雷軍董明珠“十億賭局”決戰在即，前三季度營收還差182億

　　離“雙十二”越來越近，小米集團創始人雷軍與格力電器（000651.SZ）董事長董明珠在2013年12月12日許下的“十億賭局”兌現在即。小米集團-W（01810.HK）上市后財務數據全面公開，也讓這個“十億賭局”的結果提前可窺。

　　而第四季度兩家公司表現降尤其關鍵——在智能手機行業增速放緩的情況下，小米集團銷售額有沒有繼續爆發式增長？智能裝備銷售不理想之后，格力電器的空調等家電銷售，到底會不會受到房地產下滑和冬天空調銷售淡季的影響？

　　按照前三季度財務數據來看，格力電器比小米集團營業收入高出182億元。而考慮到目前房地產已經進入“冰凍時期”，家電行業整體銷售水平會滯后于房地產行業變化，雷軍真的要贏董明珠的話，在2019年或許是更理想的時間點。

　　雷軍奮起直追背后，手機毛利率同比大跌

　　2013年12月12日，在“中國經濟年度人物”頒獎典禮上，獲獎者雷軍表示：“小米模式能不能戰勝格力模式，我覺得看未來五年。請全國人民作證，五年之內，如果我們的營業額擊敗格力的話，董明珠董總輸我一塊錢就行了。”

　　董明珠立即回應道：“第一，我告訴你不可能，第二，一塊錢不要再提，要賭就賭10個億。”

　　2018年抓住上市的機遇，雷軍奮起直追之下，小米集團在第三季度營業收入已經達到508.46億元，相比格力電器的577.23億元，差距已經不到69億元。

　　小米集團半年報顯示，2018年上半年實現了收入796.48億元，加上第三季度508.46億元（同比上漲49.1%），前三季度總收入達到1305億元；格力電器在10月30日公布了2018年三季度報告，前三季度實現營業收入1487億元，同比增34.11%，兩者差距已經非常接近，2018年前三季度格力電器依然領先182億元。

　　小米銷量大增的背后，產品的低價一直吸引著消費者，不過這樣的做法讓毛利率大跌。三季報稱，“智能手機分部毛利率由2017年第三季度的11.7%降至2018年第三季度的6.1%。匯率波動持續給2018年第三季度的智能手機毛利率帶來壓力。我們會繼續密切觀察美元兌人民幣及印度盧比匯率變動，必要時采取措施降低匯率變動的影響。”

　　小米集團第三季度經調整利潤同比增長17.3%至28.85億元；2018年上半年小米集團經調整利潤為38.16億元，同比增加62.2%，可見小米集團的凈利潤增速已經大幅放緩；第三季度格力電器歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤達到87.13億元，同比增速32%高于小米集團的17.3%，總額也相當于小米集團三倍的水平。

　　股價經歷過近乎高位“腰斬”后，11月19日收盤3070億港元市值的小米集團，還是高于2338億元的格力電器。

　　這個“十億賭局”更精彩之處，在于小米集團也已經開始全面挑戰格力電器的核心業務，“回顧期間我們繼續擴張IoT產品種類。我們于2018年7月23日發布米家空調，廣受用戶好評。”小米集團三季報作出如此表述。

　　手機均價過千也無法穩住毛利率？

　　環比數據或許更能看出小米近期的運營數據變化趨勢，在第三季度采取了跟其他智能手機廠商類似的策略，通過提高手機單價來增加銷售額，然而就算是手機均價環比提升了近百元，也無法阻止手機業務毛利率的下滑。

　　小米集團三季報稱：“智能手機分部收入由第二季度的305億元增加14.7%至第三季度的350億元，是由于智能手機的銷售量及平均售價均有所增長所致。第三季度，我們售出約3330萬部智能手機，而第二季度售出約3200萬部。”

　　可見小米集團在第三季度智能手機銷售量的環比增速只有4%。

　　“第三季度我們智能手機的平均售價為每部1052元，而第二季度為每部952.3元。平均售價增加主要是由于中高端旗艦機型（如小米8）銷售強勁，加上對西歐的國際智能手機出貨量比重上升所致。”

　　然而第三季度手機售價環比上升近百元，卻無法阻止毛利率的環比下滑，“智能手機分部毛利率由第二季度的6.7%減至第三季度的6.1%。”

　　IoT的環比增速就更讓人擔憂。“IoT與生活消費產品分部收入由第二季度的人民幣104億元增加4.1%至第三季度的108億元，主要是由于現有產品（特別是筆記本電 腦及其他智能硬件產品）收入增加所致。智能電視及筆記本計算機的銷售收入由第二季度的41.78億元增加1.2%至第三季度的42.27億元。”環比增速已經遠遠不如智能手機增速。

　　不過靠著手機單價上升，IOT和互聯網業務收入的毛利率增加，小米集團的毛利率環比數據也終于穩住了。“IoT與生活消費產品分部毛利率由9.4%升至10.5%。互聯網服務分部毛利率由第二季度的62.8%升至第三季度的68.4%。因此，整體毛利率由第二季度的12.5%升至第三季度的12.9%。”

　　最后勝負關鍵因素：“雙十一”VS房地產新周期

　　182億元的差距對于小米來說，最后一個季度或許有那么一點難度，但憑借“雙十一”小米中高端手機的銷售成績，以及格力可能面臨房地產行業“冰凍”的影響，2018年小米集團在營業收入最終能夠超越格力電器并非沒有可能。

　　另外，考慮到房地產銷售放緩對空調銷售的滯后影響，或許讓2019年小米超越格力的可能性會更大一些，這也影響整個“十億賭局”的全面走向。

　　小米三季報稱，“我們在2018年第三季度繼續執行今年優化產品組合的策略，并成功持續鞏固、增強我們在中國大陸中高端手機市場的地位。截至2018年10月9日，我們的小米8旗艦系列出貨量達到600萬部，深受用戶歡迎。2018年雙十一購物節期間，根據天貓及京東的資料，小米8在天貓及京東奪得2000元至3000元價格段智能手機銷量第一，根據蘇寧易購的資料，小米8在蘇寧易購奪得人民幣2000元至2499元價格段智能手機銷量第一。”

　　格力電器并未公布“雙十一”的相關銷售數據。長期來看，除了小米營業收入的高速增長以外，“十億賭局”的最終結果，董明珠領導的格力電器能否抵御房地產的寒冬，是一個極其關鍵的因素。

　　格力電器2015年年報顯示，“家電行業整體增速下滑的大環境下，公司也進入調整轉型關鍵年，全年實現營業總收入1005.64億元，較上年下降28.17%；實現歸屬上市公司股東凈利潤125.32億元，較上年下降11.46%”。

　　一家新房搭配三、四臺空調，房地產行業的周期性輪回，讓白色家電行業的銷售收入變化，都明顯滯后于房地產行業，2014年房地產的寒冬就讓格力電器在2015年的營業收入大跌近三成，直到2016年才全面恢復增長。2018年的這次房地產調控，又會對格力電器產生怎么樣的影響？

　　2018年前三季度還有182億元差距，“雙十一”的銷售表現或許是最終結果關鍵。然而雷軍真的要贏董明珠，等到2019年或許是一個更好的機會。

責任編輯：陳永樂