來源：期權時代

　　原標題：液化石油氣期貨期權要來啦！快來認識一下吧！

　　3月9日大連商品交易所發布了《關于就液化石油氣期貨合約及相關規則公開征求意見的通知》

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　　液化石油氣期貨期權合約（征求意見稿）

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　　液化石油氣期貨期權合約（征求意見稿）起草說明

　　合約標的

　　液化石油氣期權合約的標的物為液化石油氣期貨合約。與現貨相比，商品期貨標準化程度高，價格公開、透明、連續，更適于作為期權的標的物。

　　交易代碼

　　交易代碼采用PG-合約月份-C-行權價格（看漲期權）、PG-合約月份-P-行權價格（看跌期權）的格式，C和P分別代表看漲期權和看跌期權的合約類型代碼。

　　如PG-2005-C-4000，代表標的為2020年5月交割的液化石油氣期貨、行權價格為4000元/噸的看漲期權。

　　交易單位

　　期權交易單位是指1手期權合約對應標的期貨合約的數量，1手液化石油氣期權對應1手（20噸）液化石油氣期貨合約。

　　報價單位

　　液化石油氣期權報價單位與標的期貨合約一致，為元（人民幣）/噸。

　　最小變動價位

　　最小變動價位是指該期權合約單位價格漲跌變動的最小值。從已上市期權品種市場運行情況來看，通常淺虛值期權合約較為活躍，其價格波動小于標的期貨的1/2，設置較小的最小變動價位，有利于提高報價精度，使期權價格能夠及時、有效反映標的期貨價格的變動。

　　因此，液化石油氣期權最小變動價位設置為0.2元/噸，占標的期貨的1/5。

　　漲跌停板幅度

　　漲跌停板幅度是指期權合約在一個交易日中上漲或下跌的最大值。我所液化石油氣期權合約漲跌停板幅度與標的液化石油氣期貨合約漲跌停板幅度相同。當期權價格小于停板幅度時，跌停板價格取期權合約的最小變動價位。

　　行權方式

　　液化石油氣期權是美式期權，買方在合約到期日及其之前任一交易日均可行使權利。美式期權行權靈活便利，可以降低期權集中到期行權對標的市場運行的影響，是國際市場商品期貨期權的主流行權方式。

　　合約月份

　　合約月份是指期權合約對應的標的期貨合約的交割月份。液化石油氣期權合約的月份為1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，與標的期貨合約月份一致。

　　期貨合約的所有月份均有對應的期權合約，便于每一期貨合約都有可選擇的期權合約進行套期保值和策略組合。

　　行權價格

　　期權行權價格是指由期權合約規定的，買方有權在將來某一時間買入或者賣出標的期貨合約的價格。期權行權價格覆蓋的范圍應該適當寬泛，即便在期貨價格波動較大時，仍然能夠滿足投資者對平值、實值、虛值期權的避險需求。

　　在一定范圍內，期權的行權價格數量應當適量，過多將影響單一期權合約的流動性，過少則可能導致缺乏相應合約構建策略組合。

　　隨著期貨價格的變動，到期日前的每一個交易日我所將根據上一交易日標的期貨結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍，增掛新行權價格的期權合約，滿足投資者多樣化避險需求。

　　行權價格間距

　　行權價格間距是指相鄰兩個行權價格之間的差。從液化石油氣現貨歷史價格來看，主要在2000元/噸至6000元/噸區間內波動。

　　采用分段式的行權價格間距。

　　液化石油汽期權行權價格小于等于2000元/噸時，行權價格間距為25元/噸；

　　行權價格大于2000元/噸且小于等于6000元/噸時，行權價格間距為50元/噸；

　　行權價格大于6000元/噸時，行權價格間距為100元/噸。

　　交易時間

　　液化石油氣期權合約交易時間與標的期貨一致。

　　最后交易日與到期日

　　最后交易日是指期權合約可以進行交易的最后一個交易日，到期日同最后交易日。

　　為保證期權買方（賣方）在最后交易日能夠順利行權（履約），同時保證到期日后有充裕的時間對行權（履約）獲得的期貨持倉進行了結，期權最后交易日設定為標的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日。

　　03 

　　液化石油氣基本面信息

　　1、液化石油氣是什么？

　　液化石油氣（英文Liquefied Petroleum Gas， 縮寫為LPG）是在石油、天然氣開采或石油加工過程中獲得，其成分主要包括三個碳的丙烯、丙烷以及四個碳的丁烯（正—異—反—順等異構體）及丁烷，習慣上又稱C3、C4，即只用烴的碳原子數來表示，是一種混合物。

　　從物理性質看，液化石油氣以液態形式儲存，以氣態形式使用。

　　一方面，LPG使用過程需經過減壓或升溫后才能實現氣化，體積會膨脹250倍，氣化后的LPG可直接用于燃燒、汽車燃料和其他用途。

　　另一方面，在低溫或壓力條件下，液化石油氣可轉化為液態，方便儲存和運輸，其中，以純丙烷、純丁烷兩種形態存在的液化石油氣，可通過低溫液化方式利用低溫庫或冷凍船進行儲存和運輸。

　　2、液化石油氣有什么用？

　　液化石油氣主要作為燃料和化工原料。

　　在燃料方面，由于其熱值高、無煙塵、無炭渣，操作使用方便，已廣泛地進入人們的生產生活領域，如民用燃料、工商業燃料、汽車燃料等方面；

　　在化工原料方面，液化石油氣經過分離得到乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等，可直接用來生產合成塑料、合成橡膠、合成纖維及生產醫藥、炸藥、染料等產品。

　　此外，不同的液化石油氣組分可進一步作為化工原料生產丙烯、異辛烷、甲基叔丁基醚（MTBE）、甲乙酮等，其中用于生產異辛烷LPG消費量最大，異辛烷是理想的汽油添加劑。

　　據了解，LPG與天然氣、人工煤氣等共同歸屬于氣體能源。我國國產LPG大約99%以上為石油煉廠的煉油裝置所生產，產自油氣田的不到1%。

　　我國液化石油氣產量2018年達到2615萬噸，2018年需求達到約4400萬噸，凈進口量約1780萬噸，對外依存度41%。

　　從全球消費角度看，約30%的LPG用于化工原料，70%的LPG作為燃料。在我國，47%的LPG用于化工原料，53%的LPG用于燃料。

　　3、國內LPG市場概況

　　第一，市場規模大、價格波動劇烈。

　　2018年，我國共消費LPG達4400萬噸，按近年國內市場平均價格4000元/噸估算，市場規模約為1700億元。近年來，受到國際國內經濟形勢的影響，尤其是近年國際油價巨幅波動、替代能源不斷涌現，導致我國LPG價格大幅波動。

　　以LPG消費大省廣東省為例，2016年以來LPG價格最高4700元/噸，最低2450元/噸，波動幅度高達92%。近5年來平均波動幅度超過50%。  

　　第二，國內LPG產量穩步增長，進口份額逐年增加。

　　在2008—2018年間，國內LPG產量由1884萬噸增長至2615萬噸，增長39%；

　　凈進口方面，LPG增長近6倍，由2008年的259萬噸增長至2018年的1786萬噸，成為全球最大的進口國，對外依存度由12%增加到41%。

　　第三，LPG消費量逐年增長，燃料用途仍將占據主導地位。

　　在2008—2018年間，隨著我國城鎮化水平的提高和LPG化工用途的興起，對LPG的需求日益增加，消費量由2008年的2144萬噸升至2018年的4400萬噸，增長約一倍，成為全球最大消費國。

　　在需求量增加的同時，我國的LPG需求結構也發生了顯著變化。2011年后LPG的化工用途逐步興起，原料需求由2011年的579萬噸，增長至2018年的2049萬噸，增長253%。2018年LPG燃料消費量為2353萬噸，占比53%，仍是我國LPG消費的主要領域。

　　此外，LPG來源廣泛，市場競爭充分，儲運靈活便利，無政府限價約束，是市場化程度最高的品種。

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責任編輯：李鐵民