原標題：穩步推廣注冊制 補齊資本市場體系短板

　　種種跡象顯示，作為科創板最關鍵的制度創新，注冊制穩步推廣的第一站將是創業板，落地時間可能會超市場預期。注冊制穩步實施，將進一步補齊多層次資本市場體系短板，聯動新三板、區域股權市場改革，多層次資本市場體系將展現各司其職又高效聯通的全新格局。

　　注冊制推廣可能快于市場預期。一方面，科創板這一重大改革，從明確提出到首批企業掛牌上市僅用了八個多月時間，大大快于此前預期。這預示著，科創板“試驗田”經驗推廣也有可能快于預期。分拆上市這一最先在科創板實施的政策，將推廣到全市場，證監會已制定相關辦法并正公開征求意見。另一方面，科創板平穩運行，積累了相應經驗。從科創板企業“上會”情況看，科創板上市委將進行數輪、數十個問題的“刨根式”問詢，充分落實以信息披露為核心的注冊制要求，市場主體已較好適應發審方式切換。從科創板企業上市流程看，上交所負責股票發行上市審核，證監會負責股票發行注冊，實施事前事中事后全過程監管。這種模式有利于進一步敦促發行人完善信披內容、解決利益沖突問題及全面強化監管，把好上市公司入口關。目前，已出現被上交所科創板上市委否決和被證監會拒絕注冊的案例。

　　注冊制推廣所需配套政策在不斷完善。從注冊制成功運轉的國際經驗看，完善的法治環境、懲戒到位的訴訟賠償制度是不可或缺的兩大外部條件，公平的準入條件、嚴謹的信披政策和剛性的退市制度是不能缺位的內部保障。目前，隨著證券法、刑法修訂進一步推進，我國資本市場法治環境優化值得期待，而提高違法違規成本已提上日程，特別是要建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。這將有利于最大限度地懲罰違法公司和保護投資者利益。此外，以信披為中心的監管體系在逐步形成，多元化退市渠道在加速構建。

　　注冊制向創業板推廣的政策信號強烈?？苿摪逶圏c注冊制甫一提出，市場關于創業板改革的預期就非常強烈。今年8月公布的《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》明確提出：“提高金融服務實體經濟能力，研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，創造條件推動注冊制改革?！睆挠嘘P方面的準備看，創業板改革只等發令槍響。

　　此外，以科創板試點注冊制的增量改革引領，多層次資本市場體系短板有望加速補齊。交易所板塊改革除了注冊制的穩步推廣，還將明確各板塊定位，突出主板大盤藍籌功能；新三板改革有望從降低投資者門檻、精細化分層等入手，改善市場流動性，提升融資功能；區域性股權市場將試點開展制度和業務創新，鼓勵優質券商拓展柜臺業務。多層次資本市場體系塔基更牢、塔尖更精，方能提升資源配置效率。

　　凡事預則立，不預則廢。注冊制已是境外成熟市場證券發行監管的普遍做法，但由于發展歷史、投資者結構、司法保障等方面的差異，我國資本市場注冊制改革在科創板試點基礎上穩步推廣，將減少試錯成本和對現有市場的影響，有條不紊地實現“真正把選擇權交給市場”。

責任編輯：王涵