文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 盤和林

　　在證券市場不斷發展和完善的同時，立法和監管也應該跟上腳步，同步更新，避免不法分子利用“時間差”來進行牟利行為，這既是保護中小投資者的客觀需要，也是建立證券市場健康長效治理機制的具體要求。

　　2月11日，證監會就關于強化上市公司并購重組內幕交易防控相關問題進行了回答，在本次問答中，證監會表示，上市公司首次披露重組事項至披露重組報告書期間重組方案重大調整、終止重組的，應該于披露重組方案重大變化或披露重要要素時補充內幕交易信息知情人名單。

　　此次證監會的強硬表態，旨在下定決心遏止、解決近年來愈發猖獗的在并購重組階段利用內幕信息進行交易、損害投資者利益的事件，令證券市場逐漸回歸規范和理性。

　　所謂內幕信息，根據《證券法》的相關釋義，是指涉及公司的經營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響但是尚未公開的信息，重大性和未公開性是內幕信息的兩大特點，缺少其中任何一點便無法歸于內幕信息的范疇。

　　而作為內幕交易的高發地帶，上市公司并購重組由于其本身籌劃周期較長、交涉面較廣一直以來都被不法分子當成牟利的重要渠道，僅就2018年，證監會懲處的內幕交易案件就達到了87起，相比起2017年多了27起，而其中57起都與并購重組事項相關。

　　近年來我國的證券市場正在不斷發展，并購重組熱潮也一度出現，市場立法和監管并沒有及時跟上高頻次發生的并購重組，這也是導致并購重組成為內幕交易高發地帶的主要原因之一。

　　實際上，我國證監會對于內幕交易一直都有著較為嚴格的控制，但是利用內幕信息進行交易牟利的現象仍然是屢禁不止，這主要有兩方面的原因，一方面，通過內幕信息交易的犯罪成本較低，這主要體現在進行不法行為之前幾乎不需要準備任何作案工具或者構思犯罪手法，僅需內幕信息的知情者口頭將內幕信息泄漏出去便可獲得巨額利益，而另一方面，口頭交談便可泄漏內幕信息也導致了內幕交易難以被輕易發現，極強的隱蔽性為內幕交易者們“以小博大”提供了心理依賴，同時，內幕交易者們大部分都為從業人員，擁有著極強的專業知識，這也是他們進行內幕交易時精心偽裝的資本。

　　信息不對稱是內幕交易產生的根本原因，相比起中小投資者，公司高管、金融中介、大股東等擁有更多的信息是不爭的事實，而且很難保證他們所有人都有著較高的專業素養，一旦有人通過內幕信息牟利，“一賺二平七賠”的股市鐵律將會被打破，中小投資者的利益勢必受到侵犯，更多的虧損將會出現，長此以往，資本市場公平公正公開的市場環境將會受到破壞，市場運行效率降低，證券價格的差價變大，市場流動性降低，投資者的信心也將受到打擊。

　　正是因此，利用內幕信息進行交易的行為更應該受到監管以及嚴懲，這同樣也是此次證監會在問答中透露出的主要內容，而想要從根本上解決內幕交易問題，立法和監管乃是重中之重。

　　完善信息披露制度是防范內幕交易的最主要手段?！瓣柟馐亲詈玫姆栏瘎?，及時而完整的信息披露將使得部分潛在內幕交易行為無法進行，同時，內幕信息知情人名單的披露也能充分發揮輿論的作用，提高監管效率，在公司治理可能疏于監管的領域媒體和大眾將發揮監督的職能，對知情人士進行重點關注，令內幕信息泄漏的行為無所遁形。

　　正所謂法無禁止即可為，鑒于證券市場內幕交易者大多為專業知識豐富的人士，完善的法律條款必不可少，針對可能出現內幕交易的領域，比如內幕交易高發的并購重組事項，必須制定具體的法律條款進行及時判定和懲處，以多角度、全方位的法律規范上市公司以及內幕信息知情人的行為，而對于出現的重大違法違規行為，要加大懲處力度，以儆效尤，提高犯罪成本，威懾其他潛在的內幕交易者。

　　此外，在證券市場不斷發展和完善的同時，立法和監管也應該跟上腳步，同步更新，避免不法分子利用“時間差”來進行牟利行為，這既是保護中小投資者的客觀需要，也是建立證券市場健康長效治理機制的具體要求。

　　(本文作者介紹：知名青年經濟學者，著名財經評論員)