來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【螺紋鋼】

主力期價震蕩運行，錄得 0.23%日漲幅，量縮倉增。目前來看，得益于國內宏觀政策利好，螺紋期價前期有所走強，但螺紋基本面改善有限，供應持續(xù)回升，壓力逐步增加，而旺季需求表現(xiàn)一般，供增需穩(wěn)局面下產業(yè)矛盾將積累，相對利好的是國內政策預期，預期現(xiàn)實博弈下預計鋼價延續(xù)震蕩運行態(tài)勢，重點關注國內政策端情況。

【熱軋卷板】

主力期價震蕩運行，錄得 0.62%日漲幅，量縮倉增。目前來看，熱卷供需兩端相對平穩(wěn)，庫存延續(xù)去化，但需求存有隱憂，且供應預期回升，產業(yè)擔憂未退，相對利好還是政策預期，預期現(xiàn)實博弈下熱卷價格維持震蕩運行態(tài)勢，且短期走勢會強于建材，重點關注國內政策情況。

【鐵礦石】

主力期價震蕩走高，錄得 1.15%日漲幅，量縮倉增。現(xiàn)階段，前期樂觀情緒發(fā)酵，鐵礦石期價重回高位，而目前供減需增局面礦石基本面短期改善，繼續(xù)給予礦價支撐，但礦石需求增量空間受限，且供應收縮難持續(xù)，后續(xù)產業(yè)矛盾仍會積累，疊加高庫存壓力，礦價上行驅動也不強，多空因素博弈下預計礦價維持高位震蕩運行態(tài)勢，重點關注成材表現(xiàn)情況。

一 產業(yè)動態(tài)

(1)WTO 上調今年全球商品貿易預測，但對地緣政治風險發(fā)出警告

世界貿易組織(WTO)小幅上調了對今年全球商品貿易的預期，但同時警告稱，日益加劇的地緣政治緊張局勢和經(jīng)濟政策的不確定性對其預測構成重大風險。世貿組織預測，今年全球商品貿易將增長 2.7%，高于今年 4 月預測的 2.6%。但該機構同時預測，明年全球商品貿易將增長 3%，低于此前預測的 3.3%。去年，受高通脹和利率上升的影響，全球商品貿易額下降了 1.1%。

(2)9 月中國工程機械主要產品月開工率 64.2%，環(huán)比增 3.74%

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計：2024 年 9 月工程機械主要產品月平均工作時長為 90 小時，環(huán)比增長 3.99%。其中：挖掘機 82.6 小時;裝載機 99.4 小時;汽車起重機 125 小時;履帶起重機 96.3 小時;塔式起重機 59.6 小時;壓路機 48.9 小時;攤鋪機 72.1 小時;旋挖鉆機 88.2 小時;非公路礦用自卸車 181 小時;混凝土泵車 49.3 小時;攪拌車 83 小時;叉車 62.8 小時。

2024 年 9 月工程機械主要產品月開工率為 64.2%，環(huán)比增長 3.74%。其中：挖掘機 67.8%;裝載機 67.9%;汽車起重機 78.7%;履帶起重機 54.7%;塔式起重機 45.5%;壓路機 56.1%;攤鋪機 72.6%;旋挖鉆機 50.8%;非公路礦用自卸車 55.4%;混凝土泵車 42.3%;攪拌車 45.6%;叉車 40%。

(3)Mysteel：9 月十大城市新房成交同比下降 28.3%

2024 年 9 月，10 個重點城市新建商品房成交(簽約)面積總計 718.71 萬平方米，環(huán)比下降 9.2%，同比下降 28.3%。同期，10 個重點城市二手房成交(簽約)面積總計 640.45 萬平方米，環(huán)比下降 7.1%，同比增長 0.9%。

二 現(xiàn)貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需兩端迎來變化，建筑鋼廠生產積極，螺紋周產量環(huán)比增 11.12 萬噸，供應持續(xù)回升并至年內高位，且品種噸鋼利潤良好，后續(xù)產量仍有增量空間，低供應格局已變，壓力逐步增加。

與此同時，節(jié)后螺紋需求如期回升，周度表需環(huán)比增 60.99 萬噸，而高頻成交則是弱穩(wěn)運行，兩者依舊處于同期低位，且政策利好傳遞到實體端存有時滯，考慮到建筑項目工地資金到位改善有限，短期需求仍難實質性改善，相對利好則是政策端。

綜上，得益于國內宏觀政策利好，螺紋期價前期有所走強，但螺紋基本面改善有限，供應持續(xù)回升，壓力逐步增加，而旺季需求表現(xiàn)一般，供增需穩(wěn)局面下產業(yè)矛盾將積累，相對利好的是國內政策預期，預期現(xiàn)實博弈下預計鋼價延續(xù)震蕩運行態(tài)勢，重點關注國內政策端情況。

熱軋卷板：供需兩端平穩(wěn)運行，板材鋼廠開始復產，周產量環(huán)比再增 2.35 萬噸，供應迎來回升，考慮到鋼廠盈利狀況好轉，后續(xù)仍有增量空間，供應端利好效應趨弱。

不過，熱卷需求韌性尚可，周度表需環(huán)比增 1.56 萬噸，維持高位平穩(wěn)運行，但需注意的熱卷主要下游行業(yè)冷軋產量持續(xù)下降，其走弱仍易拖累熱卷需求，疊加出口需求季節(jié)性走弱，后續(xù)熱卷需求存有隱憂。

目前來看，熱卷供需兩端相對平穩(wěn)，庫存延續(xù)去化，但需求存有隱憂，且供應預期回升，產業(yè)擔憂未退，相對利好還是政策預期，預期現(xiàn)實博弈下熱卷價格維持震蕩運行態(tài)勢，且短期走勢會強于建材，重點關注國內政策情況。

鐵礦石：供需格局短期改善，盈利狀況好轉后鋼廠復產積極，礦石終端消耗大幅回升，本周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環(huán)比增加，增幅再度擴大，且目前品種噸鋼利潤良好，鋼廠延續(xù)積極生產態(tài)勢，預計礦石需求維持高位，繼續(xù)給予礦價支撐，但需注意的是鋼市能否承接大幅提產有待跟蹤。

與此同時，假期因素擾動下國內港口鐵礦石到貨回落，相應的海外礦商發(fā)運同樣環(huán)比減量，按船期推算國內港口到貨量也將下降，短期海外礦石供應迎來收縮，但高礦價下持續(xù)性不強，相應的國內礦山生產積極，整體鐵礦石供應維持相對高位。

目前來看，前期樂觀情緒發(fā)酵，鐵礦石期價重回高位，而目前供減需增局面礦石基本面短期改善，繼續(xù)給予礦價支撐，但礦石需求增量空間受限，且供應收縮難持續(xù)，后續(xù)產業(yè)矛盾仍會積累，疊加高庫存壓力，礦價上行驅動也不強，多空因素博弈下預計礦價維持高位震蕩運行態(tài)勢，重點關注成材表現(xiàn)情況。

（轉自：曲合期貨）

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