高度支持，財富管理對中國推動長期的資本市場建立，引導民間財富有序的從房地產等虛體投資進入實體投資，特別是支持中國核心高科技的發展，支持創新創業，推動中國經濟的高質量發展，能夠起到巨大的作用。從根本上，它也能提高民間對財富管理保值增值、提升安全感和獲得感，滿足人們對美好生活的向往。再次感謝曹老師給我這個機會。

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責任編輯：趙子牛