2019金融改革與創新高級論壇10月19日在京舉辦。中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才，中國銀行原行長李禮輝，北京大學金融與證券研究中心名譽主任、光華管理學院教授曹鳳岐等嘉賓出席。
原標題：《中國金融》|王信：深化區域金融改革創新 來源：中國金融雜志 文/王信 作者系中國人民銀行研究局局長 黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央提出了創新、協調、綠色、開放、共享的五大新發展理念，要求金融在新發展理念引領下更好地服務實體經濟。黨中央、國務院高度重視金融支持區域改革開放創新工作。習近平總書記強調，要鼓勵地方、基層、群眾解放思想、積極探索，鼓勵不同區域進行差別化試點，推動頂層設計和基層探索良性互動、有機結合；要深化金融供給側結構性改革，圍繞建設現代化經濟的產業體系、市場體系、區域發展體系、綠色發展體系等提供精準金融服務。李克強總理指出，要以局部地區試點為全面深化改革積累經驗，以區域金融改革創新試點，為金融改革“探路”。近年來，根據黨中央、國務院決策部署，人民銀行會同相關部門圍繞金融供給側結構性改革，牢牢把握新發展理念，在全國范圍內針對性開展區域金融改革試點，取得了積極成效。 踐行五大發展理念，區域金融改革各項試點成效顯著 區域金融改革試點以金融支持高質量發展為出發點和落腳點，深入踐行新發展理念，積極落實國家重大發展戰略，范圍涵蓋東部沿海發達地區、中部工業化轉型地區、西部欠發達地區、民族和邊疆地區，內容涉及自貿試驗區金融開放創新、綠色金融、科技金融以及農村和小微等普惠金融，有效推動了區域改革開放創新，也為全局共性的問題探索總結了大量可復制可推廣的有益經驗和做法。 積極踐行創新發展理念，運用金融手段探索發展新動力的有效模式。例如，湖北省武漢城市圈以構建服務科技企業全生命周期的投融資渠道為核心，探索形成以機構設立、經營機制、金融產品、信息平臺、直接融資、金融監管“六個專項”為特點的科技金融改革創新模式，相關經驗在全國復制推廣。截至2019年6月末，武漢市科技型企業貸款余額2295.97億元，同比增長11.25%，當年新增238.76億元。江蘇省泰州市以建設產融綜合服務中心為載體，設立科技金融風險擔保資金和專項補償資金，創新民營小微企業全鏈條融資服務模式，完善產融對接機制，探索金融支持產業轉型升級的新途徑。截至2019年6月末，泰州市高新技術產業產值占比超過44%，比改革試點前提升1.5個百分點；戰略新興產業貸款增速較改革試點前提升7.7個百分點。山東省青島市推動財富管理業務完善和行業創新，立足區域特點和優勢，在機構引進、產品創新、市場開放、人才匯聚等方面取得顯著進展；同時不斷開拓全球合作關系，深化與財富管理先進區域的合作，通過簽署戰略合作備忘錄等方式，推動合作項目取得積極進展。 積極踐行協調發展理念，推動金融支持國家重大區域發展戰略。一是金融支持雄安新區改革開放促進京津冀協同發展。工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行5家大型商業銀行已設立雄安分行，非銀金融機構也陸續落地雄安新區，對雄安新區授信規模和非信貸融資支持力度逐步加大，為下一步金融支持新區大規模建設打下堅實基礎。截至2019年8月末，雄安新區本外幣各項存款911.5億元，較雄安新區成立時增長了113.2%；各項貸款余額291.5億元，較雄安新區成立時增長了59%。二是加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角區域高質量、一體化發展。上海國際金融中心對標國際一流金融中心水平，強化全球金融資源配置功能，同時充分發揮龍頭輻射和帶動作用，推動金融服務長三角區域高質量一體化發展。目前，征信機構協同監管、商業票據支持機制、經濟金融數據共享機制等方面探索工作正在有序推進。三是提升粵港澳大灣區金融服務水平。穩步擴大香港與內地居民投資對方金融產品的渠道，有序推動跨境移動支付便利化、香港代理見證開戶試點、貿易金融平臺建設等創新業務。截至2019年6月末，銀聯港澳版“云閃付”APP、微信和支付寶香港電子錢包等移動支付項目按計劃落地；香港代理見證開戶試點共開立46476戶。 積極踐行綠色發展理念，開展綠色金融改革創新，為生態文明建設注入新動力。浙江、江西、廣東、貴州、新疆五省（自治區）試驗區通過多種方式推動綠色金融發展，取得了良好成效和反響。一是通過完善激勵約束政策體系，不斷調動綠色金融市場主體的內生動力。據不完全統計，五省（自治區）試驗區先后出臺20余個綠色金融專項政策文件，通過貨幣政策、財政政策和其他一系列政策支持綠色金融發展，調動市場主體的積極性。二是通過加強綠色金融產品和服務模式創新來滿足不同綠色項目個性化的融資需求。五省（自治區）試驗區陸續推出了環境權益抵（質）押融資、綠色市政債券等近200項創新型綠色金融產品和工具，使綠色項目的融資渠道不斷拓寬。江西省贛江新區于2019年6月成功發行3億元全國首單認證的綠色市政專項債券。廣州市花都區創新碳排放權抵質押融資等產品，帶動企業自覺實現節能減排與綠色轉型發展。三是加強風險防控工作。包括成立綠色金融行業自律機制，強化環境信息披露要求，推動綠色金融標準體系建設，高標準地把好綠色項目入項目庫的關口，推動綠色金融高質量發展。目前，五省（自治區）試驗區均成立了綠色金融行業自律機制。通過綠色金融創新改革試點，五省（自治區）試驗區積累了創新綠色金融產品、發行綠色市政專項債券、成立綠色金融行業自律機制、建設一體化信息管理平臺等經驗做法。與此同時，我國在綠色金融領域的國際影響力不斷提升，在全球主要國家中唯一設立了綠色金融改革創新試驗區，相關探索得到了國際社會積極評價。試驗區積極與世界銀行等國際組織、多個境外國家和港澳地區開展綠色金融合作，取得了良好反響。綠色金融改革創新試驗區已成為綠色金融“中國經驗”的一張靚麗名片。 積極踐行開放發展理念，打造金融開放創新新格局。上海等自貿試驗區以金融制度創新為核心，不斷提升貿易投資便利化水平，多項本外幣創新試點在全國復制推廣。創新跨境人民幣業務和外匯管理措施，穩步發展跨境人民幣雙向資金池、境外人民幣借款等創新業務，出臺外商投資企業外匯資本金意愿結匯等外匯措施，推動企業用活用好境內外兩個市場兩種資源。截至2019年6月末，上海自貿試驗區累計開展跨境人民幣雙向資金池業務收支總額1.70萬億元；累計辦理3418筆外匯資本金意愿結匯業務。上海自貿試驗區建立自由貿易賬戶，在本外幣一體化管理和賬戶內可自由兌換等方面先行先試。截至2019年7月末，上海自由貿易賬戶累計辦理跨境結算折合人民幣36.2萬億元；企業通過自由貿易賬戶獲得的本外幣融資總額折合人民幣1.6萬億元。經過探索，多項本外幣創新業務，如本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理、跨國企業集團跨境雙向人民幣資金池等，經過自貿試驗區先行試點后在全國復制推廣。云南省和廣西壯族自治區以推動人民幣在東盟和南亞跨區域使用為重點，探索人民幣對泰銖、柬埔寨瑞爾等非儲備貨幣區域掛牌交易，打造多層次區域性貨幣交易模式，加大金融服務邊區力度。近期，廣西壯族自治區建設面向東盟的金融開放門戶，進一步強化面向東盟的人民幣跨境結算、貨幣交易和跨境投融資服務。 積極踐行共享發展理念，推動普惠金融改革創新支持民生持續改善。河南省蘭考縣緊緊圍繞“普惠、扶貧、縣域”三大主題，重點夯實普惠金融的基礎設施，充分利用數字技術，通過開發普惠通APP和建立鄉村服務站，實現線上線下有機結合，初步形成了以數字普惠金融綜合服務平臺為核心，以金融服務體系、普惠授信體系、信用信息體系、風險防控體系為基本內容的“一平臺四體系”模式，通過傳統金融與數字金融共同發力，較好地解決了農民貸款難、信息采集難、風險防控難等問題，達到了降成本、促競爭、有效改善金融展業環境的效果。試驗區創建以來，蘭考縣農戶貸款和小微企業貸款利率均呈現逐年下降的態勢，農戶獲貸率提高了34個百分點。浙江省臺州市以完善全社會信用體系建設為主線，切實緩解小微企業融資難融資貴。通過打造金融服務信用信息共享平臺、設立商標專用權質押融資平臺和小微企業信用保證基金等方式，形成以“專注實體、深耕小微、精準供給、穩健運行”為主要特征的小微金融服務經驗，不斷推升金融服務精準度，相關經驗在全國復制推廣。如浙江泰隆銀行踐行小微金融可持續發展之路，探索出以“三品三表”（人品、產品、抵押品，電表、水表、海關報表）為核心的小微企業金融服務機制和風險控制技術，鎖定眾多有強烈信貸需求而得不到較多關注和服務的小微客戶，走出了一條風險可控、商業可持續的特色發展道路。截至2019年6月末，臺州小微貸款（含個人）貸款余額3700.63億元，占全部貸款余額比重為46.1%，顯著高于全國和浙江省平均水平，小微貸款戶數38.11萬戶，比試驗區獲批時增加14.12萬戶。此外，浙江省麗水市、四川省成都市、吉林省、黑龍江省兩大平原地區等農村金融改革試點地區也積極探索農村產權融資、涉農直接融資和農業保險創新，深入推進農村信用體系建設，利用科技手段改善農村金融服務，有效提升農村金融服務水平，探索出林權抵押貸款、農村信用體系建設、便農取款等多項成功經驗。 此外，區域金融改革將防范化解風險視為貫徹始終的重要命題。在推動創新發展的同時，堅決打好防范化解重大風險攻堅戰，注重把關金融創新風險，完善風險防控機制，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。浙江省溫州市積極探索區域金融風險處置機制，通過因企施策、分類處置、隔離風險傳染路徑、控制風險釋放節奏等方式，有效遏制互聯互保風險。試點以來，溫州市銀行不良貸款率從最高4.69%降至2019年6月末的1.11%，下降了3.58個百分點。上海自貿試驗區構建跨境資金流動金融安全網，上線運行反洗錢、反恐怖融資、反逃稅資金監測系統，準確掌握自由貿易賬戶交易信息。盡管近年來部分金融市場出現了一些震蕩和風險，但自貿試驗區風險管理體系經受住了考驗，自貿試驗區的跨境資金流動未出現異常，也沒有成為熱錢流出入套利的管道。 總的來看，區域金融改革積極落實國家重大發展戰略，深入踐行新發展理念，深化金融供給側結構性改革，增強金融服務改革開放和經濟發展能力，促進了我國金融創新能力不斷增強，金融生態環境不斷優化，金融服務可得性不斷提升。通過區域金融改革，充分發揮了地方改革積極性和主動性，有利于形成各地區你追我趕、創新發展的改革格局，加強金融服務實體經濟能力，為全國層面的整體改革積累可復制推廣經驗。綠色金融、普惠金融等方面的改革試點也得到了世界各國和國際組織的廣泛認可，有效提升了我國在全球相關領域的影響力。 當前區域金融改革面臨的主要問題 同時也應當看到，區域金融改革創新試點工作仍面臨一些問題和挑戰。一是新形勢下需要平衡好“促改革”和“防風險”的關系。當前，國際經濟金融環境復雜嚴峻，國內經濟下行壓力加大，改革和穩定之間的平衡難度有所上升。比如，當前形勢下資本可能在一些情況下大進大出，對我國經濟金融帶來沖擊，資本項目可兌換相關試點缺乏穩定有利的外部條件。鑒此，針對試驗區率先探索資本項目可兌換的訴求，需要處理好“促改革”和“防風險”之間的關系，穩妥有序予以推進。二是改革涉及多項政策和多個部門的支持配合，需要加強頂層設計、統籌協調。區域金融改革是一項系統工程，涉及的政策及對應的部門較多，需要有效凝聚各方共識和力量，充分發揮試驗的協同效應。三是個別地方在落實中央精神方面還有差距，在體制機制方面的創新相對不足。有的地方在開展試點過程中，寄希望于國家能夠給予特殊政策，為其帶來資金、補貼及其他各種優惠措施，對于探索體制機制創新的認識不全面，提出的改革試點舉措針對性有所不足，難以有效落實。 繼續深化區域金融改革創新試點工作 下一步，人民銀行將根據國務院第58次常務會議精神，會同有關部門繼續深入推動區域金融改革各項工作，持續深化區域金融改革創新試點，加大金融支持區域改革發展創新力度。 一是堅持區域金融改革要服從服務于宏觀政策的大局，服務國家區域發展戰略，服務區域經濟高質量發展。按照宏觀政策的要求，統籌運用多種工具，深入研究降低企業特別是小微、民營企業融資成本的有效途徑，支持中小銀行發展。 二是明確目標，統籌推進區域金融改革創新。以金融支持國家重大區域發展戰略、三農、科技創新以及擴大金融對外開放等為重點，深入推進先行先試，對有試點意義的改革方案成熟一個推出一個。壓實地方責任，防范金融風險。 三是及時對試點地區的好經驗好做法進行總結宣傳，將已形成的可復制經驗加快向更大范圍推廣，使金融改革開放創新舉措更好發揮促改革、惠民生、防風險的實效。 四是建立動態調整的區域金融改革工作機制。對于試點期限結束、達到目標且無特殊需要的試驗區，及時結束試點；對于有必要繼續深入探索的試點，在第三方評估基礎上動態調整試點任務，建立完善“有進有退”的工作機制。[詳情]
新浪財經訊 “2019金融改革與創新高級論壇暨北京大學曹鳳岐金融發展基金第八屆頒獎儀式”10月19日在京舉辦。中國銀行原行長、人大財經委委員李禮輝出席并發表演講。 李禮輝認為，數字貨幣會重構金融模式和現有經濟體系，這是未來的挑戰和機遇。對于數字貨幣可能會對現有的貨幣體系構成的挑戰，他將其歸納三個方面。 第一，數字貨幣可以跨越中央銀行的，建立國家主權。李禮輝認為，數字貨幣可以跨越商業銀行，成為超主權數字貨幣，沖擊一些弱小主權法幣的地位。特別是一些弱小的國家，他自己的法定貨幣可能不被公民所信任，這個時候可信任機構的數字和不能或者是超主權數字貨幣就有可能取而代之。 第二是重復貨幣的霸權地位，如果我們許可這種超主權貨幣的發行，今后10年以后，全球會有3-4個超主權貨幣存在，這些超主權貨幣不再有明確的國別標簽。 第三，數字貨幣會形成跨越商業銀行的金融體系。它可能會從支付入手，進入儲蓄，進入投資，進入融資和保險和資產管理領域，它可能意圖對現在的金融機構取而代之。最后，如果我們的人民幣不能納入超主權的數字貨幣體系的話，我們也會面臨未來的人民幣國際化方面的挑戰。 以下為發言實錄： 李禮輝：數字貨幣發展到現在，我覺得面臨一個問題，需要研究，它會不會重構我們的貨幣體系。我這里簡單列了一個布雷頓森林體系的一些變化。從這個體系從1944年建立到它的終結，而美元的霸權體系并沒有終結，那美元貨幣會不會產生一些貨幣。這是值得我們討論和研究的。 我在這里把貨幣分為三個層次，第一是法定貨幣，第二就是數字貨幣，第三我把另外一種數字貨幣稱為可信賴機構的數字貨幣。 我們把有法律地位和有法律背書和發行主體的數字貨幣叫國家數字貨幣，我們從從2015年就啟動了數字貨幣的研究，但是因為一直在研究一些問題，所以包括中國一直都沒有推出央行法定的數字貨幣。 從現在來看，我們的數字貨幣可能稱之為數字貨幣和電子支付，所以我們的數字貨幣大概有幾個特點，第一采用雙層的傳承間接發行模式，我們要研究它在哪些方面是傳承，哪些方面是替代的。在傳統的貨幣發行機制里，貨幣是間接發明，通過商業銀行發行的，但是數字貨幣具有直接發明的功能，就是中央銀行不通過商業銀行直接發行數字貨幣。但是這樣的話，大量的商業銀行存款會流入中央銀行，這樣就會影響商業銀行和商業金融機構的信貸的能力，同時也會打亂現有的貨幣發行機構。 所以央行現在的雙層運營投放體系，就是對傳統的貨幣發行體系的傳承，好處是它可以更穩健，他不必瞻前顧后，也不必推陳出新，但是這樣的發行方式會不會落后，這是需要我們進一步討論。 另外現在的中國法定的數字貨幣采取的是并行的技術路線，有這樣的假設，他們認為目前的區塊鏈的技術，無法達到我們這么龐大的市場的高發度的要求，所以我們目前要保持技術中性，不單純的依賴單一的技術，比如說區塊鏈的技術。 他們認為我們可以采用賽馬的機制做技術路線的競爭，指定不同機構采用不同的技術路線進行法定數字貨幣進一步的研發，當然這樣的機構我理解基本上是央行投資和央行管理的機構。他們希望這樣的技術競爭和市場選擇法定數字貨幣的技術優化，將來央行的數字貨幣可能會采用中心化，目的是保證貨幣傳導機制的可靠性，保證貨幣調控的效率，也防止金融機構的貨幣超發。我們所說的區塊鏈里，智能合約是非常關鍵的低層技術，央行對智能合約一直保持審慎的態度，從目前披露的情況來看，他們可能會支持有利于貨幣職能實現的智能合約的利用。 第三采取賬戶松偶合的方式替代貨幣的M0。今天在座的各位都有微信支付和支付寶，這樣的新興電子支付工具，它是賬戶緊偶合的，就是我們所有的支付都是我們借記卡的賬戶跟微信和支付寶捆綁在一起。當然微信支付也有錢包，但是它不具有主要的地位。現在央行設計的數字貨幣，是采用賬戶松偶合和賬戶錢包的方式，它可以脫離銀行賬戶限制，實現端到端的轉移，并且在央行允許的范圍內，實現可控的匿名的支付。第一它是可以脫網運行的，第二它是可控匿名的。第一脫網運行，我們在沒有網絡的地方，如何進行信用之間的認證，這些問題我覺得我們需要進一步研究。 另外我們現在設計中的法定數字貨幣，立足于替代M0，而不是替代M1和M2，這是基于我們的專家和官員對現在的M0、M1、M2貨幣市場總體的判斷和對未來需求的預測，設計的這種架構是否合理，我們在座的各位也可以進一步研究。 我們中國的微信和支付寶已經做的非常成熟的了，十億的量級，而且不僅在中國，在其它國家支付寶和微信支付也非常普及，那法幣數字貨幣推出和央行數字貨幣推出，會不會取代微信和支付寶這樣的東西，我覺得取決于三個關鍵的因素，第一是效率，第二是成本，第三是具有經濟價值的市場規模，這是我關于央行數字貨幣的看法。 那我們簡單看一下虛擬貨幣，我認為就我所學到的貨幣學的基礎知識來說，我認為像比特幣等這樣的一些東西，他們是在虛擬社區存在的，它是虛擬社區的激勵工具，同時它又能和現實的法幣形成簡化，所以我們把它稱為虛擬貨幣，比說它是什么加密貨幣更好一點。 虛擬貨幣我們怎么樣鑒定，我們不應該把虛擬貨幣鑒定為真正的法定貨幣，但是它可以生長，第一它的生存土壤是在去中心化架構的公有鏈的社區內，它是經濟工具，也是激勵工具，也有價值基礎，第二，它有市場需求，全球有很大的暗網市場，有色情交易和槍支交易很多都在暗網市場進行，暗網需要在地下可以交易，地上難以管控的，虛擬貨幣滿足這樣的要求。另外虛擬貨幣是有投機市場的，40%的比特幣集中在1000個賬戶手里，基于市場頂端的關鍵少數，他們是有掌控市場的能力，所以投機性太重，是這些虛擬貨幣存在的很大的問題。 比如說在去年比特幣最高的價格兩萬美元，最低的時候三千左右美元，它的動蕩太大，這是它經濟價值上很大的問題。 另外虛擬貨幣在尋找公有鏈的社區里，在這個社區里，很大的問題，它有一個技術的問題，就是海量的數據存儲需要空間，而且需要高速網絡，在這樣的情況下，它們很難做到高速，未來我覺得虛擬貨幣還是很難變成一個規模化的東西。但是它還將生存和發展。極少數的虛擬貨幣會擴張領地，大部分是服務一小部分人。 未來區塊鏈虛擬貨幣能夠突破一定的規模瓶頸，另外虛擬貨幣運行機制能夠突破價值穩定的事情，這樣虛擬貨幣會進入大眾應用的領域，但是在未來三到五年很難看到。 我把可信任的金融機構發行的數字貨幣，稱為可信任機構的數字貨幣，因為法定數字貨幣，因為法定的地位和國家主權背書可信任，其它任何機構的數字貨幣要做到可信任，必須具備五個基本的條件，第一具有公眾信任機構的信任背書，第二具有商業價值的客戶規模，第三具有高效可靠的金融交易和支付平臺，第四具有可審計的金融資產做支撐。最后一個很重要的具有行政許可的市場準入。那我們現在大家都看到libra在今年六月18號出來了，它的設計很精巧，表明了它的意圖，它希望成為公平世界里覆蓋全球的金融基礎設施，但是目前這一點面臨一些監管方面挑戰，在10月14日，他們的協會召開第一次理事會以前，有6家支付機構退出了libre，現在它的創始機構從原來的28家減少到21家。 據我了解，像vavs這樣的機構，面臨金融機構的壓力，退出了，現在只有一家歐洲金融機構還沒有退出，我們看看他想做什么，第一它是覆蓋了巨大的客戶群體，第二他用數字技術構建獨立的金融基礎設施，第三他用硬資產做支撐，保證資產的運行。 為什么這個東西讓美國人這么警惕，它現在如果說他一出現，可能會對現有的貨幣體系構成前所未有的挑戰，我歸納三個方面，第一它可以跨越中央銀行的，建立國家主權，它可以跨越商業銀行，就是超主權的數字貨幣，它可以沖擊一些弱小主權法幣的地位。特別是一些弱小的國家，他自己的法定貨幣可能不被公民所信任，這個時候可信任機構的數字和不能或者是超主權數字貨幣就有可能取而代之。第二是重復貨幣的霸權地位，如果我們許可這種超主權貨幣的發行，今后10年以后，全球會有3-4個超主權貨幣存在，這些超主權貨幣不再有明確的國別標簽。 第三，它會形成跨越商業銀行的金融體系，它們會從支付入手，進入儲蓄，進入投資，進入融資和保險和資產管理領域，它可能意圖對現在的金融機構取而代之。最后如果我們的人民幣不能納入超主權的數字貨幣體系的話，我們也會面臨未來的人民幣國際化方面的挑戰。 在這種情況下，我覺得數字貨幣會重構我們的金融模式和現在的經濟體系，這是未來的挑戰和機遇。 但是從我了解到我們中國的政府和中國央行的態度，批準這種超主權貨幣在中國運行的可能性不是太大，即使這樣，我們也應該積極的鼓勵和支持金融創新，掌握數字技術，數字經濟的主導權，特別是在中國，我們應該研究中國主導的，哪怕是中國金融機構主導的超主權數字貨幣的可行性和實踐方案。第二我們要促進規范制度創新，加快金融基礎設施建設，在這方面我們還有很多欠缺，包括虛擬貨幣的監管，可能超主權貨幣的監管，在這方面的制度還有很多的欠缺。 而且我們在數字金融方面，我們還沒有比較完善權威的國家技術標準和國家級的專業化的驗證體系，這些都是我們需要努力的，關于中國法定數字貨幣的這樣的問題，是緊偶合還是松偶合，脫網運行的可能性，是取代M0，還是M1，還是M2，都是我們需要去解決的問題。 新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。[詳情]
新浪財經訊 “2019金融改革與創新高級論壇暨北京大學曹鳳岐金融發展基金第八屆頒獎儀式”10月19日在京舉辦。北京大學光華管理學院副院長、金融學系教授金李出席并發表演講。金李表示，財富管理的目的是最終獲得幸福感，財富的保值、增值并不是唯一目的，而是手段。如果只是提升了錢的數量，則并不能稱之為財富管理。 以下為發言實錄： 金李：你要有財富，你現在有很多的錢，另外你有很好的才華，你有掙錢的本事，將來可以源源不斷的把你的人力成本轉化為財富。在座的都是讀書人，但是不意味著我們作為讀書人就一定要非常的貧困。我以前在麻省理工讀書的時候，博士生導師跟我說，在美國很有錢的人看不起我們做學問的人，你既然這么聰明，為什么沒有財富呢。最初的美國的金融領域的人只好回答說你既然這么有錢，你為什么不聰明一點。但是今天我們可以回答，其實我們可以比你更有錢，我希望今天在座的同學和嘉賓能夠見證到將來我們同學中間出現既有才華又有財富的人，我相信會有大量的人出現。 我講一下我們最近做的研究，講三個方面的問題，第一什么是財富，第二為什么要做財富管理，第三怎么去做。 財富我們理解它是現在不用，留在未來的使用的消費力，財富就是我有兩個億，這是衡量的標準，財富的具體表現形勢是各種各樣的資產，這兩個億里面包括兩個房子，證券公司賬戶有一千萬，銀行存款有三百萬各種各樣的表現形式，我們叫資產。 財富管理的簡單的目的和今天的政治結合起來，就是我們人們群眾存在著對美好生活的向往和不平衡不充分發展的矛盾，這個矛盾也是我們不斷前進的動力。用經濟學的架構來說，就是我們人民群眾仍然存在無限的欲望和有限的資源之間的矛盾，給你一萬塊錢你有辦法花吧，你肯定有，有沒有人說我錢多的花不完，沒有永遠有無窮無盡的欲望。所以我們這個時候需要用財富管理在大大小小的欲望中尋找平衡，它實際上是動態規劃問題，財富管理最終目標是使我們幸福感最大化，所以財富管理就是幸福管理。 它的目的其實是最終是獲得幸福感，那財富的保值增值是不是唯一目的，它是手段，有人說財富管理只是到我最終的時候，我有很多錢，如果只是提升了錢的數量，這并不是財富管理。所以財富管理合理的規劃使用和傳承，因此我們在財富管理中經常說四個詞，創富、守富、用富和傳富，這個傳富不光是傳給自己的后代，還包括更廣義的自己所愛的人，社區、學校還有針對整個社會。 那廣義的財富，不光是金融的屬性，還有非金融的屬性，比如說健康的管理、生育的管理，人力資本的管理。今天我們很多的同學我有幾百萬或者是更更多的錢，應該投到什么地方去，好像沒有好的投資的資產，我覺得其中一個很多人沒有足夠投資，就是自己和自己所愛的人人力資本的投資。 而且在最高端的財富管理機構，有一個業務就是事務管理，就是金融屬性以外的財富管理的幸福感的提升，財富管理一般都是針對個人和家屬，有沒有更廣義的，有，任何一個存在無限欲望和有限資源之間矛盾的主體，他都需要財富管理，比如說企業的利益最大化，以及是各個相關方的利益最大化，比如說員工、供應商、政府和社會，這些是通過一些治理機制協調，怎么樣用有效的資源盡可能的滿足各各相關方的利益，讓他們滿意。包括非盈利機構它也是有非常多元的函數，怎么樣利用他有限的金融和非金融資源，滿足他不同的需求，再往上一個政府甚至一個主權國家，都有財富管理的問題。 我們在國家層面上，很多國家都有主權財富基金，像中投和中東的一些產油國，和歐洲，都有大量的主權財富基金，他在國家主權上進行財富管理。中國的財富增長非常快，現在已經差不多美國的一半了，全球占16%左右，但是我們的人口是美國五倍左右，所以我們人均的財富占有率是美國的十分之一，所以未來有很長的路要走，也是有很大的增長空間，這是一個好事。 過去十幾年，隨著中國經濟快速融入全球一體化，中國的民間財富也在快速的積累，這個表現也表現在中國財富人群本身規模在進一步肯定。2020年隨著我們的小康社會基本建成，中國平均一半以上的人口財富管理會超過一萬美金，中國已經開始全民財富的時代，不再是一小部分人關注的財富管理。 但是總體來說，中國的大部分的財富管理是放在凈值人群，中產或者是中產以下人群所獲得的機構這方面的輔助相對有限，這在某種意義上加劇了中國社會財富的不平衡因為最有錢的人得到最好的服務，他的財富增長速度最快，中小的老百姓，因為他自己的受到的教育不足，接受的服務不足，他的財富增長緩慢，要么會受到各種限制，比如說PPP各種爆雷。幫助中國中產以下的財富客戶，提升他們財富管理水平，支持中國財富管理機構，更關注中國中產以下的市場，我覺得這是順應了曹老師一直以來講到的使命感。 中國進入全球最財富的10%的人口規模，中國已經將近九千萬了，是全球第二大群體。從宏觀來看，我們中國財富管理做的怎么樣，不怎么樣。中國大概現在民間的可投資的財富規模，至少將近200萬億的規模。這個可投資不包括自住房地產，包括投資房地產和其它任何可以拿來投資的資產。但是這筆錢有60%投資在銀行存儲和不動產或者是收益偏低的不動產，未來面臨著跑不贏通脹的風險，要么就是存在這未來國家房地產調控政策，或者是房地產長期來說作為儲蓄工具的缺陷，存在著巨大的風險，長期來說作為儲蓄工具，都有嚴重的缺陷。如果再加上居民自主的房地產，居民家庭在房地產的整個投資規模超過四分之三，這跟其它國家比是相對高的權重，我們財富管理的其中一個重大的任務之一是如何把相對高的比重。未來我們財富管理面臨巨大的任務之一，是如何把其中相當體量規模的財富，從房地產相關投資上，挪到更加長期可持續，同時對中國未來經濟特別是創新驅動經濟有更好的支撐作用的更優勢的資產領域，比如說針對高科技制造業和服務業的投資。 那微觀層面的財富管理有價值嗎？我們第一代的財富管理人員，創造財富管理人群遠遠大于財富管理的人群，這個體現在我們重視財富創造，而忽視財富管理。但是目前財富管理在老百姓心目中已經得到了改善，我們做了簡單的測算，對于平均人口來說，可能相當于一年在財富收入稍微改善，能夠獲得的提升相當于你兩個月的工資。 對于做財富管理來說，我認為至少缺少兩個方面。第一我們缺少正確的價值觀和財富觀，第二方法論，我們缺少系統科學的財富管理科學。 所謂財富，老祖宗跟我們教育是君子好財，取之有道，世界上有很多的財富，但是不義之財來的快，走的也快，我們看到現在有很多企業沒有底線，這種錢往往很難傳下去，如果你的子女看到你的父輩用這種方式掙的錢，將來在你的企業傳承中會發生很大的困難。第二財富管理上，高風險和高收益是走在一起的，中國的老百姓長期確是這樣的教育，往往很多時候幻想不勞而獲，一夜暴富，很多時候陷入別人的坑中，還有一些基本的財富管理，不把一個雞蛋放在一個籃子里等。 我自己在做財富管理的研究和教育的時候，我經常會發現一點，叫君子之澤，五世而蓋，我們所謂的富不過三代，其實比財富傳承更長久的傳承，是精神的傳承，是德行的傳承。 財富管理一般的指導原則，我從學術的角度提了幾點，生命周期管理，財富管理是長跑，是一個戰役而不是一個戰斗。我們中國老話叫不謀全局者不足以謀一域，不謀萬事者不足以謀一事。人的一生的收入和支出都是起起伏伏，但是經濟學家和研究學家讓人更容易獲得滿足感的消費狀態是平滑略有上升的曲線，為什么不是大起大落，因為我們說由儉入奢易，由奢入儉難，起起伏伏對人的心靈傷害很大。但是很多時候你沒有合適的工具，很難在生命周期中平緩略有上升。我們雖然有很多不足，但是我們明天是更好的，但是歐美碰到的大的問題他們明天可能不是更好的是平的甚至是往下走的 馬斯洛的五層次需求，第一是生理需求，安全需求，社會需求，尊重需求，自我實現需求。當你低層次需求生理需求還滿足不了，你欣賞交響樂的能力很差。分成三個大的境界是生存、歸屬和成長，那么相當于財富階段是溫飽、小康和富裕階段。其實在財富管理上，有非常對應的金字塔的圖，把人的需求分成低層次和中層次和高層次。在解決低層次的需求之后，人們可以拿出一部分財富來進行高風險和高收益的投資。標準普爾分析10萬個城市家庭中間，得出他的百分比。10%用來支付最低的生存成本，20%是黑天鵝各種風險事件，40%應付灰犀牛，各種長期必須要支付的開支，比如說養老、子女教育等等。剩下30%可以拿來博弈的獲取收益承擔一定的風險的。 馬可惟思和夏普提出的現代資產組合理論大家都非常熟悉，今天我們中國膨脹問題，你只有一個雞蛋那就是財富不夠多，要么就是市場上只有一個籃子，資產種類不夠豐富。我們今天很多做創業的同學，你的投資人肯定說你要把所有的雞蛋放在一個籃子。你要破釜沉舟。不能，我同時投20個不同的項目，作為投資人是不愿意看到下面的企業家做這樣的選擇。 浄發市場有效跟財富管理有什么關系，它的理論就是，世界上誰不比誰傻，當你看到一個機會，而別人沒有看到的時候，當心你碰到你要別人利息，別人要你本金的問題。首先認識到自己的問題，才能改正。在很多的財富家族中，非常重要的一點，財富管理從娃娃抓起，善用時間的朋友。 最后是財富管理的大的結論，最重要的是長期的大類資產配置，它在財富管理中占90%的因素，另外財富管理的結構重要嗎，是是不碰到一個好的投資人，重要嗎？重要，但是不是最重要的，只有5%。什么時候進入市場，什么時候退出市場，影響更低，2%左右。 最后我把財富管理配置比喻成踢足球，既要有負責進球的前鋒，也要有負責守門的后衛，攻守兼備。我們中國家庭目前攻很厲害，但是守還有一些問題。 財富管理既系統的嚴禁又和實踐高度結合的新興學科，目前它大量應用新興科技，入AI大數據、云計算、區塊鏈。我們現在在北大建立了教學研究的體系，得到北大和中國管理科學協會高度支持，財富管理對中國推動長期的資本市場建立，引導民間財富有序的從房地產等虛體投資進入實體投資，特別是支持中國核心高科技的發展，支持創新創業，推動中國經濟的高質量發展，能夠起到巨大的作用。從根本上，它也能提高民間對財富管理保值增值、提升安全感和獲得感，滿足人們對美好生活的向往。再次感謝曹老師給我這個機會。 新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。[詳情]
新浪財經訊 “2019金融改革與創新高級論壇暨北京大學曹鳳岐金融發展基金第八屆頒獎儀式”10月19日在京舉辦。中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才出席并發表演講。 徐洪才認為，目前我國面臨的主要挑戰，是到2025年沖破中等收入陷阱，達到世界銀行所設定的人均收入1.25萬美元。我國最大的潛力在于城鄉結合，增加農民的收入，推動新興城鎮化的發展，拉動新興市民的消費，拉動基建的投資。未來，這些領域需求的空間都非常大。[詳情]
新浪財經訊 “2019金融改革與創新高級論壇暨北京大學曹鳳岐金融發展基金第八屆頒獎儀式”10月19日在京舉辦。北京大學金融與證券研究中心名譽主任、光華管理學院教授曹鳳岐出席并發表致辭。 以下為發言實錄： 曹鳳岐：首先對金李和王老師等同學獲得獎項表示熱烈的祝賀，第二就是感謝對基金的發展做出貢獻的人們，感謝學校校基金會對我們的支持和幫助，感謝光華管理學院經濟學院對我們的支持和幫助。還要感謝我的秘書處成員，光華辦公室的同事，為了籌備這次會議，所做的辛苦努力，謝謝大家。 時間過的很快，八年了，2011年成立，那是我剛退休的第一年，到現在走過了八年。應該說這個基金有所發展，最開始的時候，我們只籌集到幾百萬的資金，當然主要是我的學生，曹老師要搞一個公益基金大家來資助。現在我的本金已經基本快達到兩千萬，所以還是同學們的幫助，大家的幫助，總的來說，規模有所擴大。 那么在這八年當中，我們也做了一些工作，剛才講了我們設了幾個獎，金融研究突出貢獻獎，這個獎應該說影響力是比較大的，獎金并不多，10萬。在現在來說，不是很多，但是應該榮譽很大，我是這么看待的。 這個獎授予了一些在經濟金融界做出了突出貢獻的人，比如說像李稻葵、劉偉、李揚、劉俏、金李，他們對于中國的經濟理論和金融理論都做出了杰出的貢獻，所以說這個獎應該是非常重要的獎。 第二我們設立了金融實踐創新獎，金融實踐創新獎主要是獎勵有北大背景或者是北大培養的后來成為金融家、企業家的一些同志，所以這個獎應該也有很大的影響，有很大的示范作用。我們基本上大部分EMBA學員獲得這個獎，當然也有特例，李禮輝會獲得這個獎，他是博士。 所以這個獎在我們畢業的企業家、金融家中引起很大的反響，我們這個獎應該說我們評選的程序還是比較嚴格的。我們首先要各方面人士來提名，因為我們的人知道的不是太多，而我要提名，就是我的學生，都給我的學生也不太好，所以要各方面的提名，所以這種提名非常踴躍。我們秘書處匯總提出候選人，比如說今年的候選人有五名，然后是理事第一輪投票。理事投票以后再經過學術委員會進行最后的評審，所以是非常嚴格的。 應該說提名的這些同志都非常優秀，而且在理事投票過程中，他們都得到了相當的票，所以在學術委員會和基金選擇的時候很困難，選誰不選誰。但是呢，我們只有一個名額，所以我們還是大家斟酌各方面因素選出來的。 為了鼓勵大家，所以我們想凡是進入候選人參與投票，我們是不是給一個提名獎，叫金融實踐創新提名獎，后來大家說別整了，你給一個提名算什么，所以我們這個獎項取消了，但是不等于這些同志不優秀，今年獲得提名，明年可能還獲得獎項。所以我們經過慎重考慮，凡是得到提名真的很優秀的同學，就說明我們優秀的人才太多了。 第三，實際上我們還有，我們從第三屆開始，我們設立了助學金，就是鳳凰助學金，我們是每年拿出10萬，給困難的同學和出國交流的同學，大概每年資助10多位同學，我已經執行五年了，五年我們拿出50萬給大家。今年又和光華簽了一個新的合同，還是五年，但是我們每年又提高了兩萬，所以現在的合同是五年60萬了。要都執行下來，我們拿出110萬給困難的同學和出國交流的同學，這是我們做的努力。 實際上我們還想在科研方面能不能做出一點成績和貢獻，那么光華有思想力的項目，我們說把我們也納入進去，我們出一個項目，我們給資金資助，看誰來申報。去年我們已經資助一個項目，就是金融風險控制測算的項目，今年還沒有，但是我們有這筆資金來做這個事，所以我們還是做了一些工作。 今天上午的理事會大家提出，為了做出更大的努力和貢獻，是不是規模大一點。另外對過去獲獎和得到資助的是不是追蹤一下，他們獲獎以后，現在的情況怎么樣。不是獲獎以后他就成績卓越了，但是他總有北大給他的榮譽，他有一個榮譽感，所以我們還要追蹤，在科研、金融各方面我們還需要做出新的努力，當然這也需要各位的支持和幫助。 那這個基金要做成金融教學，在北大的教學歷史中它非常小，可能連一朵浪花都不算，我說它可能是一滴水，我們希望有更多的水來匯成大江大河，我們想我們能不能滴水成精，通過這個辦法培養更多優秀的人才。 我們要培養人才，這是最重要的，我們培養的人才要全面發展，那就是德高懷遠，追求卓越，就是我們過去說的胸懷祖國，放眼世界，我們要培養這樣的人才。 應該說北大老一輩的老師，對北大和改革都做出了很大的貢獻，但是不可否認，這些人逐漸老去，已經退出歷史舞臺和即將退出歷史舞臺。那么前幾天得到了丁石孫先生去世的消息，我非常難過，是他批準的1985年成立北京大學經濟學院，里面有經濟管理學院，經濟學系和經濟管理管理系。同時丁石孫批準設立北京大學經濟管理科學院中心，他自己認主任，應該說光華管理學院就是在經濟管理系和管理科學院中心的基礎上，合并而成的，所以說丁石孫對我們有直接的恩德。 光華管理學院創始人厲以寧先生今年也90歲了，本人也75歲了，希望寄托在大家身上，所以我們提幾點希望。 第一點，我希望大家要有使命感、責任感，我們要實現2035年初步建成現代化的國家，2050年建成偉大的社會主義強國。你們將參加這個戰斗，到2050年你們還是壯年，有的個別是老年了，所以你們應該感到自豪，能夠參與這場戰斗。我們一個時代有一個時代的青年，有一個時代的使命。我們那個時代說什么要改變中國一窮二白的面貌，這是我們那個時代說的，我們這些人認真去努力做了。 現在再進一步，你們要建成偉大的社會主義強國，能參加這個戰斗，多么光榮，所以你們要有使命感和責任感，要為建成偉大的社會主義強國付出努力。 第二要有信仰，有信念，有理想，有定力，有信心，現在的年輕人可能受各種思潮的影響，非常混亂，中央電視臺的節目不看，就看手機上的網絡上的東西，那些網絡的東西相當一部分是肯定有問題的。 比如說最近的一個帖子，《中國富起來了，為什么中國人越來越窮》的帖子，轉發這個帖子上百萬，而且都說這個帖子寫的好，揭露了我們什么什么弊端。后來我說這是什么帖子，我一查，這不是今天的帖子，已經出來好多年的帖子了，這樣的標題，一查都不是那么回事，大家對這個很相信，普世價值、自由、平等、關愛，自由從來都是相對的，你們自由了，別人可能就不自由了，民主是手段，而不是信仰。我們信仰馬列，我們信仰共產主義一定要實現，這是我們共同的理想。小時候說到為共產主義而奮斗的時候，我們真的熱血沸騰，我們有奔頭，有信仰，我們相信中國一定會富起來，中國一定會強起來。在這樣的信仰下，我們可以去做，可以去努力，我們要有自己的定力和信仰，不能夠隨波逐流，現在很多的問題出現是值得我們警惕的。 第三要有道德、覺悟、公心和底線，這是個人來說，我們要向毛主席在紀念白求恩里說的，我們要成為一個高尚的人，一個純粹的人，一個脫離低級趣味的人，只有成為這樣的人，我們才能立于不敗之地。 第四點，希望大家學的歷史，學點哲學，現在很多年輕人不讀書不看報，看書看作業書，看小報，真正的應該了解中國的歷史，不僅是中國五千年的文明史，重點學中國的近代史，學中國的現代史。從1840年的鴉片戰爭開始，中國民族是一部屈辱的歷史，當然也是有志之士為中國的解放而奮斗的歷史，中國共產黨引導我們從站起來到富起來，到現在強起來，這些歷史不應該了解嗎？ 我們經歷了很多風浪和挫折，但是我們要有自信，我們有道路自信、理論自信、文化自信、所以我們要學點歷史，看我們是怎么過來的，今年習總書記發的第一篇文章，黨的建設甘北要一以貫之，講了七個歷史，我們看一下朝代更替是什么樣的原因和問題。 第二，為什么要讓大家讀一點哲學，就是要懂得辯證法，現在溫馨主義非常興盛，形而上學非常興盛，不懂辯論，說我們危機來了，危中有機，看你能不能抓住，所以希望大家看一點辯證法，懂得思考，什么事情都要一分為二，好事可以變成壞事，壞事也可以變成好事。所以借這個機會給大家提一點希望。 我最近寫了兩首詩，給大家讀一下，一個是七十周年國慶閱兵和群眾游行有感 七十風雨路，坎坷且艱難，積貧積弱家國，驚世換新天。蛟龍潛入海底，衛星翱翔太空，長城磐石堅，打好脫貧戰，生活更香甜。乘東風，穿巨浪，戰旗掀，風云變幻，泰岳壓頂力能擔，繼續改革開放，暢通一帶一路，世界共嬋娟，實現強國夢，努力更登攀。 下一首寫做自己的《七十五歲感懷》七十五載度滄桑，青絲已疏兩鬢霜。紅燭滴淚化春雨，綠樹成林成棟梁，涸附有心吞大海，游絲無力織網綱，身體漸衰精神在，廉顏雖老飯還香。 新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。[詳情]
新浪財經訊 “2019金融改革與創新高級論壇暨北京大學曹鳳岐金融發展基金第八屆頒獎儀式”10月19日在京舉辦。北京大學光華管理學院院長劉俏出席并發表致辭。 劉俏表示，金融并不是越大越好，其本質是解決信任問題，資金供給端和需求端建立信任的成本越低，金融的效果就越好。我們需要理解什么樣的金融是好金融，什么樣的金融是在未來，需要我們集合人才和智慧大力發展的金融。 以下為發言實錄： 劉俏：我不知道我算不算曹門弟子，因為您去年給我做了一個獎，我用這個獎做了一個研究，我想匯報一下這個研究的心得和體會，曹老師去年還把基金會的一部分資金用來支持光華管理學院的課評項目的建設，過去八年的時候，有大量的年輕學生和學子從這個曹鳳岐金融發展基金支持中做出了很多很好的成績，借這個機會一方面是感謝曹鳳岐金融發展基金。 另外一方面，我們還有一個標題，是金融改革和創新高級論壇，我也想借這個機會，談一些自己思考金融問題的體會。 這個題目叫金融發展之謎，我大概可能用10分鐘左右的時間，把最近的時間給大家匯報一下。什么叫金融發展之謎，我們觀察到，過去幾千年下來之后，整個金融中介的方式變化越來越多元，里面的交易結構越來越復雜，但是有一個問題一直沒有解決，就是金融中介的成本一直沒有降下來。按道理講，人對社會有更先進的思想和更先進的技術，可以用來把資金的兩端以簡單有效的方式連接在一起，但是為什么中介成本沒有降下來？ 我想把這個問題叫做金融發展的謎，在中國我們看到整個金融資產的規模越來越大，金融機構的規模越來越大，金融行業的附加值和GDP占比越來越高。但是另外一方面看到整個實體經濟融資難和融資貴的問題還是比較明顯，進入二十一世紀的將近20年的時間，我們這20年的時間里平均年增速應該是比GDP高6.1%，高出來的錢到哪里去了，以什么樣的方式在經濟生活中起作用，這個問題應該有答案，過去我們20年我們以土地和房地產作為抵押品，極大的擴張了社會信用，也導致金融資產的規模增長速度非常快。 今年3月底的時候，大概整個人民幣的供應量相當于美元和歐元之和，就是在很大程度上，我們中國貨幣雖然不是國際化貨幣，但是我們的供應量是全球排名第一和第二的貨幣供應量之和，我們土地在很大程度上吸納和增加流動性，它也構成了金融體系快速上升的重要底層原因。 結合我的這個問題，金融發展之謎并沒有解決，比如說我們實體經濟融資難和融資貴的問題一直存在，甚至還在惡化。 比如說我們看到中國的金融業的附加值占比，我們在2014年已經超過了美國，2018年整個金融行業貢獻GDP的7.7%，1991年的時候整個金融貢獻的GDP只有1000億出頭，去年到了1.9萬億，我們看到金融的快速發展。 另外我們也看到了實體經濟并沒有從這種發展中得到明顯的收益，比如說整個上市公司加在一起可能只有30-40家，但是它貢獻了50%的利潤，去年的數字是48%。從現象上來講，產生一塊錢的金融資產成本很高，因為這個數字很難獲取，我用商業銀行存在利差做一個測量。有我們六大行基本上3%左右，就是產生一塊錢的儲蓄變成一塊錢的投資，中間發生的成本是3分錢，但是另外我們的農商行的成本要大很多，大概是7-8%左右。 這應該是全球性的問題，過去大家在美國發現，產生一個金融資產大概是1-2%的成本，在英國這樣的國家，這個數字是朝2.5%趨同，換句話說，金融中介的方式越來越復雜，創新的思想越來越豐富，手段越來越高但是產生一塊錢金融資產的成本一直很穩定，甚至還上升的趨勢。在中國突出的表現我們金融越來越大，但是對實體經濟的支持并沒有展現出來。 我個人感覺，在中國這個問題比較突顯的主要原因是我們沒有形成給風險定價的錨，我們的風險并沒有形成市場化的價值定價機制，這樣導致需要金融資源部門沒有得到資源，而不需要的部門產生了浪費。 比如說在資本上很重要的參數，就是市場風險溢價，這個數字在美國過去100年是6-7%，，就是股票市場比資產市場的風險要大很多，股票市場到現在只有1.17%的樣子，也就是說股票資產收益率和國債的利差只有1左右，這樣我們對風險的定價機制肯定是扭曲的，或者說我們并沒有形成風險基本定價的理念。 比如說在資本市場上沒有合理的定價功能，所以我們資產市場很難起到融資主要作用，我測算了一下從2000年到現在，進入二十一世紀之后，整個A股市場，整個融資金融只有13.29%，2018年新增的銀行貸款，就15.7萬億元，換句話說從融資角度講A股市場并沒有起到應該起到重要作用。 另外我想在配置上，因為我們有下調價格的功能，也有給風險市場定價的機制，它可能引導資金做有效的配置，國企和民企我們也有大量的研究，國企的投資資本占有率相對低一些，民企高一些，但是從2007-2008年，在銀行新增貸款里，民營企業占比越來越低，去年這個數字到25.8%，換句話說解決了80%的就業問題，提供了50%的稅收和60%GDP的民營企業板塊，有相對比較高的投資回報，但是在資源配置上，我們發現不利的變化。 這些合在一起，也解釋了為什么金融發展之謎變成了在現階段需要我們破題的重要的問題。比如說我在最近寫了一本書，在這里面對于金融高質量的發展，特別是對總書記強調的全鑰匙生產率，有什么樣的影響，我們發現金融并不是越大越好，地方政府推動的金融，對全鑰匙生產力的金融是負向的，如果要真正推動金融發展之謎，需要理解什么樣的金融是好金融，什么樣的金融是在未來集合我們的人才和智慧大力發展的金融。 最后我把這個問題簡單的延伸一下，我這個確實沒有答案，但是我想做一點思考，現在大家說我們的金融不好，我們通過一些創新的方式和新的理念和技術，提供各種各樣的可能性，但是我想強調以技術為基礎的創新，它可能是答案的一部分，但是它也可能帶來新的問題。 比如說用金融的歷史到現在為止有記載有7000年，從農業社會過度到工業社會，我們講到金融中介的形式越來越復雜，各種的創新層出不窮，產生一塊錢維持一塊錢的間接金融成本一直沒有降下來，就是我們要解決問題，金融中介的成本應該是下行的，但是我們并沒有看到，甚至我們感覺到在一些領域有上升的趨勢。 我提出一個問題，技術到底是答案還是偽答案，甚至它帶來一些新的問題，現在有一些學者在講人工智能、大數據、以及未來一些更好的區塊鏈的技術，有可能解決金融中介效率不高的問題，但是我覺得不僅是技術的使用，如果過去7000年歷史給我們呈現出規律，那我們在規律中面對這樣的觀點和發展趨勢，是不是要保持謹慎的態度。 比如說大家現在經常說的數字貨幣問題和MMT，都是很吸引人的新的金融思維，特別是MMT是央行可以隨意發貨幣，只要不引起通脹就可以了。但是我想這些新的技術在過去沒有降下來，未來可以降下來的理論基礎是什么，如果沒有很深的思考得到結論，還是不可以的。 我們回歸到金融的本質，它最根本是解決信任的問題，資金的供給端和需求端的建立信任，這個成本越低，金融是好金融，那現在能不能降下來，我覺得這是大家一起去探索的問題，我覺得到了新的時代，我們需要新的金融發展的思想，針對什么是有效的方式，解決資金的供給方和資金的需求方建立信任成本，這里面技術可能是答案的一部分，但是技術之外，還有其它的東西。 之前金老師寫了一個文章，就是道德是解決效率的基礎，就是效率的背后是要回到人的道德層面上，我覺得這方面的探索也在慢慢出現。《第三個支柱》中講到除了國家和政府之外，恢復社區的活力，就是讓社區能夠更好的起到幫助人和人之間建立信任的使命，他認為這是解決市場經濟出現的一些市場失敗可能需要去思考的路徑。但是我想在中國經濟進入高增長發展階段，我們也需要思考技術背后的人，人有什么樣的精神力量，我們怎么樣更好的建設我們這樣的信任，所以我特別期待曹老師繼續支持這方面的研究，長此以往，謝謝曹老師，謝謝大家。 新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。[詳情]
新浪財經訊 “2019金融改革與創新高級論壇暨北京大學曹鳳岐金融發展基金第八屆頒獎儀式”將于10月19日在京舉辦。中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才，中國銀行原行長李禮輝，北京大學金融與證券研究中心名譽主任、光華管理學院教授曹鳳岐等嘉賓出席。 “2019金融改革與創新高級論壇暨北京大學曹鳳岐金融發展基金第八屆頒獎儀式”由北京大學曹鳳岐金融發展基金主辦，北京大學光華管理學院承辦，北京大學經濟學院、北京大學光華金融協會協辦。 附議程： [詳情]
Copyright ? 1996-2019 SINA Corporation, All Rights Reserved
新浪公司 版權所有
