視覺(jué)中國(guó)遭遇“黑洞”，248只基金“躺槍”

　　◎ 記者 蔣金麗

　　“當(dāng)你凝視黑洞的時(shí)候，黑洞也在凝視著你。”一向以“版權(quán)衛(wèi)士”形象示人的視覺(jué)中國(guó)，因黑洞照片風(fēng)波變成全民聲討的版權(quán)流氓。

　　4月12日，版權(quán)風(fēng)波后的視覺(jué)中國(guó)開(kāi)盤(pán)即一字跌停，封單近50萬(wàn)手，報(bào)收25.2元。一天之內(nèi)市值蒸發(fā)20億元，視覺(jué)中國(guó)頭一回嘗到了“天價(jià)版權(quán)”之苦。

　　248只基金“躺槍”

　　作為細(xì)分行業(yè)里的龍頭企業(yè)，視覺(jué)中國(guó)一直是公募基金青睞的對(duì)象。據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2018年末，共有248只基金合計(jì)持有視覺(jué)中國(guó)1.32億股，占流通股的42.46%。其中，有50只基金為重倉(cāng)持有。

　　突如其來(lái)的“黑天鵝”，對(duì)持倉(cāng)基金影響幾何？獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“黑天鵝”事件上演，對(duì)持倉(cāng)基金難免會(huì)造成影響。短期重倉(cāng)基金可以減持，但“黑天鵝”事件逐漸弱化后，反而會(huì)逐漸展現(xiàn)出投資機(jī)會(huì)。投資者仍需要做好理性判斷，關(guān)注政策監(jiān)管動(dòng)作以及行業(yè)整改力度對(duì)視覺(jué)中國(guó)企業(yè)形象修復(fù)的影響。

　　面對(duì)“躺槍”的基金，投資者如何取舍？好買(mǎi)基金研究中心研究員雷昕向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析稱(chēng)：“實(shí)際上，公募基金本身的性質(zhì)已經(jīng)決定投資上的分散化?！p十’的法律限制一方面是約束投資經(jīng)理，另一方面是對(duì)持有人的保護(hù)，所以相對(duì)分散的組合中，單一個(gè)股股價(jià)的異常波動(dòng)對(duì)于公募基金整體組合凈值的影響是相對(duì)有限的?！?/p>

　　雷昕建議，首先評(píng)估單一個(gè)股對(duì)于組合的波動(dòng)影響能不能承受，其次是著重關(guān)注基金經(jīng)理的投資理念是否持續(xù)，凈值的波動(dòng)是否正常。最重要的是，在波動(dòng)的過(guò)程中，基金經(jīng)理有沒(méi)有完善的應(yīng)對(duì)方案和投資范式。“因?yàn)槟骋恢怀謧}(cāng)的股價(jià)異動(dòng)而恐慌式贖回，未必是唯一的選擇”。

　　東方財(cái)富網(wǎng)顯示，視覺(jué)中國(guó)去年底披露的前十大流通股東中，有5只公募基金和1只公募專(zhuān)戶(hù)上榜。由于一季報(bào)尚未披露，基金最新持倉(cāng)情況不得而知。因此，尚不能判斷哪些基金“躺槍”黑洞風(fēng)波。

　　解禁股東更“受傷”

　　相比起持倉(cāng)基金，4月12日迎來(lái)解禁的股東更為“受傷”。當(dāng)天，視覺(jué)中國(guó)有3.88億股限售股上市流通，占公司總股本比例的55.39%，按照4月11日的收盤(pán)價(jià)28元計(jì)算，解禁市值達(dá)108.65億元。

　　此次解禁源于5年前的一次定增。2013年8月，視覺(jué)中國(guó)借殼遠(yuǎn)東股份，以每股5.28元的價(jià)格，向廖道訓(xùn)、吳玉瑞、吳春紅等17人定向增發(fā)4.71億股。此次解禁涉及的股東有十位，分別是吳春紅、廖道訓(xùn)、吳玉瑞、柴繼軍、姜海林、陳智華、袁闖、李學(xué)凌、高瑋、梁世平，他們?yōu)橐恢滦袆?dòng)人，也是視覺(jué)中國(guó)實(shí)控人。

　　過(guò)去5年多時(shí)間里，視覺(jué)中國(guó)未實(shí)施過(guò)股份送轉(zhuǎn)，以4月12日收盤(pán)價(jià)25.2元計(jì)算，該公司股價(jià)較定增價(jià)格增長(zhǎng)377.27%。

　　股份解禁，歷來(lái)對(duì)上市公司的股價(jià)都是一次大考。大批量解禁限售股遇上重大輿論風(fēng)波，對(duì)視覺(jué)中國(guó)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

　　不過(guò)，有市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，這部分股權(quán)或暫時(shí)無(wú)法解禁。因?yàn)橐曈X(jué)中國(guó)2018年年報(bào)未發(fā)布及需要做減值測(cè)試，上述股份需要在10名一致行動(dòng)人履行完業(yè)績(jī)承諾后才可解禁轉(zhuǎn)讓。

　　2014年視覺(jué)中國(guó)借殼上市后，10名一致行動(dòng)人承諾2014年至2018年的利潤(rùn)分別為1.14億元、1.63億元、2.23億元、2.77億元和3.28億元。據(jù)視覺(jué)中國(guó)財(cái)報(bào)，僅有2014年和2017年完成目標(biāo)，2015、2016年未完成。

　　加快行業(yè)整改速度

　　對(duì)于視覺(jué)中國(guó)而言，一個(gè)跌停不可怕，可怕的是不知道還會(huì)面臨多少個(gè)跌停。如今，版權(quán)風(fēng)波引發(fā)大眾對(duì)該公司商業(yè)模式的質(zhì)疑，這是否會(huì)對(duì)其股價(jià)造成中長(zhǎng)期影響？

　　郭施亮指出，視覺(jué)中國(guó)屬于“黑天鵝”事件，在此之前，屬于機(jī)構(gòu)關(guān)注對(duì)象。其商業(yè)模式雖然受到質(zhì)疑，但在黑洞版權(quán)風(fēng)波前，這一商業(yè)模式尚未有權(quán)威輿論實(shí)質(zhì)性指向。

　　“經(jīng)過(guò)這一次版權(quán)風(fēng)波事件，將會(huì)加快行業(yè)整改速度?！惫┝琳J(rèn)為，短期企業(yè)難免受到?jīng)_擊，但短期陣痛對(duì)整個(gè)行業(yè)未必是壞事。終究版權(quán)維護(hù)以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重視程度會(huì)愈發(fā)增強(qiáng)，未來(lái)版權(quán)保護(hù)以及管理需求仍然不減，不會(huì)因?yàn)橐曈X(jué)中國(guó)事件否認(rèn)版權(quán)維護(hù)公司的價(jià)值。

　　記者注意到，近三個(gè)月內(nèi)，沒(méi)有機(jī)構(gòu)對(duì)視覺(jué)中國(guó)發(fā)表評(píng)級(jí)分析。Wind顯示，此前有12家券商給予視覺(jué)中國(guó)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，8家給出“推薦”評(píng)級(jí)。其中，招商證券和新時(shí)代證券曾在去年12月給出“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　新時(shí)代證券在2018年12月24日發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告中表示，持續(xù)看好圖片主業(yè)發(fā)展?jié)摿ΓS持2018年-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為4.09億元、5.82億元和8.36億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的2018年-2020年P(guān)E（市盈率）分別40倍、28倍、19.5倍。持續(xù)看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)空間，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　截至記者發(fā)稿，版權(quán)風(fēng)波后暫無(wú)機(jī)構(gòu)對(duì)視覺(jué)中國(guó)作出評(píng)級(jí)報(bào)告。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)