降準(zhǔn)是靈丹妙藥  但不能包治百病

　　閻 岳 

　　盡管3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)暖的跡象，但市場(chǎng)仍然不愿意放棄降準(zhǔn)這個(gè)靈丹妙藥，各路專家紛紛言之鑿鑿的預(yù)測(cè)央行會(huì)在4月份或是6月份降準(zhǔn)，大有不降準(zhǔn)就會(huì)將這個(gè)猜想繼續(xù)下去的意思。

　　降準(zhǔn)之于既需要頂住下行壓力又不能放緩轉(zhuǎn)型升級(jí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，就是靈丹妙藥。去年以來(lái)的連續(xù)降準(zhǔn)，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)發(fā)展。今年以來(lái)，相關(guān)部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的重視以及推出的為經(jīng)濟(jì)減負(fù)的政策組合拳，讓國(guó)際社會(huì)提升了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

　　國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，將今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.3%。外交部發(fā)言人陸慷對(duì)此評(píng)價(jià)說(shuō)，“國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，表明國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)、邁向中高端水平有堅(jiān)定信心。”

　　上周發(fā)布的3月份金融數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用讓中小企業(yè)得到了實(shí)實(shí)在在的資金支持，也讓央行在貨幣政策的選擇上有了喘息之機(jī)。但市場(chǎng)仍在執(zhí)著地預(yù)測(cè)降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)不是4月份就是6月份。

　　他們做出這種判斷的依據(jù)是，4月份仍有不小的流動(dòng)性缺口、中小企業(yè)需要繼續(xù)給予資金支持。然而，截至4月12日，央行已經(jīng)連續(xù)暫停逆回購(gòu)17個(gè)交易日（歷史第三）。盡管央行暫停逆回購(gòu)的理由已經(jīng)從之前的“目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平”變?yōu)椤澳壳般y行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平”，但這顯然是受到4月份繳稅及3665億元MLF即將到期的影響所致。

　　至于降準(zhǔn)延至6月份的判斷，則表明市場(chǎng)對(duì)今年一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持樂(lè)觀判斷，但出于對(duì)年中時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性壓力的習(xí)慣性擔(dān)憂，仍對(duì)降準(zhǔn)給予較高期望。本周今年一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就將水落石出。

　　在今年全國(guó)兩會(huì)的記者會(huì)上，央行行長(zhǎng)易綱介紹，現(xiàn)在我國(guó)全部金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為11%，美國(guó)和歐洲是12%，日本則有20%多。

　　對(duì)于當(dāng)前貨幣政策的力度，銀行家的感受應(yīng)該是比較真實(shí)的。央行今年一季度銀行家問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告顯示，當(dāng)季銀行家貨幣政策感受指數(shù)為58.4%，比上季和上年同期分別提高5.3個(gè)百分點(diǎn)和18.7個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)二季度，貨幣政策感受預(yù)期指數(shù)為61.4%，高于一季度3.0個(gè)百分點(diǎn)。這也就是說(shuō)，銀行家們對(duì)二季度貨幣政策繼續(xù)放松也是有所期待的。

　　銀行家們的這種期待并非空穴來(lái)風(fēng)。上周，國(guó)務(wù)院關(guān)于落實(shí)《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)工作部門(mén)分工的意見(jiàn)正式發(fā)布，央行的相關(guān)工作中就包括要“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”、“適時(shí)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率等數(shù)量和價(jià)格手段……加大對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)力度，釋放的資金全部用于民營(yíng)和小微企業(yè)貸款?！边@項(xiàng)明確的工作要求，也吊起了市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的期盼。

　　但筆者在此要強(qiáng)調(diào)的是，降準(zhǔn)與否要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，當(dāng)降則降、毫不遲疑才是靈丹妙藥。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力，需要方方面面的全力配合，指望降準(zhǔn)包治百病顯然是不切實(shí)際的。

責(zé)任編輯：張國(guó)帥