史上最強的強制退市規(guī)則來了！滬深交易所日前發(fā)布上市公司重大違法強制退市辦法征求意見稿，引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　哪些公司很可能成為退市新規(guī)下的首批強制退市企業(yè)？

　　“被證監(jiān)會立案調(diào)查或進(jìn)入司法程序的企業(yè)，是最可能觸發(fā)強制退市條件的。”投行人士指出，被市場質(zhì)疑、屢教不改的公司也可能入列。

　　強制退市“高危區(qū)”

　　“新規(guī)實現(xiàn)了對重大違法行為全方位覆蓋，不留死角，而且具有可操作性。”投行人士說，司法判決與證監(jiān)會行政處罰是判定上市公司是否重大違法的依據(jù)。

　　因此，強制退市的“高危區(qū)”，集中在被證監(jiān)會立案調(diào)查及因違法違規(guī)進(jìn)入司法程序的上市公司。上證報資訊統(tǒng)計，截至3月12日，滬深兩市共計約有35家公司處于被證監(jiān)會立案調(diào)查狀態(tài)，其中滬市公司約10家。

　　上市公司被立案調(diào)查的事由一般是“涉嫌違反證券法律法規(guī)”或“涉嫌信息披露違規(guī)”，是否構(gòu)成重大違法，還需要有關(guān)部門判定。

　　注意！實施辦法中還有個兜底條款權(quán)力極大！《征求意見稿》第四條第（六）項，授權(quán)交易所可根據(jù)違法的性質(zhì)、情節(jié)以及社會影響等因素，認(rèn)定上市公司可能存在的重大違法退市情形。投行人士指出，部分公司的違法違規(guī)事項被輿論聚焦，影響比較惡劣，此類公司被強制退市的危險系數(shù)會更高。

　　例如，刷新A股連續(xù)跌停紀(jì)錄的ST保千里，因公司涉嫌信息披露違規(guī)違法，2017年12月被證監(jiān)會立案調(diào)查，目前尚沒有結(jié)果。2017年8月，公司及原實際控制人莊敏等當(dāng)事人已收到過行政處罰決定書。經(jīng)查，該公司在重組上市時提供虛假協(xié)議虛增評估值，信息披露存在虛假記載。另外，原實際控制人莊敏涉嫌以對外投資收購資產(chǎn)、預(yù)付款、違規(guī)擔(dān)保等為由侵占上市公司利益。

　　再看*ST新億，公司早在2015年12月就停牌了，隨后開啟了漫長的重整之路。停牌期間，公司的重整方案未被中小股東接受，導(dǎo)致部分維權(quán)股民向新疆高院申請對*ST新億破產(chǎn)重整一案進(jìn)行再審。截至目前，新疆高院重審尚未作出結(jié)論。與此同時，2015年12月28日，公司因涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，迄今未有結(jié)果。

　　祥源文化的前身萬家文化曾因趙薇入主備受關(guān)注。2017年10月13日，公司及原實際控制人孔德永再次收到證監(jiān)會的調(diào)查通知書。2017年11月，因股權(quán)轉(zhuǎn)讓違規(guī)事項，公司及龍薇文化、趙薇等當(dāng)事人收到行政處罰及市場禁入事先告知書。目前，該公司實控人已發(fā)生變更。

　　多次重組無果的凱瑞德身負(fù)兩張調(diào)查通知書，公司分別于2016年10月31日、2017年12月19日收到證監(jiān)會的調(diào)查通知書，原因是信息披露涉嫌違反證券法律法規(guī)，公司原實際控制人吳聯(lián)模此前也被證監(jiān)會立案調(diào)查，目前均未披露調(diào)查結(jié)果。

　　交易所方面稱，新規(guī)發(fā)布后，如果證監(jiān)會對這類違規(guī)行為作出行政處罰，交易所將根據(jù)查明的事實，依法啟動強制退市程序。

　　“壞孩子”不能再任性

　　退市新規(guī)強化了滬深證券交易所實施強制退市的決策主體責(zé)任。以前調(diào)皮搗蛋的“壞孩子”，再不能任性撒歡不服管教了。

　　說到這兒，大家可能會想到一個典型案例：資本玩家鮮言控制*ST慧球期間，曾提起震驚市場的的“1001項議案”，后面還使出了各種野蠻、荒唐的招數(shù)對抗證監(jiān)會調(diào)查。

　　退市新規(guī)發(fā)布后，滬深交易所可能對一些屢教不改、不能遵守“游戲規(guī)則”的公司行使兜底條款，強制退市。

　　另外備受詬病的是，一些殼公司通過年終突擊增利來“保殼”的做法仍屢見不鮮。比如，*ST東數(shù)2015年、2016年連續(xù)兩年虧損，2017年前三季度虧損1.6億元。但通過四季度轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)、部分債務(wù)豁免和政府補貼等手法，公司預(yù)計2017年度盈利3700多萬元，由此化解了暫停上市的危機。

　　針對這種情況，交易所方面已經(jīng)強化了問詢的力度。對于通過突擊交易實現(xiàn)盈利的殼公司、“僵尸企業(yè)”，監(jiān)管部門今后將繼續(xù)優(yōu)化財務(wù)類退市指標(biāo)，加大退市執(zhí)行力度。

　　投行人士分析，觸發(fā)退市的情形，除了重大違法，還包括財務(wù)性指標(biāo)、流動性指標(biāo)、市值性指標(biāo)等多類，“這次退市規(guī)則改革先將重大違法行為納入強制退市范圍，后續(xù)再優(yōu)化財務(wù)類等退市指標(biāo)后，將形成更加嚴(yán)格的退市機制。”

　　“違法違規(guī)成本提升后，問題公司不能再肆意妄為，否則有被強制退市的風(fēng)險。”該人士指出，在重組審核收緊、監(jiān)管層抑制炒殼、信息披露監(jiān)管強化的背景下，ST公司、問題公司的資本運作空間被進(jìn)一步壓縮，未來A股市場優(yōu)勝劣汰的效應(yīng)會更加顯著。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104