[摘要]　

　　核心觀點：　　

　　受春節因素影響，依舊趕超17年同期規模2018年2月份公司實現銷售面積38.6萬方，同比增長16.2%；銷售金額37.5億元，同比增長29.4%。累計數據來看，公司2月累計銷售面積84.4萬方，同比增長36.2%；銷售金額85.2億元，同比增長51.6%。受春節假期因素影響，公司2月銷售增速有所下滑，但依舊處于較高水平。銷售均價方面，18年2月份銷售均價9702元/平米，較17年小幅下滑8.25%?！　?/p>

　　銷售增速強于龍頭房企水平，完成度基本持平根據17年新增土地儲備規模測算18年全年銷售規模約為1000億元，2月已經實現8.5%，同過去幾年銷售進度節奏相似。2月公司單月銷售金額增速依然高于前10家龍頭房企合計銷售金額增速18.9%?！　?/p>

　　繼續強化京津冀布局，拿地成本受自持條件影響有所抬升拿地方面，2月份公司新增項目3個，合計獲取土地規模13.5萬方，規劃建筑面積22.5萬方。單月獲取土地金額27.0億元，單月獲取土地成本11973元/平米，權益比例100%。本月公司無新增進入城市，增加了在石家莊的土地儲備，從開發條件來看，石家莊土拍市場的競爭也較為激烈。　　

　　預計17、18年EPS分別為1.33、1.73元/股，維持“買入”評級。　　

　　2月份公司累計銷售增速有所回落但依舊領先龍頭公司平均水平，過去兩年三四線城市的量價齊升使公司結算能力及利潤水平顯著提升，18年業績的穩定增長將帶動估值同步修復。預計17、18年EPS分別為1.33、1.73元/股，按照最新收盤價計算，對應PE為8.7x、6.6x。　　

　　風險提示融資成本上升對于行業整體利潤率水平會有較大的影響。