打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場

　　中央經濟工作會議指明資本市場改革方向

　　⊙記者 馬婧妤 ○編輯 朱茵

　　中央經濟工作會議以近百字篇幅對深化資本市場改革作出了部署，首次提出資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地。

　　會議還提出，引導市場預期、提振市場信心、防范金融市場異常波動和共振等。

　　業內專家認為，中央經濟工作會議針對資本市場的論述內容詳細，既明確了資本市場在整個經濟、金融運行中的地位和重要作用，也指明了資本市場深化改革的方向和目標，以及具體路徑。可以預期，接下來我國資本市場各項改革措施將加速推進。

　　中央經濟工作會議首次提出資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用。對此，從業人士認為，經過28年發展，我國資本市場已成為經濟的晴雨表、信心的晴雨表，其穩定發展在整個經濟、金融運行中的重要地位日益凸顯。新時代證券首席經濟學家潘向東表示，資本市場與實體經濟高度相關，保持經濟運行在合理區間可以避免經濟過快下行與股市下跌的負反饋效應，同時，注重資本市場的制度建設與長期健康發展，激發市場活力，也有利于服務實體經濟發展、有利于提振市場信心。

　　廣發證券首席經濟學家沈明高認為，一個規范、透明和有活力的資本市場，是有效配置資源的平臺，而公正的價格是市場配置資源的重要坐標。因此，認識到市場的重要性，界定政府與市場的邊界，是資本市場健康發展的前提。

　　業內人士表示，中央經濟工作會議提出的“打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”，為資本市場接下來深化改革指明了方向和目標，而“提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地”，則是實現目標的具體路徑。

　　川財證券研究所所長陳靂認為，“規范、透明”是資本市場發展過程中一直強調的，而在開放方面，今年已有諸多案例，例如放寬外資對金融企業的股比限制等。“有活力、有韌性”則進一步描述了未來資本市場應該具有的形態，表明市場活躍度和彈性有大幅提高的空間，尤其“韌性”一詞，展現了對資本市場抗壓性和增長彈性的政策期待。

　　陳靂還表示，今年的資本市場開放主要圍繞金融服務業開放和對海外資金開放兩方面。當前時點，資本市場深化改革和擴大高水平開放還應從完善不同市場的制度對接、交易對接，并在提高資本跨市場流動同時嚴格防范系統性風險方面有所著力，以防因為某些環節處理不好引發較大風險。

　　中信建投首席策略分析師張玉龍在接受采訪時表示，中央經濟工作會議提出“提高上市公司質量，完善交易制度”。“提高上市公司質量”一方面意味著嚴監管，另一方面也可能意味著退市制度會進一步嚴格執行。“完善交易制度”可能從兩方面著手，一方面是對外開放，將中國資本市場納入全球資本市場體系，引入更多長期投資者；另一方面是要加強投資者保護，嚴格處罰證券市場違法違規行為，在投資者保護方面進一步發力。

　　他說，科創板作為增量改革，是資本市場服務創新的試驗田，目前該工作推進速度很快。設立科創板有利于初創科技型的企業融資，實際上也是完善資本市場功能的重大舉措。

　　業內專家建議，利用設立科創板并試點注冊制的契機，可以考慮對一系列市場基礎制度進行大膽改革創新，以適應現代資本市場發展的需要。這將有利于更好地發揮資本市場價格發現、投融資和資源配置三大基礎功能。

　　中央經濟工作會議還提出，“必須及時回應社會關切，有針對性主動引導市場預期”，并提出了“提振市場信心”、“防范金融市場異常波動和共振”等要求。

　　申萬宏源研究所市場研究總監桂浩明表示，在中央經濟工作會議中出現關于市場預期和信心的表述，是結合經濟運行、金融市場的實際情況所作出的判斷。盡管現在A股估值很低，投資價值顯現，但是投資者缺乏穩定的預期，這就需要積極地進行引導。

　　他認為，資本市場應大力推進改革，實現自身的高質量發展，包括鼓勵上市公司現金分紅、完善退市制度、健全投資者保護機制等。

　　在陳靂看來，明年將延續結構性去杠桿和防范系統性風險的整體思路，對于債務比率較高的行業、領域會結合實際情況，采取靈活的手段降低杠桿率。對于過剩產能則堅持行政倒逼，以實現結構調整和產能去化；對于新興產業、尚處萌芽階段但符合未來戰略發展方向的產業，提供政策和平臺支持。他認為，在保持經濟韌性和監管強化的情況下，資本市場仍將維持整體穩定趨勢。

　　在引導更多中長期資金進入方面，專家認為，要增加以養老金、保險資金等為代表的長期資金供給，這需要創造有利的稅收政策環境，還需要創造與長期資金相匹配的考核制度環境，拉長長期資金考核周期。

　　專家表示，資本市場改革的方向和目標進一步明確，可以預期未來將以更大決心、更大勇氣、更大力度推進。

責任編輯：曹婕