券商描畫2019投資圖譜 聚焦結構轉型新挑戰

　　來源：投資者報

　　2019年的賺錢效應究竟花落在哪個風口上？改革、開放和創新是2019資本市場的主線，成長板塊引領的結構性投資機會將是重中之重。

　　進入12月后，市場圍繞2600點震蕩盤整，對此，銀河證券分析認為，市場延續近期窄幅震蕩格局，觀望情緒濃厚，后期的A股市場可能繼續呈現震蕩的態勢，應持續關注維護市場的相關政策落地的力度。

　　有機構分析認為，在政策催化逐步增多的背景下，指數震蕩僵局有望被打破，但由于市場做多人氣不足，以及投資者信心并未完全恢復，因此操作策略上還是需要以低吸為主，待成交量保持持續放量狀態，且股指迎來技術性拐點之后再增大倉位也不遲。

　　海通證券分析稱，政策底已出現，市場短期反彈，但還要經歷政策業績雙重因素的磨底期，黎明信號如廣譜利率下降、信貸放量、改革落地。

　　盡管短期內市場并未走強，但不少券商已對2019年的A股走勢相對樂觀。興業證券認為，明年是承前啟后的一年，市場波動小于今年，機會大于今年。

　　中信建投證券表示，明年股票市場低位波動，具備中長期戰略配置價值，預期股票市場在三四季度將逐步走高。

　　招商證券稱，A股明年走勢相對樂觀，預判全年走勢呈現“N”字形震蕩上行，年度指數關注創業板指。

　　中信證券認為，A股在明年將迎來未來3~5年復興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤在明年一季度盤整，二季度開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段。配置上聚焦結構轉型，擁抱高端制造業和服務業。

　　東方證券則較為謹慎，明年全年A股走勢預計“一波三折”：受政策催化的影響，一季度或有春季躁動行情、穩增長政策在明年下半年或見效、盈利增速有望出現觸底回穩，2019年四季度或出現機會。

　　天風證券表示，向前看，未來1個月市場仍然大概率處于超跌反彈的窗口期，關注區域主題，如雄安；基建主題，如高鐵；科技主題，如自主可控、軍民融合等。

　　長江證券表示，政策底或已現，信用底未至，關注三條主線：穩增長線索：關注銀行及部分優質周期股；弱周期線索：關注通信、軍工等弱周期行業；把握高分紅組合的確定性收益。

　　對于2019年的配置方向，東方證券表示，轉型成長為矛，權重藍籌為盾，把握結構性機會。具體來看：經濟產業轉型、升級和開放方面，醫藥、軍工、通信5G等在科技成長股中更占優；穩增長方面，重點關注權重藍籌，以銀行為代表的金融以及地產為主；結構性景氣度有望提升的細分板塊同樣值得關注，主要為畜牧業、高端設備制造等。

　　申萬宏源證券表示，明年在新經濟方向上尋找核心資產勢在必行，關注5G、光伏風電、游戲、新能源汽車和軍工。

　　興業證券認為，未來3年，科技成長方向將是超額收益主要來源。

　　華創證券認為，預計明年賺錢效應會比今年更多，其中A股市場有望走出不規則N形。要有防御性思維，以生物醫藥、公共事業、建筑裝飾這些逆周期的防御板塊為主。在市場反彈的階段，可以配置一些高彈性的科技成長板塊。■？

　　券商看盤

　　海通證券：等待后續消息面明朗

　　繼續關注優質中小創

　　海通證券稱，對于后期行情的展望，依然建議重點關注即將召開的中央經濟工作會議及紀念改革開放40周年活動，作為年底最重要的重大事件，從中透露出的政策走向也將很大程度決定后續行情走向及力度。可以看出，政策底已現，市場短期反彈，但還要經歷政策及業績雙重因素的磨底期，黎明信號如廣譜利率下降、信貸放量、改革落地。

　　磨底期持有高股息率股及地產，2~3年的風格輪動開始偏向成長，戰略性配置先進制造（5G+新能源車）、服務消費（醫療保健+保險）。具體操作來看，重點關注5G及物聯網這類確定性較強且近期持續強勢的板塊。同時，建議對基建板塊尤其是軌道交通及高鐵板塊提高關注度，近期基建投資開始升溫，用來部分對沖經濟下行，該板塊或有主題性的投資機會。

　　招商證券：小盤股相對估值具有優勢

　　明年市場呈“N”形震蕩上行

　　招商證券表示，本輪盈利周期進入下行通道，上市公司盈利將繼續探底。特別是小盤股相對估值具有優勢，業績和估值的匹配度更強。2018年以來，A股整體估值中樞不斷下移，與歷史水平相比已經回落至較低的位置，A股與海外市場核心股指相比也具有估值優勢。

　　對于2019年A股走勢判斷相對樂觀，上半年面臨經濟下行和流動性寬松的“下行式寬松”的局面，若年中社融增速大幅回升，經濟有望企穩。政策“風”漸暖，2019年資金持續流出的局面將會逐漸扭轉。因此判斷上半年A股中小市值風格有望占優，若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現。預判全年走勢呈現“N”字形震蕩上行，年度指數關注創業板指。2019年全年的大類資產配置仍應以防御為主，建議超配利率債、黃金以及日元等避險品種，回避有色金屬、股票等風險品種。

　　中信建投證券：A股具中長期戰略配置價值 關注四類股

　　中信建投證券表示，股票市場低位波動，具備中長期戰略配置價值。2019年中美經濟結束分化階段，開始重新走向相對均衡，人民幣匯率貶值壓力有所緩解，關注明年三季度的變化。

　　改革、開放和創新是2019年中國經濟和資本市場主線，成長板塊引領的結構性投資機會是資本市場的主線。首先，通信、電子、計算機和高端制造等行業會成為市場關注的焦點。其次，海外投資者偏好的食品飲料等會得到持續配置。第三，銀行地產等廣義金融板塊具有高股息的特征，在信用利率下行過程中也會受益。隨著經濟和市場觸底，券商也會慢慢凸顯。最后，由于大宗商品將進入熊市，建議規避周期板塊。看好2019年低位波動中的結構性行情，關注2019年三季度的變化，股票投資策略為：成長>消費>金融地產>周期。大類資產配置推薦的策略為：信用債>國債>股票>本幣>大宗商品。（思維財經出品）■

責任編輯：李鋒