James Cordier爆倉了。他掌管的期權交易公司通過郵件告知投資者，其公司管理的賬戶遭遇了毀滅性的損失。 裸賣空美國天然氣看漲期權令他一夜之間跌落神壇。

　　James Cordier爆倉了。  

　　11月15日，James Cordier掌管的期權交易公司OptionSellers.com通過郵件告知投資者，其公司管理的賬戶遭遇了毀滅性的損失。  

　　James Cordier也在YouTube上發布了一段視頻，感謝投資者這幾年來的幫助并解釋了虧損的原因。

　　投資者權益保護律師迅速跟進，希望遭遇損失的投資者們與其聯系。

　　James Cordier隨后刪除了自己發布的視頻，OptionSellers.com的網站也已經關閉。

　　James Cordier爆倉的原因，在于裸賣空美國天然氣看漲期權（naked short on call），無任何對沖保護。通過FxPro交易平臺網頁版可以看到，就在Cordier公布爆倉的前一天11月14日，美天然氣一度暴漲22%，這可能也是讓其爆倉的直接原因。

　　那么，誰是James Cordier？　

　　Cordier從14歲起就進入了期貨市場。在1984年進入了Heinold Commodities從事交易員的工作并以此開始自己的職業生涯。

　　Cordier一開始是干market-making trader（做市交易員），但Cordier在工作中發掘了一種賣出期權的交易策略，并發現很能掙錢。1999年，Cordier成立了自由交易集團（Liberty trading group），開啟了自己的交易之路。

　　他做得非常順手，并在2004年的時候出版了自己的書 —《期權出售完全指南》（The Complete Guide to Option Selling），目前已經發行了第三版。這本書于2007年也在中國出版。

　　Cordier的市場點評經常出現在全球各大財經媒體的報道中，也時常出鏡。包括CNBC，華爾街日報，福克斯商業，路透社世界新聞，彭博電視等。之后他又成立OptionSellers.com，直到現在。

　　他的交易手法很單一，但他對于自己的交易策略又無比自信。

　　當他談到公司的投資策略時，他說道：“我們的目標就是采用最激進的工具并且保守地管理它。”（“Our goal is to take an aggressive vehicle and manage it conservatively．”）

　　那么，James Cordier犯了什么錯？

　　讓Cordier一敗涂地的操作，正是讓他發家的操作策略，賣出期權。期權本質上是，由買方付一筆錢（權利金）給賣方，以獲得一種權利：就是之后可以行權，也可以不行權。而賣方則因為獲得一筆權利金，獲得一項義務：就是必須履行買方的權利。

　　買一份看漲期權，就是買一份未來以某一價格買入該證券的權利，但你要首先支付一筆權利金（premium），但權利金占未來買入成本的比例很小。

　　舉個例子，比如一只股票現價100元，某投資者買入價格為110元的看漲期權，權利金是5塊錢。當價格漲到了120元，投資者可以行權，以110元買入該股票，并在120元出售。但如果股票跌到了90，投資者可以不行權，損失也只有5塊錢而已。

　　換一種說法：買入期權相當于是以小博大，賣出期權相當于是以大博小。

　　James Cordier在最近的操作就是賣出了美國天然氣的看漲期權，結果天然氣暴漲，導致對手盤集體行權，Cordier的賬戶穿倉。

　　這意味著，Cordier不僅損失了全部本金，還欠證券經紀商——國際資產控股公司（INTL FC Stone）一筆債務。James Cordier的錯誤就在于，在衍生品交易中較危險的策略作為了自己主要交易策略，并向其投資者宣傳這種策略非常安全。

　　他之前曾多次提到，賣出期權做補倉相當于自殺行為，然而在本次交易中，他卻也冷靜不下來了。

　　其實這樣的故事，我們屢見不鮮。

　　美國的一位交易員通過交易恐慌指數VIX，在三年時間內從5萬美元的本金翻到了400萬美元，卻在今年年初爆倉，虧掉了全部的錢。

　　然而衍生品交易蘊含的巨大杠桿吸引著無數交易員趨之若鶩，人人都希望像索羅斯那樣一戰成名，然而現實是，幾乎所有人都在經歷過山車般的人生。

　　不僅僅是金融衍生品，大宗商品市場同樣是變幻莫測。

　　被稱為“原油交易之神”的Andy Hall，他曾在花旗銀行拿到了1億美元的獎金，而他成立的原油對沖基金在去年虧損超過30%，被迫清盤。

　　無獨有偶，2006年，Brain Hunter也是在天然氣套利上栽了跟頭，據說這種發生的概率小于百萬分之3.4。9月底，Amaranth基金的虧損額擴大到了66億美元，占其總資產的70%還多。這家對沖基金宣告破產，其持有的頭寸只能被JP Morgan投行以及Citadel進場清算。

　　金融市場猶如人造大自然，需要每一位參與者去敬畏。

　　長期資本管理公司（LCTM）隕落的故事已是眾人皆知，其匯聚了全世界最出色的經濟學家和金融人才，創造三年輝煌業績，卻在第四年轟然倒塌，但從來都有后人不吸取教訓。

　　收益率正態分布的尾部風險常常能抹殺掉一個投資者的所有本金。爆倉的打擊是毀滅性的，尤其是在James Cordier目前這個年紀，有家庭和孩子，祝他今后好運。

　　本文轉自微信公眾號匯商瑯琊榜（forextop）

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責任編輯：郭明煜