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【西南宏觀數據快評】豬價推升通脹已近尾聲,工業品價格將逐步走出通縮
來源:宏觀業話 業談債市
1、今日統計局公布數據顯示豬價、蔬菜價格上漲大幅推升通脹,11月CPI同比增長4.5%,增速較上月提升0.7個百分點,超出市場預期。高基數擾動退出,11月PPI同比跌幅較上月收窄0.2個百分點至-1.4%,伴隨著需求的企穩疊加低基數,PPI將逐步回升至明年1季度。
2、豬價已呈見頂勢頭,無需過度擔憂豬價大幅推升通脹。11月CPI同比超預期回升,主要受蔬菜和豬肉價格上漲的拉動。冬季的鮮菜生產及儲運成本增加導致11月蔬菜價格環比上漲1.4%,較前值回升3.1個百分內點。11月蔬菜同比上行3.9%,對CPI同比的拉動較上月回升0.36個百分點。11月CPI豬肉同比增長110.2%,較上月回升8.9個百分點,豬價同比增速提升推升11月CPI同比增速0.21個百分點。但豬肉環比上漲已經放緩,11月CPI豬肉環比增長3.8%,較上月明顯回落16.3個百分點。從高頻數據來看,11月中下旬豬肉價格已經在回落,當前豬肉價格已經呈現出見頂勢頭。預計12月CPI將較11月小幅回落,明年1月春節錯位導致CPI達到頂點,之后CPI將回落,并且下半年將加速下行。
3、需求企穩疊加高基數效應褪去,PPI跌幅收窄。11月PPI環比-0.1%,符合市場預期,而去年同期PPI環比-0.2%基數不高,因而使得11月PPI同比跌幅收窄。分行業來看,化工、黑色、有色以及煤炭開采和洗選業環比下行。但從南華工業品指數可以看出,工業品價格的下行主要發生在11月上旬,11月中下旬工業品價格已經在回升。伴隨著逆周期政策維穩,基建投資將逐步回升,地產則保持韌性,需求企穩疊加基數下行,工業品價格將逐步走出通縮,預計明年初左右,PPI同比將轉正。
4、豬價推升通脹已近尾聲,工業品價格將逐步走出通縮。隨著供給的釋放,豬肉價格已經呈現見頂的態勢,這意味著除春節因素可能短暫推升豬價之外,明年1月之后豬肉價格可能環比回落,CPI同比也將從1月見頂后下行。考慮到今年下半年豬肉價格大幅上行將推升明年同期豬肉權重以及帶來高基數效應,因而在豬肉項的拖累下明年下半年CPI同比增速將面臨更為明顯的下行。需求企穩疊加低基數,PPI將保持回升至明年1季度,工業品價格將逐步走出通縮。經濟逐步企穩,通脹還未見頂回落,因而債市短期將保持震蕩。
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責任編輯:程立
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