原標(biāo)題：央行降準(zhǔn)將如何影響股市：提振此輪反彈信心，首先利好銀行業(yè)

　　市場(chǎng)期待已久的降準(zhǔn)靴子落地。

　　據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站9月6日消息，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

　　此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示：“此次降準(zhǔn)在趨勢(shì)上符合市場(chǎng)預(yù)期，在時(shí)點(diǎn)上略超出預(yù)期。這一定程度上印證了金融供給側(cè)改革和國(guó)際金融安全競(jìng)爭(zhēng)中，資本市場(chǎng)更加重要的戰(zhàn)略地位。對(duì)資本市場(chǎng)此輪反彈及未來穩(wěn)定發(fā)展升級(jí)的信心，都有比較大的促進(jìn)作用。”

　　關(guān)于利好的板塊方面，深圳乾明資管研究員陳雯瑾認(rèn)為，短期來看，首當(dāng)其沖的是傳導(dǎo)資金源頭的銀行業(yè)，其次是受惠于資金的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如近期政策重點(diǎn)扶持的高端智能裝備制造、電子設(shè)備等板塊。

　　對(duì)股市影響

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解答降準(zhǔn)相關(guān)問題時(shí)表示，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)人士的解讀，資金釋放也將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

　　安信證券首席策略分析師陳果表示，體現(xiàn)了政策層確保“六穩(wěn)”和降低實(shí)際利率的決心，也使得資本市場(chǎng)的政策預(yù)期更為明確，合理充裕的流動(dòng)性有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好。

　　“當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)明顯改善，在寬貨幣、減稅降費(fèi)等逆周期政策的環(huán)境下，特別是考慮到政府持續(xù)對(duì)中小微企業(yè)進(jìn)行各項(xiàng)政策支持，成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)情況和投資者情緒都出現(xiàn)了一定的邊際改善。”基巖資本副總裁范波如此表示。

　　提出類似觀點(diǎn)的，還有中閱資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫建波，他認(rèn)為降準(zhǔn)及時(shí)向市場(chǎng)注入了流動(dòng)性，進(jìn)一步強(qiáng)化了政策寬松的預(yù)期。同時(shí)，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，有效防止資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)。有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和復(fù)蘇，有利于資本市場(chǎng)的持續(xù)回暖。

　　也有偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

　　私募排排網(wǎng)研究員劉有華表示，本次降準(zhǔn)對(duì)股市而言，整體利好有限。降準(zhǔn)首先利好的是銀行，因?yàn)榻禍?zhǔn)意味著銀行可房貸資金增多，貸款收入增加。

　　“我們認(rèn)為，貨幣政策將轉(zhuǎn)向穩(wěn)健略寬松。目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨內(nèi)外部一些不確定性，近期重要會(huì)議頻繁釋放六穩(wěn)發(fā)力的重要信號(hào)，本次降準(zhǔn)進(jìn)一步確認(rèn)寬松利好。”華泰證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，政策未來將著重做好維穩(wěn)工作，對(duì)沖外部不確定性、加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，國(guó)慶前有望迎來一波股債雙牛行情。

　　歷次降準(zhǔn)后走勢(shì)

　　那么，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，歷次降準(zhǔn)之后，股市的市場(chǎng)表現(xiàn)如何？

　　國(guó)信證券在研報(bào)中指出，本世紀(jì)以來央行曾分別于2008年9月、2011年12月、2015年2月以及2018年4月全面降低存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率（2019年1月份央行同樣進(jìn)行了全面降準(zhǔn)，但因據(jù)上次降準(zhǔn)不足一年，我們不單獨(dú)討論）。

　　“歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，A股市場(chǎng)在央行啟動(dòng)降準(zhǔn)后的一個(gè)月延續(xù)跌勢(shì)的概率稍大，而在首次全面降準(zhǔn)后的三個(gè)月和六個(gè)月內(nèi)漲跌的概率各占一半。從申萬各行業(yè)的表現(xiàn)來看，在央行首次全面降準(zhǔn)后的半年內(nèi)，房地產(chǎn)和醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，而采掘和非銀金融行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)靠后。 ”該機(jī)構(gòu)指出。

　　歷次降準(zhǔn)之后市場(chǎng)走勢(shì)

　　以2015年的貨幣政策為例，延續(xù)2014年11月降息的趨勢(shì)，2015年貨幣政策進(jìn)一步放松，在降準(zhǔn)、降息和公開市場(chǎng)操作大幅降低貨幣市場(chǎng)資金利率三箭齊發(fā)下，上證綜指在2015年沖上了5000點(diǎn)。

　　本次降準(zhǔn)后1個(gè)月內(nèi)各主要指數(shù)僅上證50指數(shù)小幅收跌，各主要指數(shù)平均漲幅為6.3%，同期申萬28個(gè)行業(yè)指數(shù)普遍上漲，僅銀行行業(yè)小幅收跌，其中傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)漲幅居前。

　　但也有在降準(zhǔn)之后，市場(chǎng)仍舊下跌的情況。2018年4月，央行在時(shí)隔近兩年的時(shí)間后再度全面降準(zhǔn)，此后7月份、10月份以及今年1月份央行連續(xù)降準(zhǔn)，累計(jì)共下調(diào)存款準(zhǔn)備金率3.5%。

　　從權(quán)益市場(chǎng)具體表現(xiàn)來看，本次降準(zhǔn)后1個(gè)月內(nèi)各主要指數(shù)各主要指數(shù)下跌居多，不過此時(shí)的平均跌幅僅為0.4%，同期申萬28個(gè)行業(yè)指數(shù)漲跌參半，其中醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)漲幅居前，而軍工、鋼鐵和計(jì)算機(jī)行業(yè)跌幅居前。

　　利好哪些板塊

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解答降準(zhǔn)相關(guān)問題時(shí)表示，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。

　　中泰證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，降準(zhǔn)利好金融資產(chǎn)。宏觀背景來看，經(jīng)濟(jì)增速下降，投資回報(bào)率下行；而地產(chǎn)和地方政府隱性債務(wù)對(duì)利率的推升作用又在減弱，實(shí)體融資需求走弱；海外利率均大幅下降，國(guó)內(nèi)匯率也釋放了較多風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際比較來看，國(guó)內(nèi)固收類資產(chǎn)具有相對(duì)較大的吸引力。

　　“就權(quán)益資產(chǎn)而言，我們認(rèn)為貨幣政策是結(jié)構(gòu)性寬松，周期類資產(chǎn)盡管估值在歷史低位，但短期政策上看不到轉(zhuǎn)向的利好，盈利也在下行，行情很難走遠(yuǎn)；而消費(fèi)類估值明顯偏高，并不是所有的消費(fèi)品都能像茅臺(tái)一樣，具有投資品的屬性；相對(duì)而言，我們依然看好新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性的貨幣寬松，政策也在支持。”中泰證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)進(jìn)一步表示。

　　深圳乾明資管研究員陳雯瑾解釋，短期來看，首當(dāng)其沖的是傳導(dǎo)資金源頭的銀行業(yè)，其次是受惠于資金的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如近期政策重點(diǎn)扶持的高端智能裝備制造、電子設(shè)備等板塊。

　　科技股也或?qū)⑹芤嬗诖舜谓禍?zhǔn)，星石投資表示，降準(zhǔn)對(duì)資本市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)提振，有利于科技行情繼續(xù)走強(qiáng)。

　　方正證券首席市場(chǎng)分析師趙偉表示，9月的內(nèi)外政策因素有利于A股市場(chǎng)運(yùn)行，投資環(huán)境將大幅改善，新一輪上漲行情將形成，引領(lǐng)A股市場(chǎng)上行的驅(qū)動(dòng)力就是“金融+科技”。

　　操作上，輕指數(shù)、重個(gè)股，堅(jiān)持既定的“金融+科技”投資方向不變，建議逢低關(guān)注券商、生物醫(yī)藥、人工智能、5G、軍工及底部平臺(tái)放量突破補(bǔ)漲股，回避股價(jià)短期漲幅過高股及退市風(fēng)險(xiǎn)股。

　　國(guó)泰君安證券交易投資業(yè)務(wù)委員會(huì)董事總經(jīng)理、首席研究員周文淵表示，降準(zhǔn)對(duì)A股大盤的刺激可能不會(huì)很大，債務(wù)比較高、資金敏感型行業(yè)會(huì)受益更多，如銀行板塊。

責(zé)任編輯：陳鑫