原標題：“面值退市股”擴容凸顯改革效果

　　不斷擴容的面值退市股，恰恰是中國資本市場不斷成長、法治建設(shè)不斷完善的見證者。

　　9月17日，*ST大控報收0.71元，連續(xù)第四個交易日跌停。從8月22日至9月17日，*ST大控已連續(xù)18個交易日收盤價低于1元面值。這意味著，即使*ST大控在接下來的2天連續(xù)收出漲停，股價也不可能漲回到1元，*ST大控將因“股價連續(xù)20個交易日低于1元面值”而被實施強制退市。

　　根據(jù)上交所《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，上市公司連續(xù)20個交易日收盤價格低于1元面值的，上交所有權(quán)終止其股票上市。從目前情形看，*ST大控觸發(fā)強制退市條款已是板上釘釘?shù)氖拢瑯O有可能成為第5家因面值退市的A股公司。

　　自2018年中弘股份成為“面值退市第一股”以來，雛鷹農(nóng)牧、華信國際先后因收盤價連續(xù)20個交易日低于面值啟動強制退市程序。*ST印紀也因此被暫停上市，最終結(jié)局恐難逃退市命運。在證監(jiān)會不斷強化退市監(jiān)管的背景下，*ST大控的結(jié)局可想而知。

　　先是因金融借款、委托代理合同糾紛及票據(jù)追索糾紛被起訴，然后因信披違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，后遭投資者起訴索賠，又被列入失信執(zhí)行人名單，種種亂象為*ST大控股價成“仙”埋下了伏筆。此外，*ST大控還存在資金管理混亂、關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用、對外擔保內(nèi)部控制及財務(wù)管理制度存在重大缺陷等方面的問題，均成為*ST大控走上退市之路的墊腳石。

　　面值退市股不斷擴容，既暴露出上市公司存在的種種治理問題，也是資本市場制度建設(shè)不斷與時俱進的真實反映。中國資本市場從最初的上海“老八股”，到如今滬深兩市掛牌上市公司超過3600家，市場規(guī)模早已不可同日而語，注定上市公司不再是稀缺資源。此前，瀕臨退市的上市公司還可以指望地方政府出手相救，但隨著上市門檻的不斷降低和掛牌上市公司數(shù)量的不斷增多，地方政府的“保殼”沖動也大大弱化。而且，重組上市標準與IPO標準等同，在監(jiān)管趨嚴的背景下，失去“殼資源”光環(huán)的這類企業(yè)，只剩下退市這唯一的“出路”。

　　另外，面值退市也是上市公司退市方式多樣化的結(jié)果。從已退市的幾十家A股公司來看，業(yè)績虧損是退市的主要因素，因欺詐發(fā)行、重大信息披露違法、涉及五大安全等原因觸及退市條款的仍屬于極個別的案例。不過，今年以來，面值退市股擴容明顯，凸顯出退市制度深化改革的效果。

　　面值退市股不斷增多，亦顯現(xiàn)出市場投資理念和投資風格在發(fā)生質(zhì)的變化。*ST達曼是A股市場中首只“仙股”，雖然早已退市，卻并非因“股價低于面值”的原因，而是因無法如期披露定期報告所致。自2017年A股成功“入摩”以來，藍籌股與白馬股備受市場追捧，虧損股和垃圾股遭到市場拋棄，因此不同陣營的上市公司股價出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象愈發(fā)明顯。一方面，績優(yōu)白馬股龍頭貴州茅臺的股價已漲至千元以上；另一方面，一堆垃圾股股價紛紛向“仙股”靠攏，逼近退市紅線。而這恰恰是市場投資理念與投資風格轉(zhuǎn)向帶來的結(jié)果。

　　面值退市股的增多，凸顯出A股市場投資理念日漸成熟。尤其是QFII、RQFII限制門檻的放寬，滬深港通的開閘，以及A股“入摩”、“入富”及“入標”，為A股市場引進了大量崇尚“價值投資”的境外機構(gòu)投資者，對A股投資者樹立先進的價值投資理念具有良好的示范意義。

　　不斷擴容的面值退市股，恰恰是中國資本市場不斷發(fā)展、法治建設(shè)不斷完善的見證者。

　　□曹中銘（財經(jīng)評論人）

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