新浪財經訊 11月16日消息，由撲克財經和弘則研究聯手主辦的2019春季FICC論壇在杭州和達希爾頓逸林酒店召開。本次峰會共同探討全球經濟及大宗商品市場將何去何從。新浪財經全程直播。

　　銅陵有色金屬集團商務部高級經濟師徐長寧出席16日上午的有色板塊分論壇并以“宏觀擾動因素與供需基本面影響下，2019銅市場格局將何去何從？”為主題發表演講。

銅陵有色金屬集團商務部高級經濟師 徐長寧

　　對銅價后市走勢的預測，徐長寧認為，目前以震蕩為主，強阻力在6500美元/噸附近，短期支撐在5800美元/噸附近。之后可能繼續下跌。2018年高點可能已經出現。2019年上半年可能出現大級別的反彈。最悲觀的看法明年上半年會出現大B浪反彈，商品的低谷浪可以失敗，因為產生的原因是低峰，沒有低峰就產生不了低谷浪，B浪為什么能夠出現？銅價上漲的制高點我們判斷，明年高點能看到6800美元，這種反彈非常有可能。

　　但是2019年下半年銅價怎么走？他表示，不確定性很大。2019年全球經濟不說發生大的金融危機可能急劇放緩。未來銅價怎么走還需要進一步的宏觀指引來印證。

　　以下為文字實錄：

　　徐長寧：很高興今天是周五也是一個工作日大家百忙之中抽出時間來，我今天來講一些銅的投資策略以及對明年大致的看法，我做分析實際上是弱項，不一定特別好，沒有專門分析師講的好，但是從我個人做法的角度來說我們怎么看市場？從市場的角度我來說幾點供大家參考。因為講銅的格局變化和投資策略，話題比較大，所以我講大的三個點，第一經濟結構轉型概述，第二是經濟結構轉型在銅上面的體現，第三銅相應的投資策略。

　　經濟結構轉型講兩個大的問題，一個是為什么全球經濟會出現周期性的波動？長周期70年的周期整個經濟界沒有人能夠解釋美國30年代大蕭條到2008年的次級債危機。

　　全球經濟增長的驅動因素，一某經濟體的崛起，80年代中期到90年代初是解決溫飽問題，解決吃和穿的問題，實際上中國真正進入工業化時代是90年代一直到2008年將近20年的時間，驅動了新的周期，實際上達到了兩個周期，黃金段20年、30年，我們現在第二經濟體，和美國相比我們的增長還是非常快的。第二是新技術革命，我個人理解吃穿住行幾個領域進行的革命才會使全球的經濟進入繁榮周期，一種新技術革命受益人很少，全球的所有人都必須有對吃穿住行生活的基本要求，英國的工業革命等于是全球工業化蒸汽機，當然現在高鐵也很好，沿著一帶一路有些國家，有些革命未必適用于高鐵，中國也不是所有的地方都適合用高鐵，可能像直線飛機更好，現在這種技術革命從全球都能成為受益者這種新技術在人們的生活中越來越少。第三是政策刺激，典型的2008年以后包括中國的四萬億政策刺激，第一沒有解決前一個周期發展的模式已經走向了衰弱，這種模式經濟開始上來了以后可能好的東西都和經濟發展一樣非常好。當發展到最后的時候增長模式中間弊端暴露出來了，全球經濟失衡發展不同步，相應的問題暴露出來了，所以政策刺激放水了，比方貨幣政策加財政政策，包括全球的歐洲、日本現在還在弄。

　　2008年金融危機之后，本來兩個正常的經濟周期當中要解決失衡的矛盾，但是在底部增加兩年以后需要新的驅動因素出現，有兩年底部增長期，金融危機沒有，目前來講全球性還沒有解決這個矛盾，這是經濟中周期時間顯著變短的原因分析。

　　單一經濟體的社會發展基本進程農業社會到工業社會（三個階段：1、解決溫飽驅動。2、投資和出口驅動。3消費驅動。）到信息化社會。解決溫飽去做工業化，一個國家需要到大量的，因為這個時候至少有個非常明顯的比較優勢就是人力成本的優勢，土地資源幾個生產的幾個要素，人力成本有優勢，剛開始啟動的時候需要進口大量的基礎設備和原材料，這段時間過了以后比較優勢慢慢地顯現出來。

　　目前包括美國特別發達的國家也是信息化，沒有整個全球進入信息化社會的時代還早，我認為全球目前還是工業化的社會。

　　另外我講一個為什么中國經濟大家感覺好像比往年物價上漲很快，我特別提一個房地產我的定義，大多數國家經濟發展的“死結”，中國儲蓄率下降表明內需增強？這個不在上面講，我認為中國現在目前的政策如果房地產綁著中國的消費方面漲了價格把大家的消費領域削弱了，我個人理解房地產是住的問題，實際上解決的是住。行的問題中國的汽車銷量連續幾個月負增長。房地產去投資沒有計入CPI，買房只算投資不算CPI消費，所以掩蓋了CPI真實的狀況。

　　另外我對房地產的理解，任何越來越發達的社會貧富差距兩極分化會越來越明顯，比爾蓋茨、巴菲特全球首富，兩極分化越來越嚴重的時候為什么會出現買不起房子的窮人越來越多呢？富人的錢放在什么地方？如果你說放在股票上未必，股票是周期性變化，目前說實在話中國股票再上5100點猴年馬月的事，所以大部分的富人因為房地產的詞大到大家不可想象，等于中國房地產的市值多少不知道，和股市比水太大了，一線城市最好地段的學區房房價永遠是上漲的，即使跌了也是周邊比較差的地方漲的快跌的也快。目前最好房子的趨勢就是新加坡模式和德國模式，新加坡是政府主導70恩%（所謂的經濟適用房）市場化30%，德國模式不一樣，按照住房合作社的方式建立租賃住房市場，其居民私人持有住房大約40%，大部分居住需求，采用稅收調控租賃住房供應量和租金漲幅，因此沒有炒房的概念和空間。

　　經濟轉型指資源配置和經濟發展方式的轉變，包括發展模式、發展要素、發展路徑等轉變。

　　再講一下銅的消費結構在發達和發展經濟體的比較，歐洲美國加上全球中國銅消費的結構，銅的消費領域現在看中國第一大是電力增長，第二是電子及其他第三是家用電器再是交通、建筑，比較歐洲，歐洲電力及能源占58%，美國最最發達的經濟體大部分是房屋建設占49%，美國是全球銅的第二大消費額，以后消費會往新能源和房地產走。

　　經濟結構轉型在銅上面的體現，中國銅消費適應經濟結構轉型的必然性和可能趨勢。

　　1、銅消費量與GDP的關系分析，結論是中國的GDP8以下是分水嶺，8以上銅快于GDP，8以下慢于GDP，現在GDP基本在6.5以上。

　　第二銅消費飽和問題分析，美國銅消費量從1993年的236萬噸增長到2000年的303萬噸，之后回落。按中國人口14億，全球人口70億，中國占了一半的銅，人口占的比例很少，我們人均銅的消費量很高，社會越發展以后對自然的依賴應該是越來越好，非常之高，主要體現在人力成本，這種粗放的經營方式肯定不能持久。

　　供給側改革屬于經濟結構轉型的重要組成部分，主要靠行政手段削減違規產能等。長期來看，降低成本、增加產品附加值等市場競爭因素才是經濟結構轉型的最終決定力量。

　　對應的中國銅戰略布局的思考一是礦山以進軍國外市場為主，厄瓜多爾是潛在的市場。第二是冶煉產能趨于飽和，技術升級換代和提高產能利用率是當務之急，中國號稱全球冶煉萬國博覽會，第三銅加工行業中，低附加值行業產能嚴重過剩，高附加值行業大有可為。第四不確定性行業：房屋建設和未知領域。銅的特點有殺菌作用，可以凈化殺菌。

　　銅相應的投資策略，正確把握全球第一大銅消費經濟體——中國的消費未來發展趨勢是制定投資策略最重要的依據，（圖片）這是倫銅價格的長期走勢分析：周期、波浪理論和形態（月線）中國經濟的崛起使世界都享受了中國崛起的紅利，到了2006年中國會改以后人民幣升值的趨勢確定了，帶來的大量的是國內拋國內買，這個持續了兩年多的時間，2008年金融危機人民幣停止升值，銅沖到了10190達到了巔峰開始跌。

　　我研究長期的銅價用的是周期和波浪理論，完整的周期是8年左右，金融危機十年1997年、2008年，這個地方差了將近八年時間2016年底，漲得快跌得也快。

　　銅的供求關系分析預測：一是2009年之后全球消費低速增長，主要是因為中國的消費增速下降明顯。第二2015年之后的供給側改革使供需平衡緩慢好轉，目前是緊平衡狀態。第三2019年的要點：供應方面，礦山等的勞資談判暫時告一段落、中國的廢銅進口政策、印度冶煉廠的復產問題和Grasberg銅礦轉地下開采等問題。需求方面，全球經濟問題是最大不確定點。我們目前能看到銅可能供應會減少只有Grasberg銅礦轉地下開采。供應關系稍微好一些，和大的經濟環境有關系，按照目前來講哪一年經濟危機發生了以后斷崖式的消費，供應端減產并不是虧損，只有現金流耗盡銀行借不到錢才是虧損。

　　銅價后市走勢預測：我的結論目前以震蕩為主，強阻力在6500美元/噸附近，短期支撐在5800美元/噸附近。之后可能繼續下跌。2018年高點可能已經出現。2019年上半年可能出現大級別的反彈。最悲觀的看法明年上半年會出現大B浪反彈，商品的低谷浪可以失敗，因為產生的原因是低峰，沒有低峰就產生不了低谷浪，B浪為什么能夠出現？銅價上漲的制高點我們判斷，明年高點能看到6800美元，這種反彈非常有可能，但是2019年下半年怎么走不好說，2019年全球經濟不說發生大的金融危機可能急劇放緩。現在還需要進一步的宏觀指引來印證我的看法，時間關系我就講這些，謝謝大家。

　　觀眾：老師您好，我想問一下銅包括很多有色金屬未來幾年都是供需平衡，我想問的問題是您覺得銅大概平衡的狀態能維持多長時間？維持多少年？出現什么情況大平衡的結構能被破壞掉？

　　徐長寧：平衡不是相等或者怎么樣，是一個動態，平衡是相對的動態的平衡，總是在過剩和短缺之前波動，像價值的互相波動。因為價格高了以后會刺激新的供應過剩，然后價格往下跌到一個點甚至發生金融危機以后供應會短缺，基本上是這樣的價格周期和銅價格漲的周期比較吻合，但是比銅價的波動周期快，大致這樣。

　　觀眾：如果不會發生宏觀經濟特別好或者特別差基本都是平衡的，可以這樣理解嗎？

　　徐長寧：是動態的，并不是每年平衡，今年短缺以后價格往上漲慢慢到第四、第五年也會變的，因為所有的經濟發展所有的行業都跟全球經濟的發展同步。而且還有一個問題是社會越來越發展，以后我們對于物質的依賴會越來越低，大家明顯感覺對互聯網IT支付寶手機和原來相比，重量是原來的1/3-1/5，重量減少了但是功能增加了很多。

責任編輯：張瑤