記者 方海平 上海報道

　　導讀

　　上海地區某家2018年月均規模排名前20的基金子公司人士近日即對外稱，該公司日前將所有資管產品的門檻降低至30萬元。

　　資管新規落地，資管業一池春水被打破。如果說2018年是各大資管機構進入調整期的一年，那么，2019年則是在新的游戲規則中真正開始賽跑的起點。

　　“現在感覺業務還可以，至少操作起來比較明確，比去年新規出臺后、細則出臺前好多了。”上海地區一位券商資管公司的業務人士對21世紀經濟報道記者表示。

　　不過，新規及細則確定下的規則對各大資管機構形成的影響則在持續發酵，按照對資產管理行業的統一監管的精神，重點在于對無法穿透風險的多層嵌套的通道類非標產品的規范，在這一原則下，以非標和通道業務為主要業務內容的各大券商資管公司、基金子公司、私募機構等公司，受到的沖擊最為嚴重。

　　隨著老的存續業務逐漸到期和消化，這些公司未來將如何開展新的業務？

　　基金子公司尤為典型，據21世紀經濟報道記者從市場了解，部分基金子公司已經宣布撤銷，相關人員部分被并入母公司，其余未被消化的則只得另謀高就。另一些仍保持營業的基子公司，也正嘗試在新的監管框架內尋求立足之地。

　　上海地區某家2018年月均規模排名前20的基金子公司人士近日即對外稱，該公司日前將所有資管產品的門檻降低至30萬元。

　　相比于公募產品，傳統意義上的資管產品作為私募產品，按照私募的相關規定，一直以來對個人投資者的門檻定為100萬，人數限制為200人，資管新規及細則出臺后，也未發現金融機構將門檻調低。

　　不過，記者查詢， 4月27日央行、銀保監會、證監會、外匯局聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》對資產管理產品投資者做出的相關規定是：合格投資者投資于單只固定收益類產品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產品的金額不低于40萬元，投資于單只權益類產品、單只商品及金融衍生品類產品的金額不低于100萬元。投資者不得使用貸款、發行債券等籌集的非自有資金投資資產管理產品。

　　也就是說，將資管產品的門檻調低至30萬符合資管新規的規定，但是事實上，據記者詢問市場多家資管機構的人員，并未進行如此調整，甚至部分資管業務人士尚不知此條規定。

　　“雖然符合規定，但是沒有發現身邊有機構調低門檻，就像銀行理財按規定把門檻調低到1萬，但是大部分都還是按照5萬在賣。”上海地區一位券商資管人士對記者說。

　　一家大型券商資管公司人士對記者表示，在證監會資管細則之下，雙25%的紅線對證券公司和基金公司開展資管業務影響非常大，非標限制過于嚴格，標準化業務又與母公司存在競業問題，維持生存勢必有新的突破口。

　　不過，也有資管公司人士表示，之所以一直以來沒有機構降低門檻，是因為這么做意義不大，他向記者計算道，私募產品有200人的人數限制，再降低門檻到30萬，一般一個產品上百人，規模2000萬-3000萬，沒法投資債券了。“資管新規從分散風險的角度是做到了，但是實操層面還有待考慮。”

　　據記者了解，目前市場上的資管產品總規模大多集中在1億-2億，個人投資規模多為100萬-300萬。

　　一位保險資管人士對記者分析道，從公司自身的角度來看，按照200人的限制、30萬的門檻，規模算6000萬，按1%的管理費計也就60萬，“只能說現在業務不好做，連60萬也要賺了。”

　　從基金子公司的產品備案情況來看，根據基金業協會發布的統計數據，基金子公司2018年全年備案產品數量僅61只，同比減少21.79%。與此同時，備案規模也大幅減少，去年全年僅有869.11億元，同比減少37.79%。而一度十分火爆的資產證券化業務，從備案數據來看，主要集中于證券公司。

　　后續會否有更多資管機構作出類似決策降低資管產品門檻？從記者采訪情況來看，還是很有可能的。部分機構人士認為，這對于一些難以銷售的產品可能還是會有很大幫助的。

　　一個值得關注的問題是，降低門檻會否導致風險放大。歌斐資產管理公司管理合伙人、首席運營官閆小慶對21世紀經濟報道記者表示，對管理人的要求和風險管控應該不會有太大變化，30萬門檻和100萬門檻的投資人在風險承受能力上差別不大，但是這對產品的適配要求可能更高，根據投資者畫像，30萬的投資者對資金流動性要求或更高。

　　閆小慶同時表示，資管業務的轉型過程，核心是提高專業管理和風險把控能力，按規律來看，到最后只會剩下部分龍頭資產管理公司，今后一兩年中，很可能會看到大量沒有專業管理能力的、小型的資管公司自然退出市場。

責任編輯：趙子牛