來源：新浪金融研究院
作者 海平
流血上市成常態！360金融已錯失風口，“著急”赴美IPO能否實現彎道超車？
互金凜冬已至，中資企業扎堆上市卻頻繁遭遇“流血上市、破發”的窘境。此時，360金融已錯失風口，“著急”赴美IPO能否實現彎道超車？
據最新招股書顯示，360金融2018年前三季凈收入為13.86億元，較去年同期暴增17倍，但營收大增背后難掩公司連續虧損三年的事實。
更令人擔憂的是，360金融前有BATJ（百度、阿里、騰訊、京東），后有TMD（今日頭條、美團、滴滴），既無先發優勢，又缺牌照、場景，近日更是曝出參股消金公司接連踩雷長租公寓的負面，僅憑借一條腿發展如何突出重圍？
連續三年虧損， 一條腿發展面臨極大不確定性
美國東部時間10月26日，360金融向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股書，計劃募集資金2億美元，周鴻祎持股14.1%為第一大股東。美國東部時間11月6日，360金融更新招股書，今年前9個月虧損約6833.5萬美元，折合人民幣約4.69億元。
360金融成立于2016年7月，與互聯網金融平臺“360你財富”、高端財富管理平臺“私銀家”、貸款導航平臺“360貸款導航”同為360金服旗下產品。在2018年9月，也就是赴美IPO前兩個月，360金融從360金服中拆分出來并獨立運營。
（數據來源：360金融招股書）招股書顯示，截至2018年9月30日，360金融共有借款客戶640萬人，累計發放貸款944億元，未償付貸款余額為347億元。前三季度凈收入13.86億元，相比2017年同期凈收入的0.74億元同比暴增17倍。值得注意的是，360金融大部分收入來自于借款服務費和借款后的服務費。其中，撮合貸款服務費為6.59億元，同比增1507.32%；貸后服務費為2.82億元，同比增1466.67%。
雖然收入大增，但360金融至今并未實現盈利：按照GAAP（美國通用會計準則）計算，從成立至2016年年底、2017年全年、2018年前三季度分別虧損0.22億元、1.66億元、4.69億元。
對此，360金融在招股書中強調，5.3億元的股權激勵是導致今年前三季度虧損的重要原因。知名經濟學家宋清輝對新浪財經表示，“當前，整個消費金融行業已步入‘后藍海時代’。在此背景下，360金融想要實現盈利，可能需要走上很長一段路，至少需要6年以上的時間。”
從業務結構來看，目前360金融主要業務板塊包括消費信貸產品“360借條”，以及9月剛上線的小微金融產品“360分期”和分期電商產品“360小微貸”。其中，“360借條”是最主要的收入來源，業務模式是使用助貸或聯合放貸的方式撮合貸款。
有一利必有一弊，306借條成為利潤發動機的同時，也埋下了發展隱患：如今市場競爭激烈、監管日趨嚴格，僅僅依靠“360借條”一條腿， 360金融面臨極大的不確定性。其也在招股書中坦承，一旦政策發生極大的調整，企業的業務、財務狀況、運營業績很容易遭受重大打擊。
起步晚、缺牌照缺場景的360金融能否彎道超車？
“為什么全中國的互聯網公司，現在都奔著金融去呢？”周鴻祎2013年曾公開表態不打算涉足互聯網金融，而2013年正是“互聯網金融元年”。
在分析人士看來，作為一家互聯網巨頭，2015年才開始發力金融業務的360確實慢人一步一步，并且缺乏牌照缺場景也是360金融發展的軟肋。
“缺乏相應牌照，也就意味著無法開展相應業務。”易觀金融中心資深分析師王蓬博分析稱，支付牌照對于360集團來說至關重要，如果能在旗下眾多的軟件業務中搭建起支付通道，將帶來可觀的收入。其次，金融業務也需要支付牌照的支撐，除了降低運營成本，未來也能夠憑借支付賬戶體系，構建更加豐富的金融場景。
對于360金融來說，今年5月份方才拿到“非金融機構支付業務設施技術認證”證書，而這僅僅是申請支付牌照的前提條件。此外，360金融目前僅持有網絡小貸、融資擔保牌照，以及參股了消費金融公司晉商消費金融，但對于含金量較高的銀行、基金、券商等牌照，目前仍是空白。
除了牌照掣肘之外，缺乏商業場景也是制約360金融發展的重要原因。
“360開展金融業務我們并不十分看好。”蘇寧金融研究院高級研究員石大龍曾指出，雖然擁有流量優勢，如果不具備電商等消費場景以及社交場景，如何有效將安全用戶轉變為金融用戶是一個難以突破的壁壘。
起步晚、缺牌照缺場景的360金融赴美IPO，能否在互聯網金融賽道上實現彎道超車？一切還是未知數。
【互金觀察室往期回顧】
責任編輯：趙子牛
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