貨幣調控料保持流動性合理充裕

　　中國證券報

　　□本報記者 彭揚 

　　中國人民銀行13日公布的數據顯示，10月份人民幣貸款增加6970億元，而9月增加1.38萬億元。10月末，廣義貨幣（M2）余額179.56萬億元，同比增長8%。多位業內專家表示，10月金融數據整體低于市場預期，但無需過于悲觀。隨著貨幣調控配合財政調控等共同發力，企業部門的整體融資局面將逐步改善。

　　企業貸款將逐漸改善

　　數據顯示，10月份人民幣貸款增加6970億元，同比多增338億元。分部門看，以個人住房按揭貸款為主的住戶部門貸款增加5636億元，其中，短期貸款增加1907億元，中長期貸款增加3730億元；以實體經濟貸款為主的非金融企業及機關團體貸款增加1503億元。

　　中信證券首席固定收益分析師明明表示，受國慶節假日影響，一般10月份新增人民幣貸款規模都較其他月份較低，10月新增人民貸款雖略低于預期，但同比仍多增338億元。近期監管雖引導加大信貸投放，但政策的傳導需要一定的時間。目前短期貸款增加顯著，中長期貸款增長仍有限，反映了企業融資主要為了應對短期的流動性需求，長期的融資需求仍較弱。

　　在交通銀行首席經濟學家連平看來，市場不宜過于悲觀，隨著財政調控的逐漸發力，未來一段時間可以預期企業貸款將逐漸出現改善跡象。信貸供給總量增速方面，僅小幅回落0.1個百分點，總體增速依然較為平穩。未來在金融支持實體經濟尤其是中小微等民營企業方面，有較大改善空間。

　　社會融資規模方面，數據顯示，10月份社會融資規模增量為7288億元，比上年同期少4716億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加7141億元，同比多增506億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少800億元，同比多減756億元。

　　連平表示，10月委托貸款、信托貸款及未貼現銀行承兌匯票三項共負增長2675億元，但企業債融資一項新增1381億元，較9月進一步改善。隨著MPA中新增臨時性專項指標考察金融機構小微貸款情況及民營企業債券融資支持工具的設立，未來可能看到企業直接融資局面的持續改善，這將有利于增加金融支持實體經濟的力度，緩解實體經濟下行壓力。

　　M2增速低于市場預期

　　數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額179.56萬億元，同比增長8%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.9個百分點；狹義貨幣（M1）余額54.01萬億元，同比增長2.7%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個和10.3個百分點。

　　“M2同比增長8.0%，達到7月以來最低水平，遠低于市場預期。”明明表示，10月初央行雖然啟動了降準措施，但住戶存款和企業存款仍表現為減少，受此影響M2進一步下滑。此外，財政存款增幅較大對M2也產生了一定的拖累。

　　M1方面，華泰證券研究所首席宏觀研究員李超表示，M1的增速較低主要原因是房地產調控已逐漸由“因城施策”向全面調控轉變，三四線城市不再鼓勵貨幣化安置，全國商品房銷售增速下滑導致的貨幣活化下降，導致10月份非金融企業存款減少6004億元。

　　10月人民幣存款增加3535億元，同比少增7026億元。其中，住戶存款減少3347億元，非金融企業存款減少6004億元，財政性存款增加5819億元，非銀行業金融機構存款增加5296億元。

　　總體看，明明表示，雖然近期監管出臺了信貸鼓勵措施，央行執行了新一輪的降準，但政策傳導仍需要一定時間。未來企業融資難融資貴仍是政策關注的重點問題，降息政策或可期。

　　連平認為，貨幣調控將保持流動性合理充裕，未來企業融資局面將逐步改善。央行在2018年三季度貨幣政策執行報告中明確指出，從超儲率變化看，當前貨幣政策的傳導是有效的，資金投放進入了實體經濟，然而仍存在結構性問題。貨幣政策更加有效地支持民營企業是下一階段政策的重點，后續貨幣政策大概率將保持相對寬松的狀態。

責任編輯：李鋒