原標題：“翡翠大王”淪為失信被執行人 東方金鈺上了堂流動性風險課

　　企業制定的發展經營戰略以及規模擴張策略，必須要充分考慮企業自身的流動性因素以及風險承受能力，否則難免會收獲苦果。

　　作為目前國內最大的翡翠原材料供應商和翡翠首飾產品制造商，東方金鈺如今卻被納入失信被執行人名單。

　　9月24日，上市公司東方金鈺發布公告稱，近日通過中國執行信息公開網公示信息查詢后獲悉，公司已被成都鐵路運輸中級法院、深圳市中級人民法院、常州市武進區人民法院、廣州市中級人民法院、北京市第三中級人民法院、嘉興市中級人民法院列入失信被執行人名單，主要原因是，公司因金融借款合同糾紛、民間借貸糾紛、公證債權文書被相關債權人起訴，要求公司履行生效法律文書的給付義務。由于公司部分案件敗訴后，因流動性不足的原因，未能在期限內履行生效法律文書的給付義務，故被列入失信被執行人名單。

　　作為曾經的“翡翠大王”，東方金鈺的現狀到底有多糟？2019年半年報顯示，今年上半年，東方金鈺實現營收4.96億元，同比下降77.75%；凈利潤虧損2.74億元，同比下降981.46%，這已是連續第四個季度虧損。

　　公告顯示，東方金鈺涉訴本金合計約為10.13億元。半年報顯示，截至2019年6月底，公司合計負債為96.58億元，負債率高達83.42%。截至4月18日，東方金鈺逾期未清償債務就達40.61億元。

　　高負債經營成東方金鈺“玉碎”之主因。近年來，東方金鈺在高負債率、資金流動性不足的情況下，一直在大舉囤積翡翠及原石。統計數據顯示，東方金鈺的翡翠存貨在近十年出現爆發式增長，截至2018年三季度，東方金鈺的存貨達到96億元，翡翠存貨達88.4億元，其中，翡翠原石的存貨達43.84億元，約占翡翠存貨的50%。在近幾年翡翠市場走向不明的背景下，東方金鈺如此高負債押注翡翠原石的舉動，頗有些“賭徒”氣勢。然而，由于買家減少，加上原石流動性差的特點，耗巨資大量囤積原石的行為，最終給東方金鈺帶來災難性影響，流動性不足的風險最終被引爆。

　　翡翠行業曾在2003年至2012年前后經歷了一輪長達十年的牛市，在市場需求旺盛、游資炒作等因素的合力推動下，翡翠經歷了一輪波瀾壯闊的上漲行情。在普通年份，翡翠年均漲幅達10%-20%，2011年前后年均漲幅超過40%，高端品種年均漲幅甚至超過100%，儼然就是現實版的“瘋狂的石頭”。東方金鈺也是此輪牛市的受益者，其間扣非凈利潤均保持較高增速，但在牛市期間大量囤積的原石也為后續發展埋下了隱患。

　　近年來，翡翠市場步入加速洗牌與轉型階段。因受電商渠道的沖擊，傳統翡翠銷售市場呈現萎縮態勢，網絡銷售渠道卻異軍突起。據《2017中國翡翠消費白皮書》數據顯示，2017年翡翠網絡銷售額突破150億元，同比增長47%。《2018中國翡翠行業網絡消費白皮書》數據顯示，2018年網購翡翠的交易額突破1300億元，同比增長7.7倍。翡翠銷售形式呈現多元化趨勢，實體店鋪則面臨較大的洗牌與轉型壓力。最終，激進的經營投資戰略，加上盲目的高負債式擴張策略，引爆了東方金鈺的流動性風險。

　　曾經的“翡翠大王”淪為失信被執行人，東方金鈺用自己的經歷為其他上市公司上了堂流動性風險課。企業制定的發展經營戰略以及規模擴張策略，必須要充分考慮企業自身的流動性因素以及風險承受能力。如果不做好充分準備，就采取盲目激進的擴張經營策略，會將企業置身于巨大風險之中，難免會收獲苦果。

　　□郭施亮（財經評論人）

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